20260505-民银国际-海外宏观周报（2026年第18期）_超级央行周落幕_中东局势再升级_22页_885kb

2026年5月5日：超级央行周落幕，中东局势再升级

核心内容概述

2026年5月5日，全球市场在“超级央行周”结束后，面临中东局势升级带来的不确定性。尽管各国央行普遍维持利率不变，但市场交易模式受中东局势和通胀预期影响，呈现出通胀与降温交易交替的格局。美国经济仍处于滞胀压力下，日本和欧洲则面临输入型通胀和经济放缓的双重挑战。

主要观点

• 央行政策：美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行均维持利率不变，但内部存在显著分歧。美联储在声明中强调通胀的不确定性，而日本央行继续干预汇市以稳定日元。
• 中东局势：美伊局势紧张，霍尔木兹海峡处于“双向封锁”状态，美国对伊朗的经济封锁持续收紧，阿联酋再次遭伊朗导弹袭击，局势未见缓和迹象。
• 美国经济表现：一季度GDP增长2.0%，低于预期，显示经济疲软；PCE物价指数反弹，显示通胀压力上升，但核心通胀仍维持稳定。
• 市场交易模式：中东局势主导市场情绪，通胀交易与降温交易交替出现，避险情绪升温，黄金和原油价格上涨，股市表现分化。

关键信息

各国央行动向

• 美联储：维持利率不变，但内部分歧明显，未释放明显加息信号，政策框架调整面临挑战。
• 日本央行：维持利率不变，继续干预汇市以稳定日元，6月加息窗口临近。
• 欧洲央行：维持利率不变，对通胀压力保持警惕，准备采取必要行动。
• 英国央行：维持利率不变，政策立场略偏鹰派。
• 加拿大央行：维持利率不变，未释放明显政策信号。

大类资产走势

美国经济数据

• GDP：一季度季调环比增长2.0%，低于预期，显示经济疲软。
• 个人消费支出（PCE）：3月季调环比增长0.9%，同比上涨5.7%，显示消费强劲但实际增速放缓。
• 个人可支配收入：名义环比增长0.6%，实际环比下降0.1%，居民实际收入下滑。
• 核心PCE物价指数：3月季调环比增长0.3%，同比上涨3.2%，显示核心通胀顽固。

欧洲与日本经济数据

• 欧洲：一季度GDP增长0.1%，CPI同比上涨3.0%，前景指数下滑，经济前景堪忧。
• 日本：东京都区部CPI低于预期，整体失业率小幅上升，面临输入型通胀压力。

本周关注重点

• 美国非农就业数据：市场高度关注，或影响美联储政策走向。
• 美国贸易数据：反映经济健康状况。
• 密歇根大学调查数据：提供消费者信心指标，影响市场情绪。

交易模式分析

• 通胀交易：在油价上涨和中东局势紧张的背景下，商品市场（尤其是原油和黄金）表现强劲。
• 降温交易：部分市场出现降温迹象，如欧洲股市和部分国债市场。
• 避险交易：黄金和日元作为避险资产受到追捧。
• 政策不确定性：美联储内部分歧显著，政策路径仍不明朗。

展望与风险提示

• 美联储政策：新主席沃什上任后，政策框架调整可能缓慢，需关注其是否能推动“缩表+降息”组合。
• 中东局势：美伊冲突风险上升，可能进一步影响全球能源市场和金融市场。
• 通胀传导：油价上涨对核心通胀的传导速度是关键变量，若核心通胀二次抬头，可能影响货币政策决策。

总结

整体来看，全球市场在超级央行周后仍受中东局势影响，通胀与降温交易交替进行。美国经济面临滞胀压力，日本和欧洲则受输入型通胀拖累。各国央行保持政策不变，但内部存在分歧，美联储的政策调整和中东局势的演变将是未来市场的主要关注点。