> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为国金证券对小金属行业的分析，主要聚焦于钨、锡、钼、稀土、铀、钽、锆和锑等品种的市场表现、基本面分析及投资建议。整体来看，行业在宏观流动性改善及科技需求提升的背景下，部分小金属价格表现强劲，未来具备上涨潜力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 行情表现 - **申万小金属指数**本期收38832.57点，环比上涨18.63%，跑赢申万有色指数和沪深300指数。 - **价格变化**：稀土、锡、钼、钽等品种价格环比上涨，但部分如氧化钽、钽锭、锑精矿等出现小幅下跌。 - **库存情况**：多数品种库存下降，尤其是锡锭、LME锡库存、钼铁等，表明市场供需趋紧。 ### 2. 主要品种分析 #### 稀土 - **价格走势**：氧化镨钕价格环比下降3.88%，氧化镝下降1.47%，氧化铽下降2.79%。 - **基本面**：行业供改持续推进，海外补库需求显著，2026年出口量增加。 - **投资建议**：推荐资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁。 #### 锡 - **价格走势**：锡锭价格环比上涨3.28%，库存下降。 - **基本面**：隐性库存逐步干涸，AI赋能及半导体复苏带动需求增长。 - **投资建议**：推荐华锡有色，其余标的包括锡业股份、兴业银锡和新金路。 #### 钨 - **价格走势**：钨精矿价格环比持平，仲钨酸铵价格环比下降0.92%。 - **基本面**：美国拟实施钨废料出口禁令，日本原料紧缺，国内产业链受益。 - **投资建议**：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。 #### 钼 - **价格走势**：钼精矿环比上涨0.37%，钼铁环比上涨0.60%。 - **基本面**：国内需求回升，钢招量持续景气，海外军费增加支撑价格。 - **投资建议**：推荐金钼股份、国城矿业。 #### 铀 - **价格走势**：现货价格环比上涨0.29%，SPUT隐含价格环比上涨4.17%。 - **基本面**：全球核能扩张，铀供需保持紧平衡，矿山供给释放较慢。 - **投资建议**：推荐中国铀业、中广核矿业。 #### 钽 - **价格走势**：钽铁矿价格环比上涨14.29%，氧化钽下降4.35%，钽锭下降1.57%。 - **基本面**：供给集中度高，AI及半导体需求增长，价格中枢有望上移。 - **投资建议**：推荐东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。 #### 锆 - **价格走势**：锆英砂及海绵锆价格环比持平。 - **基本面**：国内对日出口管制影响氧化钇供应，海外高端氧化锆供给收缩，国内替代加速。 - **投资建议**：推荐东方锆业、三祥新材、长裕集团。 #### 锑 - **价格走势**：锑锭环比上涨0.04%，锑精矿下降3.63%。 - **基本面**：海外大矿减产，全球供应下滑，需求稳步上行。 - **投资建议**：推荐华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。 ## 投资建议 - **整体评级**：买入（维持评级），预期未来3-6个月内小金属行业上涨幅度将超过大盘15%以上。 - **重点品种**：锡、钨、钼、稀土、铀、钽等品种具备上涨潜力，建议重点关注。 ## 风险提示 1. **供给不及预期**：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。 2. **新能源产业景气度不及预期**：新能源车、光伏等下游需求若不及预期，将影响小金属价格。 3. **宏观经济波动**：若宏观经济出现剧烈波动，将对钼、锡等品种价格产生显著影响。 ## 相关标的汇总 | 品种 | 推荐标的 | |------|----------| | 稀土 | 中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份、金力永磁 | | 锡 | 华锡有色、锡业股份、兴业银锡、新金路 | | 钨 | 中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源 | | 钼 | 金钼股份、国城矿业 | | 铀 | 中国铀业、中广核矿业 | | 钽 | 东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备 | | 锆 | 东方锆业、三祥新材、长裕集团 | | 锑 | 华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特 | ## 结论 在宏观流动性改善、科技需求提升及海外政策影响的背景下，小金属行业整体呈现积极态势，部分品种如锡、钨、钼、稀土、铀、钽等具备上涨潜力，建议投资者重点关注相关标的。同时，需警惕供给超预期、新能源景气度不及预期及宏观经济波动等风险。