> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 能源化工 聚酯链日报 通惠期货·研发产品系列 2026年03月03日星期二 # 地缘风险溢价推升估值，关注聚酯旺季需求实际表现 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 # 1. PTA&PX 03月02日，PX主力合约收7836.0元/吨，较前一交易日收涨 $5.98\%$ ，基差为-598.0元/吨。PTA主力合约收5552.0元/吨，较前一交易日收涨 $5.75\%$ 基差为-392.0元/吨。 成本端，03月02日，布油主力合约收盘73.21美元/桶。WTI收67.29美元/桶。地缘局势引发成本端油价大幅上涨。 # 供给端： PX装置开工率若维持高位，可能增加市场供应，但近期价格显著上涨暗示潜在供应偏紧，可能受装置检修或新产能延迟影响；PTA装置开工率提升或导致供应宽松，然而成本端支撑强劲，PTA价格易受上游PX波动驱动，未来若装置变动频繁，供应可能趋紧，支撑价格上行。 # 需求端： 聚酯开工率若持续回升，表明下游需求稳健，将直接拉动PTA消费；轻纺城成交量若放大，反映终端纺织行业景气度改善，涤纶需求增长可能强化PTA需求预期，利好价格走势，但需警惕季节性因素导致的需求波动。 # 库存端： PTA工厂库存若去化加速，将缓解现货压力并支撑价格；若库存累积，则可能抑制涨幅。当前基差结构暗示库存压力存在，但未来若需求端持续向好，库存有望下降，为价格提供上行动力。 # 2. 聚酯 03月02日，短纤主力合约收7002.0元/吨，较前一交易日收涨 $5.26\%$ 。华东市场现货价为6835.0元/吨，较前一交易日收涨200.0元/吨，基差为-167.0元/吨。 需求端，轻纺城成交量从2月26日的706.87万米连续下降至2月28日的626.00万米，表明下游需求持续走弱。库存方面，涤纶库存天数与近5年平均值对比：POY（18.7天 vs 平均19.75天）和DTY（27.6天 vs 平均27.78天）略低于平均，但短纤（9.59天 vs 平均5.66天）和FDY（25.0天 vs 平均22.79天）高于平均，整体库存水平中等偏高。当前正值“金三银四”传统旺季，同时PX、PTA面临历史产能周期的关键转折。从短期看，霍尔木兹海峡航道通行及伊朗基础设施受军事打击影响较大，短期原油供应剧烈扰动，为整个能化板块提供成本托底。 # 二、产业链价格监测 # 三、产业动态及解读 # （1）宏观动态 03月02日：阿富汗边境警察发言人称巴阿边境再次爆发冲突。 03月02日：据国家统计局，2025年全年沪深交易所A股累计筹资12583亿元，比上年增加8332亿元。 03月02日：老铺黄金2026年首轮涨价 $20\%$ 至 $30\%$ 02月27日：美联储古尔斯比：利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前行动。他在美联储中属于对降息持最乐观态度的人之一。 02月27日：印度放宽主动型股票基金投资范围，允许将更多资金配置于黄金和白银。 # （2）供需方面-需求 02月28日，轻纺城成交总量为179.0万米，环比增长 $40.94\%$ ，长纤织物成交量147.0万米，短纤织物成交量32.0万米。 # 四、产业链数据图表 图1：PX主力期货与基差（单位：元/吨） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图3：PTA主力期货与基差（单位：元/吨） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图5：短纤主力期货与基差（单位：元/吨） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图7：PTA期货月差（单位：元/吨） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图9：PTA加工利润 # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图10：产业链负荷率（单位：%） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图11：涤纶短纤产销情况（单元：%） # chart 数据来源：CCF、通惠期货研发部 图12：涤纶长丝产销情况（单位：%） # chart 数据来源：CCF、通惠期货研发部 图13：中国轻纺城成交量移动平均（单位：万米） # chart 数据来源：CCF、通惠期货研发部 图2：PX现货价格（单位：美元/吨） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图4：PTA现货价格（单位：元/吨） # chart 数据来源：百川盈孚Bainfo 图6：PX产能利用率 # chart 数据来源：百川盈孚Bainfo 图8：短纤期货月差（单位：元/吨） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 # __________ __________ # 图14：聚酯产品库存天数（单位：天） # chart 数据来源：Wind、通惠期货研发部 # 附录：大模型推理过程 首先，用户提供了原始资讯：03月02日的数据，包括PX和PTA的价格、基差，以及原油价格。我的任务是结合素材，形成对PX和PTA未来价格走势的判断，并给出论据。但必须避免复述素材内容。 输出框架是： - **供给端**： - **需求端**： - **库存端**: 我需要分三段从这三个方面阐述：供应端（PX装置开工率、装置变动，PTA开工率、装置变动）、需求端（聚酯开工率、轻纺城成交量）、库存端（PTA工厂库存）。 素材中没有提供具体的装置开工率、装置变动、聚酯开工率、轻纺城成交量或PTA工厂库存的数据。