> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品价格与朱格拉周期分析总结 ## 核心内容 本文主要分析了2026年开年大宗商品价格的快速上涨现象，并将其与全球朱格拉周期的第二浪联系起来。朱格拉周期是企业设备更新和固定资产投资周期性波动所引发的经济周期，具有7-11年的持续周期，通常包含两轮投资浪潮。本文指出，当前全球正处于新一轮朱格拉周期的第二轮投资浪潮中，大宗商品价格的上涨不仅由突发事件推动，更是这一周期的信号。 ## 主要观点 - **朱格拉周期定义**：朱格拉周期是由企业设备更新和固定资产投资的周期性波动所引发的经济周期，持续时间一般为7-11年，通常包含两轮投资浪潮。 - **本轮周期驱动因素**： - **人工智能主导的信息设备、数据中心与电力投资**：推动了第一轮投资浪潮。 - **地缘风险引发的军事开支和资源储备增加**：成为重要驱动力。 - **全球产业链重构**：进一步推动了投资增长。 - **大宗商品价格走势**： - **价格见底早于投资见底**：通常提前5个月。 - **价格顶部滞后于投资增速顶部**：通常滞后约10个月。 - **不同品类商品的敏感度**： - **金属**：对朱格拉周期最敏感，价格波动最大。 - **原油**：次之，价格波动较大。 - **食品**：敏感度最低，价格波动较小。 - **历史涨幅区间**：除2003年外，金属、食品和能源商品的涨幅多位于 $20\% - 140\%$ 区间，其中能源价格弹性最大，金属次之，食品最低。 - **当前周期表现**：本轮朱格拉周期中，大宗商品价格回暖早于2020年第二季度，价格见顶滞后于2022年年中投资增速顶部。 - **未来展望**： - **能源价格与金属价格上涨后**，需关注粮食价格上涨的风险。 - **中东局势**是影响商品价格顶部的关键因素，但不会改变第二浪投资启动的趋势。 - **中东局势缓和后**，大宗商品价格可能继续高于第二浪回升前的水平。 ## 关键信息 - **朱格拉周期已开启**：2021年全球经济复苏标志着新一轮朱格拉周期的开始。 - **第一轮投资浪潮**：已经完成，大宗商品价格涨幅约在90-140%。 - **第二轮投资浪潮**：正在启动，由人工智能、地缘风险和产业链重构驱动。 - **价格与投资关系**：价格见底早于投资见底，价格顶部滞后于投资增速顶部。 - **商品价格弹性**：能源价格弹性最大，金属次之，食品最低。 - **风险提示**：需警惕粮食价格因能源和金属价格上涨而上升的风险。 ## 作者信息 - **宋彦辰**：兴业研究宏观市场部高级研究员 - **郭于玮**：兴业研究宏观市场部高级研究员 - **鲁政委**：兴业银行首席经济学家，兴业研究学术评审委员会主席 ## 转载与支持 - **转载声明**：如需转载，请联系服务支持人员。 - **服务支持邮箱**：[email protected] - **阅读原文**：可通过扫码下载兴业研究APP或在手机应用商店搜索下载。 ## 获取方式 - **方式一**：扫码下载兴业研究APP - **方式二**：在手机应用商店搜索“兴业研究”下载 --- 本文为兴业研究APP内专业研究报告的一部分，全文共约4274字，提供深入的市场分析和投资建议。