> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇量科技（1860.HK）2026年半年度业绩总结 ## 核心内容概述 汇量科技（1860.HK）于2026年8月27日公布了2026年上半年业绩，整体表现稳健，收入与净利润均实现同比增长。公司当前估值与盈利预测显示其具备一定的增长潜力，投资建议为“买入”，目标价为16港元。 ## 财务表现 - **营业收入**：2026H1为11.56亿美元，同比增长23.2%。 - **净收入**：3.08亿美元，同比增长21.5%。 - **毛利率**：约21.5%，与去年同期基本持平。 - **净利润**：4673万美元，同比增长44.8%。 - **经调整净利润**：5211万美元，同比增长39.5%，经调整净利率提升至4.5%，盈利质量持续改善。 ### 分业务表现 - **广告技术业务（Ad-tech）**：仍是公司核心业务，贡献11.47亿美元收入，占总收入约96.5%。 - **程序化广告平台Mintegral**：上半年收入11.15亿美元，同比增长24.3%。 - 游戏品类收入增长27.5%，占Mintegral收入比重75.6%，中重度游戏垂类优势稳固。 - 非游戏品类收入增长15.5%，在电商、工具等垂类实现破圈。 - **营销技术业务（Mar-tech）**：收入897万美元，同比增长2%。 ## AI基建投入与战略意义 公司自2023年起逐步推出智能出价产品体系，包括IAA ROAS、Target ROAS、Target CPE、Hybrid ROAS及IAP ROAS等，2026H1智能出价产品贡献收入占比超过90%，已成为广告主在Mintegral上的主流选择。 - **智能出价优势**：通过Target ROAS、Target CPE等产品的精细化优化，Mintegral能够更好地承接广告主多样化的智能投放需求，强化客户留存与产业链议价权。 - **AI基础设施建设**：公司持续投入新一代广告AI基础设施（AI Infra），重点提升GPU利用效率，以支持更复杂的模型训练与推理。 - **研发流程优化**：通过新一代企业级智能体平台MaxAgent，提升研发效率与模型预测精度。 - **短期影响与长期展望**：虽然AI基建投入短期内对利润率有所拖累，但中长期将提升公司在数据、模型与算力综合维度的竞争壁垒。 ## 投资建议与估值 - **盈利预测**：根据最新预测，2026E/2027E/2028E的EPS分别为0.08/0.12/0.16美元，较此前预测有所下调。 - **估值**：基于2026年PE 25x，目标价为16港元，维持“买入”评级。 - **股价表现**：截至2026年8月26日，股价为10.45港元，12个月低/高为9.7/20.6港元，平均成交额为195.91百万港元。 ## 股东结构 - **Mobvista Co., Ltd**：持股20.65% - **PAG**：持股9.19% - **Mobile Value Discovery**：持股6.17% - **Fullgoal Fund Management**：持股4.14% - **Vanguard Capital**：持股2.56% - **其他股东**：持股57.29% - **总计**：100.0% ## 财务预测摘要 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万美元） | 1507.8 | 2046.7 | 2523.5 | 3459.4 | 4207.2 | | 增长率(%) | 43.0% | 35.7% | 23.3% | 37.1% | 21.6% | | 经调整净利润（百万美元） | 49.3 | 95.5 | 125.7 | 181.2 | 242.0 | | 增长率(%) | 158.1% | 93.5% | 31.7% | 44.1% | 33.6% | | 毛利率(%) | 21.0% | 21.2% | 21.4% | 21.5% | 21.5% | | 经调整净利率(%) | 3.3% | 4.7% | 5.0% | 5.2% | 5.8% | | 每股盈利(美元) | 0.03 | 0.06 | 0.08 | 0.12 | 0.16 | | 市盈率(x) | 42.5 | 21.5 | 16.3 | 11.3 | 8.5 | | 市销率(x) | 1.39 | 1.00 | 0.81 | 0.59 | 0.49 | ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 21.0% | 21.2% | 21.4% | 21.5% | 21.5% | | 净利率 | 1.0% | 3.0% | 3.6% | 4.1% | 4.7% | | 行销费用/收入(%) | 8.2% | 7.4% | 8.0% | 8.0% | 8.0% | | 实际税率(%) | -21.0% | -22.0% | -20.0% | -20.0% | -20.0% | | ROE | 6.2% | 20.8% | 16.6% | 20.4% | 22.2% | | ROA | 1.7% | 7.0% | 7.7% | 9.3% | 10.8% | | 总资产/股本 | 3.66 | 2.98 | 2.14 | 2.18 | 2.07 | ## 风险提示 - **政策风险**：监管环境变化可能影响业务发展。 - **行业竞争加剧**：广告技术领域竞争日益激烈。 - **国际环境变化风险**：海外市场不确定性可能影响公司业绩。 ## 总结 汇量科技2026年上半年业绩稳健增长，核心业务Ad-tech表现突出，智能出价产品体系成为增长的重要驱动力。公司持续加大AI基建投入，虽然短期内对利润率有所影响，但中长期有助于提升竞争力。投资建议为“买入”，目标价16港元，维持对公司的积极预期。然而，需关注政策、竞争及国际环境等潜在风险。