用户只给了价格和原油价格。用户说“我会给你PX和PTA当前市场情况的素材”，但在这个输入中，只有价格数据，没有其他指标。 用户指令说：“我会给你PX和PTA当前市场情况的素材”，但在这个消息中，素材是有限的。我需要基于提供的素材进行判断。素材中只有价格信息，没有供应、需求、库存的具体数据。 回顾用户指令："我会给你PX和PTA当前市场情况的素材"，然后在这个输入中，素材是给定的。但素材中只有价格数据。用户说“结合素材”，但素材中没有供应、需求、库存的细节。 或许我需要基于价格变动来推断。用户说“避免复述素材内容”，所以我不能直接说PX涨了 $5.98\%$ 等。我必须基于知识来推理。 用户还提供了聚酯产业链知识：原油 $\rightarrow$ PX $\rightarrow$ PTA $\rightarrow$ 聚酯 $\rightarrow$ 纺织品。PTA的成本由原油和PX决定，需求由聚酯需求决定，聚酯需求受纺织行业景气影响。 素材中，PX和PTA价格都大幅上涨，原油价格也给了（布油73.21，WTI67.29）。基差为负，表示现货贴水期货。 我需要形成对未来价格走势的判断。既然是分析师，我应该基于逻辑推理。 输出框架指定： - 供给端：讨论PX装置开工率、装置变动，PTA开工率、装置变动。但素材中没有这些数据，所以我需要假设或基于一般知识。 - 需求端：聚酯开工率、轻纺城成交量。同样没有数据。 -库存端：PTA工厂库存。没有数据。 这很棘手。用户说“结合素材”，但素材有限。或许我应该基于价格变动和原油价格来推断供应、需求、库存的可能情况。 例如： - PX和PTA价格大涨，可能表明需求强劲或供应紧张。 - 原油价格上涨（素材中布油73.21，WTI67.29，但没给变化，所以假设稳定或略涨）。 - 基差为负，表示现货弱于期货，可能暗示库存较高或需求疲软。 但用户指令强调“避免复述素材内容”，所以我不能提到具体数字。 我需要创造性地推理。 作为分析师，我可以基于常见因素： - 供给端：如果PX和PTA价格上涨，可能装置开工率高或新装置投产，但价格上涨通常表示供应紧张。矛盾？价格上涨可能由于需求增加或供应减少。 - 需求端：聚酯开工率高，轻纺城成交好，需求强。 -库存端：如果库存低，价格可能上涨。 但素材中基差为负，表示现货贴水，可能库存高。 具体到素材： - PX涨5.98%，PTA涨5.75%，原油价格稳定（没给变化，但假设）。 - 基差负：PX基差-598，PTA基差-392，表示期货价格高于现货，可能市场预期未来价格上涨，或当前供应充足。 对未来价格走势的判断：既然价格大涨，可能继续上涨或回调。 我需要给出判断：上涨、下跌或震荡。 基于逻辑： - 原油价格支撑成本，PX和PTA上涨，可能需求好。 - 但基差负，可能库存压力。 输出必须严格按框架： - **供给端**： - **需求端**： - **库存端**: 每个部分阐述论据。 或许我可以这样： - 供给端：如果装置开工率高，供应增加，价格可能承压；但如果装置变动如检修，供应减少，价格支撑。素材中价格涨，可能供应紧张。 - 需求端：聚酯开工率高，需求强，价格上行。 -库存端：PTA工厂库存低，价格易涨；库存高，价格承压。 素材中没数据，所以我需要一般化。 用户说“形成对PX和PTA未来价格走势的判断”，所以我应该给出方向。 假设：基于价格大涨，可能需求强劲，未来继续看涨。 但基差负，可能短期回调。 为了专业，我可以说： - 供给端：预计PX装置开工率可能维持高位，但若有装置检修，供应可能偏紧，支撑价格。 - 需求端：聚酯开工率提升，轻纺城成交活跃，需求向好，利好PTA。 -库存端：PTA工厂库存若去化，将缓解压力，否则可能抑制涨幅。 然后综合判断未来价格可能震荡上行。 具体到素材，PX和PTA都涨，原油稳，基差负。 推理： - 原油价格稳定，成本支撑。 - PX大涨，可能PX供应紧张或需求强。 - PTA大涨，跟随PX。 - 基差负，表示现货弱，可能库存高或需求不旺。 但价格大涨，矛盾？可能期货预期未来改善。 所以，未来可能继续上涨，如果需求确认。 作为分析师，我可以说未来价格走势看涨，但需关注库存。 输出不要添加其他部分，只三段。 结构： - **供给端**：讨论供应因素。例如，PX装置开工率若提升，供应增加，但价格涨，可能装置检修导致供应减少。PTA开工率类似。 - **需求端**：聚酯开工率高，表明下游需求强；轻纺城成交好，终端消费旺盛。 - **库存端**：PTA工厂库存若下降，将支撑价格；若累积，则承压。 然后隐含判断。 既然素材中没数据，我可以基于常识推断价格上涨可能持续。 最终判断：未来PX和PTA价格可能继续上涨，因成本支撑和需求预期。 论据在每段中。 写草稿： **供给端**： PX装置开工率若保持高位或新产能投产，可能增加供应，但近期价格大涨暗示供应可能偏紧，装置变动如计划外检修或能支撑PX价格。PTA装置开工率同样，若提升则供应充足，但成本推动下PTA价格易涨。 **需求端**： 聚酯开工率提升反映下游需求强劲，轻纺城成交量若放大，表明终端纺织行业景气，这将拉动PTA需求，利好价格上行。 **库存端**: PTA工厂库存水平若持续去化，将减轻价格压力；若库存累积，则可能限制涨幅。当前基差结构暗示库存压力存在，但未来若需求改善，库存有望下降。 综合，未来PX和PTA价格可能震荡偏强。 但用户说“形成对PX和PTA未来价格走势的判断”，在输出中不需要明确说综合，因为框架只有三段。 在每段中隐含判断。 或许在最后不需要总结。 严格按照框架输出，不要添加其他部分。 所以，三段后结束。 现在，基于素材，避免复述。 素材中PX涨5.98%，PTA涨5.75%，我不能说这个。 可以说“近期价格显著上涨”但不具体。 原油价格，布油73.21，WTI67.29，但没给变化，所以可以说原油价格稳定。 基差负。 在论据中引用。 例如： - 供给端：PX价格大涨可能反映供应紧张，装置开工率或变动导致。 - 但避免复述数字。 最终输出。