> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿2025年业绩点评总结 ## 核心内容 中国人寿于2025年实现强劲的业绩表现，总投资收益率创近年新高，利润和每股股息（DPS）延续双位数增长。公司整体表现符合市场预期，显示出良好的增长势头和投资能力。 ## 主要观点 - **净利润增长显著**：2025年公司归母净利润达1,540.8亿元，同比增长44.1%。尽管第四季度净利润承压，但全年利润增长依然强劲。 - **每股分红持续上升**：尽管派息率略有下降，但得益于利润高增，公司2025年每股分红达0.856亿元，同比增长31.7%。 - **新单保费与NBV增长**：2025年新单保费同比增长9.3%，NBV增长35.7%至457.5亿元，主要受益于新单增长和NBVM（新业务价值边际）的提升。 - **产品结构优化**：公司新单保费中人寿、年金、健康险占比分别为31.7%、32.1%、31.2%，其中浮动收费型产品占首年期交保费近50%，显示产品结构转型顺利。 - **投资收益率提升**：总投资收益率达6.09%，同比增长0.59个百分点，主要得益于权益市场上涨及公司优化投资结构。 - **投资资产配置优化**：2025年末公司投资资产中股票+基金占比达16.9%，同比增长4.7个百分点，其中股票资产同比增长66.7%，显示公司对权益类资产的重视。 - **偿付能力充足**：公司核心/综合偿付能力充足率分别为128.77%和174.01%，高于监管要求，显示公司具备较强的财务稳健性。 - **EV增速回落**：2025年末公司EV达14,679亿元，同比增长4.8%，但环比有所回落，主要受利率波动影响，预计后续EV增长有望提速。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - **归母净利润**：1,540.8亿元，同比增长44.1%。 - **每股分红**：0.856亿元，同比增长31.7%。 - **NBV**：457.5亿元，同比增长35.7%。 - **总保费**：7,298.9亿元，同比增长8.7%。 - **总投资收益率**：6.09%，同比增长0.59个百分点。 - **股票资产规模**：8,353亿元，同比增长66.7%。 ### 风险提示 - 权益市场波动 - 分红险销售不及预期 - 利率宽幅震荡 ### 投资建议 - **公司评级**：强烈推荐 - **盈利预测**（2026-2028E）： - 归母净利润分别为163.811亿元、173.209亿元、179.267亿元，同比增速分别为6.3%、5.7%、3.5% - NBV分别为55.538亿元、61.636亿元、67.352亿元，同比增速分别为21.4%、11.0%、9.3% - 动态P/EV分别为0.68倍、0.61倍、0.57倍，显示估值持续走低。 ## 团队与联系方式 - **分析师团队**：许旖珊、林宇轩、贾舒雅 - **团队背景**： - 许旖珊：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所。 - 林宇轩：5年新华保险董办经验，英国利兹大学经济学硕士。 - 贾舒雅：上海财经大学保险硕士，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗。 - **方正证券研究所联系方式**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - 邮箱：[email protected] ## 免责声明 - 本报告内容仅供C3及以上等级投资者参考。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经方正证券事先书面授权，不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告内容。