20191110-广发证券-传媒行业：政策边际放松+提价带来内容板块反转机会；阿里下周或赴港上市聆讯_23页_1mb

传媒行业周总结

核心观点

• 板块行情：A股传媒板块在11月4日至11月9日期间下跌0.21%，跑输沪深300指数0.74%及上证综指0.42%。
• 周观点：政策边际放松与提价带来内容板块反转机会；阿里巴巴或将于11月下旬赴港上市融资100亿至150亿美元。
• 市场表现：底部公司如奥飞娱乐、科斯伍德、华扬联众、掌趣科技等出现明显反弹，表明市场偏好逐渐转暖。
• 投资逻辑：
  1. 电影和影视剧板块：关注前期滞涨+边际预期改善标的，如芒果超媒、新媒股份、万达电影、横店影视、欢瑞世纪。
  2. 细分领域高景气：包括游戏（掌趣科技、三七互娱、完美世界等）、出版（中国出版、中信出版、新经典等）、大屏市场、教育整体赛道（视源股份、新东方在线）。
  3. 平台型传媒资产：A股重点关注分众传媒，同时可关注美团点评、爱奇艺、哔哩哔哩、猫眼娱乐、网易等公司。

关键信息

• 内容板块复苏：19Q3传媒三季报显示多数公司基本面触底，当前处于复苏周期的开端，市场对传媒行情持续乐观。
• 视频平台提价：随着内容监管放松，视频平台迎来提价最佳时机，ARPU值将沿“减少打折 → 差异化VIP定价体系 → 名义价格提升”的路径提升。
• 票房复苏：2019年10月单月票房同比增长124%至81.67亿元，带动全年票房由负转正至5%。横店影业为《囧妈》保底24亿票房，加上《唐人街探案3》等IP电影，对19Q4和春节档票房增长保持乐观。
• 影视剧回暖：腾讯视频和爱奇艺将上线《庆余年》、《剑王朝》、《大主宰》等多部古装题材，监管放松迹象明显，头部公司存货减值和应收账款坏账或迎来冲回。
• 短期催化：
  • 华为与游族、顺网合作云游戏解决方案及产品。
  • 跟谁学19Q3净收入同比增长461.5%至5.6亿元，表明K12教育高景气度。
  • 阿里巴巴拟于下周赴港上市，融资额达100亿至150亿美元。

重点公司推荐

股票简称	股票代码	合理价值（元/股）	投资逻辑
芒果超媒	300413.SZ	32.64	自制内容能力强，Q4有S级综艺上线，会员和广告增长可期
新媒股份	300770.SZ	111.6	IPTV/OTT业务增长超预期，预计19-21年净利润持续增长
万达电影	002739.SZ	19.68	院线基本盘改善，影视内容产品大年，有望实现净利润高增长
光线传媒	300251.SZ	10.62	动画电影产业链布局深，项目储备丰富，具备先发优势
横店影视	603103.SH	20.9	优质国产内容推动，10月票房突破80亿元，Q4有望继续增长
蓝色光标	300058.SZ	6.5	营收增长稳健，估值合理，具备内容与渠道双重优势
吉比特	603444.SH	320.23	精品游戏运营能力强，新游戏上线有望支撑业绩增长
完美世界	002624.SZ	32.60	头部游戏排期丰富，云游戏时代具备研发优势
视源股份	002841.SZ	98.4	教育采购旺季，业务季节性明显，市场份额持续提升
分众传媒	002027.SZ	6.6	电梯媒体龙头，点位优势和销售能力稳固，预计营收将恢复
中信出版	300788.SZ	56.99	大众图书市场龙头，少儿图书增速亮眼，估值合理
中国出版	601949.SH	7.77	业务稳健增长，计划通过投资并购拓展数字化和国际化业务
中国科传	601858.SH	14.92	三季报业绩符合预期，图书和期刊主业稳健，现金储备充足

