> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏发股份（600885.SH）总结 ## 核心内容 宏发股份（600885.SH）在2026年上半年实现了业绩稳步增长，其营收和净利润均同比增长，展现出较强的经营韧性。公司新门类产品快速发展，成为推动业绩增长的重要动力。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026H1营收达到110.22亿元，同比增长32%； - 归母净利润为11.56亿元，同比增长20%； - 毛利率为32.68%，同比小幅下降1.56个百分点； - 净利率为13.75%，同比略有下降1.57个百分点； - 2026Q2营收同比增长36%，环比增长16%； - 归母净利润同比增长21%，环比增长39%； - 毛利率提升至33.19%，环比增长1.10个百分点； - 净利率提升至14.82%，环比增长2.32个百分点。 - **继电器业务**： - 继电器市场份额稳固，业务维持快速增长； - 2026H1继电器业务营收达101.05亿元，同比增长33%； - 继电器毛利率为33.72%，同比小幅下滑1.53个百分点，但公司仍表现出较强的抗压能力。 - **新门类产品发展**： - 公司五大新门类产品（低压电器、薄膜电容、连接器、电流传感器、熔断器）均实现快速增长； - **低压电器**：成套设备业务高增，低压开关平稳增长； - **薄膜电容**：应用广泛，新能源市场需求快速增长带动其增量明显； - **连接器**：新能源客户持续开拓，电源连接器维持高增，产品规格持续丰富； - **电流传感器**：在车载和新能源市场获得批量订单； - **熔断器**：风电、储能等领域项目快速放量，发货量显著增长。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |----------|------------------|----------------|----------|-----------|-----------|----------------| | 2024 | 141.02 | 16.31 | 1.56 | 22.84 | 2.97 | 14.32 | | 2025 | 172.02 | 17.58 | 1.14 | 31.45 | 3.45 | 17.55 | | 2026E | 228.98 | 23.24 | 1.50 | 23.79 | 2.98 | 15.35 | | 2027E | 268.76 | 28.85 | 1.86 | 19.16 | 2.57 | 12.51 | | 2028E | 308.50 | 35.06 | 2.27 | 15.77 | 2.20 | 10.63 | ### 财务指标趋势 - **每股收益**：从2024年的1.56元逐年增长至2028年的2.27元； - **净利润增长率**：2026年预计同比增长32%，2027年增长24%，2028年增长22%； - **毛利率**：从2024年的36%下降至2026年的33%，但保持稳定； - **EBIT Margin**：从2024年的16%提升至2028年的17%； - **ROE**：从2024年的18%提升至2028年的20%； - **资产负债率**：从2024年的39%下降至2028年的27%； - **企业自由现金流**：预计从2024年的1194亿元增长至2028年的3801亿元； - **权益自由现金流**：预计从2024年的1926亿元增长至2028年的3651亿元。 ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”； - **盈利预测**：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为23.24亿元、28.85亿元、35.06亿元，同比增长分别为32%、24%、22%； - **EPS预测**：2026年为1.50元，2027年为1.86元，2028年为2.27元； - **动态PE**：2026年为23.8倍，2027年为19.2倍，2028年为15.8倍。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期； - 原料价格大幅波动； - 行业竞争加剧。 ## 总结 宏发股份在2026年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于继电器业务的稳定增长及新门类产品的快速发展。尽管毛利率和净利率有所下滑，但公司通过优化成本和提升产品附加值，依然保持良好的盈利能力。随着智能家居、新能源、算力基建等行业的持续发展，公司未来业绩有望进一步提升。投资者应关注其新门类产品的市场拓展能力及行业竞争态势，同时警惕原材料价格波动和下游需求变化带来的潜在风险。