> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊停战信号释放，成本支撑减弱 ## 核心内容概述 近期市场因美伊停战信号释放，地缘政治局势有所缓和，导致国际油价回落，进而影响聚烯烃类商品的成本支撑。在此背景下，聚烯烃市场呈现出供需偏弱、价格承压的特点。本文主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的价格走势、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求变化，为市场参与者提供投资参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格与基差 - **L主力合约**收盘价为8486元/吨，较前一交易日上涨34元/吨。 - **PP主力合约**收盘价为8960元/吨，较前一交易日上涨138元/吨。 - **LL华北现货**为8450元/吨，上涨30元/吨；**LL华东现货**为8650元/吨，上涨170元/吨。 - **PP华东现货**为9450元/吨，上涨130元/吨。 - **LL华北基差**为-36元/吨，下跌4元/吨；**LL华东基差**为164元/吨，上涨136元/吨；**PP华东基差**为490元/吨，下跌8元/吨。 ### 2. 上游供应 - **PE开工率**为72.7%，维持稳定，未有明显变化。 - **PP开工率**为63.7%，较前一周略有回升，但仍处于较低水平。 - **PDH制PP生产利润**为-671.9元/吨，较前一周上涨550.7元/吨，表明PDH装置回归预期增强。 ### 3. 成本端影响 - 美伊接近达成停战谅解备忘录，地缘局势阶段性缓解，国际油价回落，导致聚烯烃成本端支撑减弱。 - 供应端方面，PE部分全密度装置转产低压，HD排产增多、线性排产减少，标品供应收缩。 - PP供应端因PDH装置回归预期加强，短期内价格支撑增强，但地缘局势缓和使成本端高位回落。 ### 4. 下游需求 - **PE下游农膜开工率**为22.0%，较前一周下降2.6个百分点，需求疲软。 - **PE下游包装膜开工率**为47.5%，略有回升0.3个百分点，刚需支撑为主。 - **PP下游塑编开工率**为42.5%，下降0.3个百分点；**PP下游BOPP膜开工率**为59.4%，下降3.8个百分点，需求端负反馈持续。 ### 5. 库存情况 - **PE油制企业库存**、**煤化工企业库存**、**社会库存**及**港口库存**均显示去化不畅。 - **PP油制企业库存**、**煤化工企业库存**、**贸易商库存**及**港口库存**亦呈现缓慢去化趋势。 --- ## 关键信息 ### 价格走势 - **L主力合约**与**PP主力合约**价格均有所上涨，但涨幅有限。 - **LL华东现货**涨幅最大，显示区域供需差异。 ### 生产利润 - **PE油制生产利润**为-1643.9元/吨，上涨323.7元/吨。 - **PP油制生产利润**为-1043.9元/吨，上涨323.7元/吨。 - **PDH制PP生产利润**为-671.9元/吨，上涨550.7元/吨。 ### 进出口利润 - **LL进口利润**为-231.0元/吨，上涨29.0元/吨。 - **PP出口利润（东南亚）**为199.8美元/吨，下降12.8美元/吨。 - **PP进口利润**为-995.8元/吨，上涨98.8元/吨。 ### 下游开工率 - 农膜、塑编、BOPP膜等下游开工率均呈现下降趋势，表明市场需求疲软。 - 包装膜开工率略有回升，但整体需求仍偏弱。 --- ## 市场策略 - **单边策略**：观望。 - **跨期策略**：无。 - **跨品种策略**：无。 --- ## 风险提示 - **伊朗地缘局势发展动向**：谈判进展可能影响油价及市场情绪。 - **油价大幅波动**：对聚烯烃成本端形成重要影响。 - **丙烷价格波动**：作为PP生产原料，价格变化直接影响利润。 - **上游装置检修回归情况**：装置重启进度将影响供应结构与价格走势。 --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616） - **陈莉**（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421） - **杨露露**（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799） --- ## 联系信息 - **刘启展**（从业资格号：F03140168） - **梁琦**（从业资格号：F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号） --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。本报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用、修改或分发。