风险提示

• 业务发展不及预期
• 监管政策超预期
• 影视剧市场竞争激烈
• 游戏公司技术性风险

行业动态

• 奥斯卡最佳国际电影：修改规则，由所有学院成员投票决定提名名单。
• 华为云游戏合作：与游族网络、顺网科技合作，发布云游戏解决方案和产品。
• 跟谁学盈利增长：19Q3净收入增长461.5%至5.6亿元，K12教育高景气。
• 阿里巴巴赴港上市：下周拟寻求上市审批，融资额达100亿至150亿美元。
• 本地生活类投资：本周有22项VC/PE投资，主要集中在本地生活、教育、文娱传媒等领域。

电影市场

• 周总票房：6.86亿元，环比上升0.3%。
• 票房明细：
  • 《少年的你》：2.01亿元
  • 《终结者：黑暗命运》：1.04亿元
  • 《天气之子》：0.79亿元
  • 《决战中途岛》：0.79亿元
  • 《受益人》：0.74亿元

电视剧市场

• 网络播放量TOP10：
  • 《明月照我心》：2.97亿次
  • 《没有秘密的你》：2.73亿次
  • 《初恋那件小事》：2.57亿次
  • 《谍战深海之惊蛰》：2.45亿次
  • 《满满喜欢你》：2.32亿次

综艺市场

• 网络播放量TOP10：
  • 《Beauty小姐》：5.8亿次
  • 《亲爱的客栈》：0.77亿次
  • 《超新星全运会》：0.68亿次
  • 《一路成年》：0.66亿次
  • 《幸福三重奏》：0.66亿次

游戏动态

• App Store畅销榜：
  • 《和平精英》：排名第1，腾讯游戏发行
  • 《王者荣耀》：排名第2，腾讯游戏发行
  • 《阴阳师》：排名第3，网易游戏发行
  • 《梦幻西游》：排名第4，网易游戏发行
  • 《三国志·战略版》：排名第5，Aligames Inc.发行

公司公告

• 东方明珠：与文广集团签订内容授权经营协议，拓展内容转授权。
• 天威视讯：聘任张育民为总经理，董事会审议通过。
• 长城影视：控股股东减持51.6万股，部分股份被司法冻结。
• 暴风集团：存在净资产为负的风险，可能被暂停上市。
• 宣亚国际：以减资方式退出致维科技投资。
• 思美传媒：董事长变更，任丁担任新董事长。
• 科斯伍德：并购重组事项获证监会通过，股票复牌。

行业新闻

• “映见时代”主题影展：致敬中国现实主义经典电影。
• 奥斯卡规则修改：所有学院成员投票决定提名名单。
• 优酷AI“现场解决方案”：提供现场观众反馈数据，助力综艺剪辑和营销优化。
• 《变化中的中国》定档：献礼新中国成立70周年，11月22日上映。
• 中国首部数字水墨动画：《红松鼠米高》发布预告，预计2020年上映。
• 腾讯拥抱监管：与银行、银联合作推进刷脸支付安全合规。
• 阿里UMIC课堂：联合36Kr打造营销类新IP。
• 百度飞桨：帮助150多万开发者实现产业智能化。
• 苏宁国际与ITA合作：引进意大利产品，与家乐福合作。
• 滴滴顺风车试运营：7城上线，引入失信人筛查机制。
• Airbnb成为国际奥委会TOP赞助商：合作集中在“体验”业务。
• 未成年人防沉迷：国家新闻出版署发文限制游戏时长和充值金额。
• 北京防控近视十条：电子屏教学时长不得超30%。
• NFL收视回暖：全球移动平台观众增长109%。
• 编程猫获4亿元C轮融资：少儿编程打响运营效率战。
• 跟谁学连续盈利：19Q3净收入增长461.5%，九个月净收入增长448.7%。

周涨跌龙虎榜

• 涨幅前三：
  • 当代东方（000673.SZ）：49.37%
  • 奥飞娱乐（002292.SZ）：14.46%
  • 开元股份（300338.SZ）：11.70%
• 跌幅前三：
  • 文化长城（300089.SZ）：-29.67%
  • 美盛文化（002699.SZ）：-17.41%
  • 宣亚国际（300612.SZ）：-17.05%