20260531-华泰期货-氯碱周报_成本支撑与高库存博弈_21页_4mb

成本支撑与高库存博弈总结

核心内容概述

本报告主要分析了烧碱和PVC市场的近期走势，重点关注价格变化、供应与需求动态、库存状况以及成本利润变化。同时，结合市场策略与潜在风险因素，为投资者和相关企业提供了决策参考。

主要观点

烧碱市场

• 价格稳定：截至2026-05-29，烧碱期货价格SH主力收盘价为1937元/吨，山东32%液碱现货价格为605元/吨，50%液碱现货价格为1020元/吨。
• 供应端：烧碱全国开工率79.40%，较上周略有下降，山东地区因检修导致开工率下降，对价格形成一定支撑。
• 库存情况：国内液碱厂库库存52.33万吨，较上周下降4.23%，片碱厂库库存2.30万吨，略有上升。
• 成本与利润：山东外购电烧碱生产利润为-325.45元/吨，外购电氯碱生产利润为-125.45元/吨，成本支撑较强但仍未扭转亏损局面。
• 液氯价格：山东液氯价格为200元/吨，较上周下跌50元/吨，液氯下游部分装置降负，价格承压，但氯碱成本支撑有所增强。

PVC市场

• 价格走弱：PVC期货主力收盘价为4924元/吨，较上周下跌15元/吨，华东和华南电石法报价分别为4750元/吨和4850元/吨。
• 供应端：PVC全国开工率68.37%，较上周下降1.48%，电石法开工率78.80%，乙烯法开工率43.83%，整体开工率偏低。
• 库存状况：PVC厂内库存28.70万吨，社会库存52.97万吨，均小幅下降，但同比仍处于高位。
• 成本与利润：电石价格持续上涨，电石法成本支撑增强；乙烯法成本支撑有所减弱。兰炭和电石生产毛利为负，PVC电石法和乙烯法生产毛利均亏损，但乙烯法亏损幅度有所收窄。

关键信息汇总

烧碱

• 价格变化：SH主力收盘价1937元/吨（-18），山东32%液碱基差-46元/吨（+24）。
• 供应情况：全国烧碱开工率79.40%（-0.40%），周度产量80.00万吨（-0.40%）。
• 库存情况：液碱厂库库存52.33万吨（-4.23%），片碱厂库库存2.30万吨（+0.14%）。
• 生产利润：山东外购电烧碱利润-325.45元/吨（+0.00），外购电氯碱利润-125.45元/吨（-50.00）。
• 液氯价格：山东液氯价格200元/吨（-50），部分下游装置降负，价格承压。

PVC

• 价格变化：PVC主力收盘价4924元/吨（-15），华东基差-174元/吨（+15），华南基差-74元/吨（+15）。
• 供应情况：PVC开工率68.37%（-1.48%），电石法开工率78.80%（-0.83%），乙烯法开工率43.83%（-3.00%）。
• 库存情况：PVC厂内库存28.70万吨（-1.72%），社会库存52.97万吨（-1.14%），同比高位。
• 生产利润：PVC电石法单品种毛利-487.70元/吨（-167.52），乙烯法单品种毛利-693.57元/吨（+218.14），整体亏损但乙烯法亏损幅度收窄。

市场分析

烧碱

• 价格稳定：山东地区因检修影响，供应减少，支撑价格暂稳。
• 需求变化：印染开工率稳定，纸浆开工率上升，粘胶短纤开工率小幅下降，整体需求偏弱。
• 库存去化：山东和江苏地区库存有所下降，但同比仍处于高位，高库存对价格形成压制。
• 液氯影响：液氯价格下跌，但检修对价格有一定提振作用，成本支撑有所走强。

PVC

• 成本支撑：山西煤炭事件引发安监预期，兰炭和电石价格上涨，电石法成本支撑增强。
• 需求疲软：下游制品进入淡季，整体开工率下降，低价采购情绪有所好转。
• 出口情况：印度暂免进口关税至6月底，出口签单环比好转，但后续需求可能走弱。
• 库存去化：社会库存小幅去化，但同比高位，高库存压制价格。

策略建议

烧碱

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：SH07-09逢低正套
• 跨品种策略：无

PVC

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：V09-01逢低正套
• 跨品种策略：无

风险提示

• 烧碱：地缘冲突变动；装置检修动态
• PVC：地缘冲突变动；装置检修动态；国内宏观政策变动