20260507-华泰期货-聚烯烃日报_美伊停战信号释放_成本支撑减弱_13页_2mb

美伊停战信号释放，成本支撑减弱

核心内容概述

近期市场因美伊停战信号释放，地缘政治局势有所缓和，导致国际油价回落，进而影响聚烯烃类商品的成本支撑。在此背景下，聚烯烃市场呈现出供需偏弱、价格承压的特点。本文主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的价格走势、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求变化，为市场参与者提供投资参考。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8486元/吨，较前一交易日上涨34元/吨。
• PP主力合约收盘价为8960元/吨，较前一交易日上涨138元/吨。
• LL华北现货为8450元/吨，上涨30元/吨；LL华东现货为8650元/吨，上涨170元/吨。
• PP华东现货为9450元/吨，上涨130元/吨。
• LL华北基差为-36元/吨，下跌4元/吨；LL华东基差为164元/吨，上涨136元/吨；PP华东基差为490元/吨，下跌8元/吨。

2. 上游供应

• PE开工率为72.7%，维持稳定，未有明显变化。
• PP开工率为63.7%，较前一周略有回升，但仍处于较低水平。
• PDH制PP生产利润为-671.9元/吨，较前一周上涨550.7元/吨，表明PDH装置回归预期增强。

3. 成本端影响

• 美伊接近达成停战谅解备忘录，地缘局势阶段性缓解，国际油价回落，导致聚烯烃成本端支撑减弱。
• 供应端方面，PE部分全密度装置转产低压，HD排产增多、线性排产减少，标品供应收缩。
• PP供应端因PDH装置回归预期加强，短期内价格支撑增强，但地缘局势缓和使成本端高位回落。

4. 下游需求

• PE下游农膜开工率为22.0%，较前一周下降2.6个百分点，需求疲软。
• PE下游包装膜开工率为47.5%，略有回升0.3个百分点，刚需支撑为主。
• PP下游塑编开工率为42.5%，下降0.3个百分点；PP下游BOPP膜开工率为59.4%，下降3.8个百分点，需求端负反馈持续。

5. 库存情况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均显示去化不畅。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存亦呈现缓慢去化趋势。

关键信息

价格走势

• L主力合约与PP主力合约价格均有所上涨，但涨幅有限。
• LL华东现货涨幅最大，显示区域供需差异。

生产利润

• PE油制生产利润为-1643.9元/吨，上涨323.7元/吨。
• PP油制生产利润为-1043.9元/吨，上涨323.7元/吨。
• PDH制PP生产利润为-671.9元/吨，上涨550.7元/吨。

进出口利润

• LL进口利润为-231.0元/吨，上涨29.0元/吨。
• **PP出口利润（东南亚）**为199.8美元/吨，下降12.8美元/吨。
• PP进口利润为-995.8元/吨，上涨98.8元/吨。

下游开工率

• 农膜、塑编、BOPP膜等下游开工率均呈现下降趋势，表明市场需求疲软。
• 包装膜开工率略有回升，但整体需求仍偏弱。

市场策略

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向：谈判进展可能影响油价及市场情绪。
• 油价大幅波动：对聚烯烃成本端形成重要影响。
• 丙烷价格波动：作为PP生产原料，价格变化直接影响利润。
• 上游装置检修回归情况：装置重启进度将影响供应结构与价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

联系信息

• 刘启展（从业资格号：F03140168）
• 梁琦（从业资格号：F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。本报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用、修改或分发。