> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及多位高级分析师共同发布，日期为2026年8月4日。报告对棉花、纸浆、白糖、苹果、天然橡胶、20号胶、合成橡胶及原木等商品的市场情况进行分析，提供操作评级和短期趋势判断。 --- ## 各商品分析总结 ### 棉花 & 棉纱 - **操作评级**：★★★（趋势性上涨） - **核心信息**： - 美棉优良率环比下降，中国采购谨慎。 - 印度棉种植进度加快，面积同比增加1%。 - 储备棉轮出销售成交率100%，但成交均价下跌。 - 下游需求以刚需为主，成品库存增加，但绝对库存压力不大。 - 当前消费处于淡季，开机率缓慢走弱。 - 短期郑棉走势预计震荡偏弱。 ### 白糖 - **操作评级**：☆☆☆（趋势性下跌） - **核心信息**： - 巴西中南部5月下半月甘蔗入榨量减少，出糖率增加，但制糖比例同比明显减少。 - 巴西政府提高乙醇搀兑比例，可能减少食糖供应，利多糖价。 - 国内郑糖弱势运行，国产糖供应充足，库存较高。 - 糖厂销量不佳，主要因市场看空预期较强。 - 25/26榨季国内供需偏宽松，短期糖价维持弱势。 ### 苹果 - **操作评级**：★★★（趋势性上涨） - **核心信息**： - 现货报价平稳，优质果供给紧张，低端货源流向电商。 - 电商拿货规模回落，整体成交走淡。 - 早熟苹果开价低于往年，夏季水果集中上市影响需求。 - 全国冷库苹果库存同比增加13%，为65.15万吨。 - 市场交易主线转向新季度产量预期，主产区天气较好，有利于产量恢复。 - 操作上维持偏空思路。 ### 天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶 - **操作评级**：☆☆☆（趋势性下跌） - **核心信息**： - RU、NR和BR期货价格均大幅上涨，但外盘丁二烯价格下跌。 - 全球天然橡胶进入高产期，新胶释放量增加，关注产区天气。 - 国内丁二烯装置开工率回升，但部分企业仍处于检修状态。 - 下游轮胎开工率下降，终端市场需求偏弱。 - 库存方面，青岛地区天然橡胶库存大幅下降，顺丁橡胶和社会库存同步减少。 - 中东局势不确定，成本驱动犹存，市场情绪好转，策略上观望。 ### 纸浆 - **操作评级**：★★★（趋势性上涨） - **核心信息**： - 加拿大北木浆厂关闭，漂白针叶木浆年产量减少约30万吨。 - 智利Arauco公司上调针叶浆和本色浆报价，阔叶浆报价下调。 - 中国主流港口库存小幅下降，仍处高位。 - 下游原纸企业采购偏弱，订单不佳，需求总体稳定。 - 短期走势偏震荡，操作上暂时观望。 ### 原木 - **操作评级**：☆☆☆（趋势性下跌） - **核心信息**： - 现货报价持稳，外商发货意愿增强。 - 全国13个港口原木日均出库量同比下降6.54%，需求进入淡季。 - 港口总库存同比下降20.19%，库存压力较小。 - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望。 --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **一颗星**：偏多/空，趋势驱动明显，但操作性不强 - **两颗星**：持多/空，趋势明确，行情正在发酵 - **三颗星**：趋势更加明晰，具备投资机会 - **白星**：趋势均衡，操作性差，以观望为主 --- ## 免责声明要点 - 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅为参考，不构成投资建议。 - 未经许可，不得复制、转载或用于其他用途。