> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人保（601319）定增募资总结 ## 核心内容 中国人保（601319）于2026年9月6日发布定增公告，拟向财政部发行A股股票，募集资金不超过150亿元，用于充实公司资本金。本次定增尚待股东会表决及监管部门审批。 ## 主要观点 ### 1. 定增背景与目的 - 本次定增是中国人保为增强资本实力，支持未来业务发展的举措。 - 与同日其他8家金融央企一同获得财政部注资，显示政策对金融行业的支持。 - 此前已有多个大型银行和保险集团获注资，表明资本补充已成为行业趋势。 ### 2. 定增细节 - 定增对象为财政部，以现金方式全额认购。 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价，按7.41元计算，发行股数约20.2亿股。 - 资金用途明确为充实公司资本金，有助于提升公司偿付能力与业务拓展能力。 ### 3. 对公司的影响 - **EPS与ROE影响有限**：募资150亿元约占2026H1公司归母净资产的4.4%，预计对ROE影响不大；对EPS的摊薄影响不到5%。 - **偿付能力提升**：注资后，公司综合和核心偿付能力充足率预计分别提升6.1个百分点。 - **盈利能力保持稳定**：公司上半年归母净利润同比增长38.5%，显示良好的盈利能力和对股东回报的重视。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为537亿元、580亿元、623亿元，同比增速分别为15.1%、8.1%、7.3%。 - **估值指标**： - P/E（市盈率）：6.58x（2026E） - P/B（市净率）：1.01x（2026E） - P/EV（市内含价值率）：0.82x（2026E） - 当前公司市值对应2026E的PE为0.8x，PB为1.0x，估值处于相对低位。 ### 5. 投资评级 - 东吴证券维持“买入”评级，认为定增有助于公司长期稳定发展，业绩增长将抵消EPS摊薄影响。 ## 关键信息 - **定增规模**：不超过150亿元。 - **注资对象**：财政部。 - **资金用途**：充实公司资本金。 - **发行价格**：不低于20个交易日均价（7.41元）。 - **发行股数**：不超过发行前总股本的10%。 - **公司当前市值**：约353.35亿元（2026年中）。 - **流通A股市值**：约283.63亿元。 - **每股净资产**：7.69元。 - **资产负债率**：78.29%。 - **主要盈利指标**： - 净利润增长率：8.8%（2025A）、15.1%（2026E）、8.1%（2027E）、7.3%（2028E）。 - 净资产收益率（ROE）：15.1%（2025A）、15.35%（2026E）、14.74%（2027E）、14.12%（2028E）。 - **偿付能力**：截至2026年中，公司综合和核心偿付能力充足率分别为246.6%和197.7%。 - **业务发展**：公司新业务价值增长稳健，2026年中报显示新业务价值增长率达63.8%。 ## 风险提示 - 行业保费增速可能低于预期。 - 自然灾害等不确定因素可能影响公司经营。 ## 市场数据 | 指标 | 2026年中 | |--------------|----------| | 收盘价（元） | 7.99 | | 一年最低/最高价 | 6.48/10.18 | | 市净率（倍） | 1.04 | | 流通A股市值（百万元） | 283,627.08 | | 总市值（百万元） | 353,349.68 | ## 基础数据 | 指标 | 数值（元） | |------------------|-----------| | 每股净资产（LF） | 7.69 | | 资产负债率（%） | 78.29 | | 总股本（百万股） | 44,223.99 | | 流通A股（百万股） | 35,497.76 | ## 盈利预测与财务指标 ### 2025A至2028E预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------|-------|-------|-------| | 归母净利润（百万元） | 46646 | 53669 | 58020 | 62251 | | 净利润增长率（%） | 8.8 | 15.1 | 8.1 | 7.3 | | 内含价值增长率（%） | 3.7 | 12.7 | 12.5 | 12.3 | | 新业务价值增长率（%） | 63.8 | 2.8 | 11.6 | 9.8 | ### 偿付能力充足率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|--------|--------|--------|--------| | 偿付能力充足率（集团） | 250% | 249% | 248% | 246% | | 偿付能力充足率（寿险） | 202% | 199% | 196% | 192% | | 偿付能力充足率（产险） | 232% | 234% | 235% | 236% | ## 投资建议 - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长将有效抵消定增对EPS的摊薄影响。 - 公司资本实力增强，有助于提升市场信心和长期发展能力。 ## 结论 中国人保通过此次定增募资150亿元，进一步增强资本实力，为业务发展提供支撑。公司盈利能力良好，偿付能力充足，未来业绩增长预期明确，估值处于合理区间，具备长期投资价值。