> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华凯易佰(300592.SZ)公司点评总结 ## 核心内容概览 华凯易佰（300592.SZ）是一家从事商贸零售与互联网电商的公司，2026年半年度报告显示其业绩显著改善。公司当前股价为15.51元，52周价格区间为10.09-19.59元，总市值为60.68亿元，流通市值为53.34亿元。公司评级为“增持”，评级维持不变。 ## 业绩表现 - **2026年上半年**： - 营收为39.76亿元，同比减少12.38% - 归母净利润为1.65亿元，同比增长349.09% - 扣非归母净利润为1.62亿元，同比增长568.93% - **2026年第二季度**： - 营收为20.52亿元，同比减少8.64% - 归母净利润为0.93亿元，同比增长80.30% - 扣非归母净利润为0.97亿元，同比增长141.67% ## 业务结构分析 - **泛品业务**： - 2026年上半年营收26.57亿元，占比66.81%，同比减少19.24% - **精品业务**： - 2026年上半年营收9.96亿元，占比25.04%，同比增长11.56%，已实现扭亏为盈，成为利润改善的核心动力 - **亿迈跨境生态平台业务**： - 2026年上半年营收3.05亿元，占比7.66%，同比减少4.52% ## 盈利能力改善 - **毛利率**：由33.9%（2024A）提升至36.8%（2026E），同比上升5.27个百分点 - **净利率**：由1.9%（2024A）提升至4.7%（2028E），同比上升3.34个百分点 - **ROE**：由7.3%（2024A）提升至20.6%（2028E），盈利能力显著修复 ## 财务指标预测 | 年份 | 营收（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元） | P/E | P/B | 股息率 | |--------|----------------|----------------------|----------|-----|-----|--------| | 2024A | 9,022.21 | 170.16 | 0.43 | 35.66 | 2.59 | 0.3% | | 2025A | 9,133.30 | 146.71 | 0.37 | 41.36 | 2.60 | 1.6% | | 2026E | 9,227.68 | 356.20 | 0.91 | 17.04 | 2.65 | 3.9% | | 2027E | 10,370.57 | 429.10 | 1.10 | 14.14 | 2.49 | 4.6% | | 2028E | 11,495.72 | 539.26 | 1.38 | 11.25 | 2.31 | 5.8% | ## 关键财务指标变化 - **资产负债率**：由46.6%（2024A）下降至37.4%（2028E） - **总资产周转率**：由2.34（2024A）提升至2.69（2028E） - **ROIC**：由5.2%（2024A）提升至16.5%（2028E） - **经营性现金流**：由-0.84（2024A）提升至1.55（2028E） ## 投资建议 公司已形成“泛品稳基盘、精品谋未来”的双轮驱动业务格局，泛品业务短期承压调整，精品业务成为利润修复的主要引擎。亿迈跨境生态平台业务经营质量同步优化，整体业绩有望筑底回升。2026-2028年，公司预计实现归母净利润3.56/4.29/5.39亿元，EPS分别为0.91/1.10/1.38元，当前股价对应的PE分别为17.04/14.14/11.25倍，维持“增持”评级。 ## 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 境外经营和税收变化风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息参考，不构成任何投资建议或要约。投资者应自行承担投资风险，并在决定投资前咨询专业人士。报告内容可能随时间变化而调整，未经书面授权不得转载、引用或传播。