> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科锐国际2026年中报总结 ## 核心内容 科锐国际发布2026年中报，报告期内公司实现营收81.19亿元，同比增长14.75%；归母净利润1.51亿元，同比增长19.72%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长25.81%。Q2单季度营收43.29亿元，同比增长14.77%，环比增长14.28%；归母净利润0.6亿元，同比下降13.33%，扣非归母净利润0.74亿元，同比增长47.36%。整体来看，公司主业盈利韧性较强，AI战略持续赋能，推动业务结构优化与成长空间拓展。 ## 主要观点 - **主业盈利韧性凸显**：剔除非经常性扰动，公司扣非净利润显著增长，显示核心业务盈利能力增强。 - **盈利结构优化**：中高端人才访寻与招聘流程外包业务毛利率大幅提升，成为主要盈利支撑；灵活用工业务毛利率小幅回落，对整体毛利弹性有所拖累。 - **费用管控成效显著**：公司期间费用率同比下降0.41pct至3.12%，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.26pct和0.16pct，费用效率提升明显。 - **AI赋能持续落地**：公司加大技术投入，推动“禾蛙”平台及AI Agent等产品发展，提升业务交付效率，降低运营成本，构建“人力服务+数字技术”双轮驱动模式。 - **成长逻辑清晰**：预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到3.75亿元、4.42亿元和5.07亿元，EPS分别为1.90元、2.24元和2.57元，对应PE分别为11X、9X和8X，成长性良好。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：1.97/1.96亿股 - 总市值/流通：39.77/39.69亿元 - 12个月内最高/最低价：33.78元/16.53元 ### 营收与盈利预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 营收增长率 | 归母净利 | 净利润增长率 | EPS | PE | |------|------|------------|----------|--------------|-----|----| | 2025A | 14.54 | 23.35% | 3.14 | 52.68% | 1.59 | 12.69 | | 2026E | 17.39 | 19.62% | 3.75 | 19.46% | 1.90 | 10.62 | | 2027E | 20.48 | 17.75% | 4.42 | 17.90% | 2.24 | 9.01 | | 2028E | 23.53 | 14.88% | 5.07 | 14.75% | 2.57 | 7.85 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 576 | 625 | 741 | 826 | 970 | | 流动资产合计 | 3,231 | 3,726 | 4,529 | 5,286 | 6,093 | | 股本 | 197 | 197 | 197 | 197 | 197 | | 股东权益合计 | 2,055 | 2,387 | 2,749 | 3,187 | 3,689 | | 负债合计 | 4,025 | 4,538 | 5,354 | 6,136 | 6,977 | ### 财务指标预测（单位：%） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 6.36% | 5.87% | 5.80% | 5.68% | 5.59% | | 销售净利率 | 1.74% | 2.16% | 2.15% | 2.16% | 2.15% | | EBIT增长率 | 3.95% | 46.82% | 65.59% | 16.30% | 11.65% | | ROE | 10.41% | 13.78% | 14.49% | 14.90% | 14.92% | | ROA | 5.27% | 8.34% | 8.60% | 8.73% | 8.78% | | ROIC | 7.00% | 9.14% | 13.35% | 13.78% | 13.61% | ### 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司主业增长稳健，AI战略持续赋能，盈利结构优化，成长逻辑清晰，未来三年盈利增速保持在14%以上，PE逐步下降，估值优势明显。 ## 风险提示 - 宏观市场环境变化，企业招聘需求减少； - 大客户流失或订单大幅减少； - 技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自主决策，自行承担风险。