20230708-天风证券-同业存单周度跟踪_同业存单净融资转正_发行利率继续下行_7页_1mb

同业存单市场跟踪报告（2023年7月8日）

核心结论

本周同业存单市场发行规模与净融资额出现改善，净融资额首次转正达2232亿元，发行利率显著下行，但不同类型主体间的发行表现分化明显。

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一、 发行规模与结构

1. 总体数据

   • 发行规模：当周发行3596亿元，较上一周的5719亿元缩减约季线（环比-35.3亿），同业存单净融资额2232亿元，较上一周的-292亿元转正，显示资金净流入改善。
   • 未来到期量：当周同业存单到期规模为52356亿元。

2. 分主体情况

   • 城商行：发行规模占比突破4%，较上周上升，成为发行主力。
   • 其他类型机构规模占比均有下降，国有行环比下降最多，股份行和农商行紧随其后。

3. 分评级情况

   • AAA级存单占比从增加，发行比例显著上升，低评级发行主体占比普遍下降。

4. 期限结构

   • 平均发行期限增长：从382天增至约6个月（737天），中长期限尤其是1年期占比继续提升。
   • 各期限存单发行占比：方面，1月期存单显著上升，而3-12月期中短期存单下降幅度总体略大。 图5数据清晰显示，较长期限发行增长趋势明显。

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二、 发行成本与成功率

1. 发行加权成本环比下降显著：从233%降至224%，各类银行加权成本普遍下降，国有行最低。
2. 1年期存单利率分化：国有行1Y存单利率约为2.29%，股份行为2.31%，城商行与农商行列于高位（分别为2.53%、2.43%）。
3. 发行成功率下降1.59%：从89.48%降至89.21%；其中包括：
   • 国有行与城商行成功率上升；
   • 股份行与农商行发行成功率下降。

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三、 二级市场表现

1. 到期收益率普遍下行：1YAAA出清收益率降至2.27%，环比下降35BP。
2. 期限利差扩大：1Y-6M期限利差上行至17BP，1Y-3M期限利差扩大至22BP，显示长期限债券需求相对增强。
3. 市场与基准利差变化：
   • 1YAAA存单与MLF利差扩大至38BP；
   • R007市场利率与其他存单利差图显示CD007利差MA20为9.26 BP。

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四、 风险提示

1. 展望未来，分析师指出市场不确定性仍高，需密切关注政策动向和机构行为。
2. 报告仅作为市场跟踪用途，不构成投资建议。

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五、 图表引用概览

• 图1-图3：显示净融资、分主体、分评级发行占比。
• 图4-图9：各类型银行发行期限分布。
• 图10/11：发行加权成本与年内存单利率。
• 图12/13：发行成功率图表。
• 图14-17：二级市场收益率走势、利差变化。