20260301-东吴证券-美股周观点_美股_英伟达_交卷_美伊局势_搅局_8页_1mb

美股周观点总结（2026年2月23日-2026年2月27日）

核心内容

本周（2026年2月23日-2026年2月27日），全球股市呈现分化走势，新兴市场整体上涨 $2.8%$ ，而发达市场则维持零涨幅。美股三大指数全周下跌，其中道指跌幅最大，为 $1.3%$ ，纳指下跌 $1.0%$ ，标普500指数下跌 $0.4%$ 。行业表现方面，公共事业和日常消费品板块领涨，金融和工业板块则领跌。标普500成份股中有 $58%$ 股价上涨，其中德科技、派拉蒙、亚安、奈飞、戴尔科技等公司表现突出。

主要观点

1. 美股冲高回落，AI焦虑持续

• 英伟达财报虽超预期：英伟达财报表现强劲，Networking业务增长显著，且在每瓦推理性能方面具有领先优势，其CSP收入增长预期良好。
• 市场仍担忧AI泡沫：尽管业绩亮眼，但市场对AI技术的长期影响仍存疑虑，尤其是对2027年数据的不确定性，以及对超大规模企业资本支出是否见顶的担忧。
• AI对就业市场的影响：部分官员指出AI可能带来结构性失业，但也有观点认为其为辅助工具，不会大规模取代白领工作。

2. 地缘政治风险加剧，避险情绪升温

• 美伊局势升级：美国与以色列对伊朗发动代号为“史诗愤怒”的联合军事行动，导致市场避险情绪上升，风险偏好下降。
• 地缘溢价回归：地缘政治风险叠加通胀预期反弹，成为压制美股估值的重要因素。

3. 美联储政策走向复杂，降息空间受限

• 政策与现实博弈：当前宏观叙事处于政策与现实的激烈博弈中，降息概率可能进一步缩减。
• 通胀与就业压力：通胀及地缘政治风险迫使政策难以实现同时减税与降息的组合，若降息空间受阻，10年期美债利率可能阶段性回升。
• 货币政策不确定性：部分官员主张降息，但也有担忧中性利率可能因AI技术提升而上升，政策制定需保持灵活性。

4. 特朗普关税政策存在不确定性

• IEPA关税被判定违法：特朗普政府迅速出台应对措施，包括使用122条款加征 $10%$ 全球临时关税。
• 未来关税手段多样：特朗普可能采用232、301、338等条款对特定行业或国家加征关税，具体节奏和对象尚不明朗，加大市场波动风险。

关键信息

下周重点关注数据及事件

• 基本面数据：

  • 3月2日：美国2月ISM制造业指数
  • 3月4日：美国2月ADP就业人数变动、美国2月ISM非制造业指数
  • 3月5日：美联储经济状况褐皮书
  • 3月6日：美国1月零售销售数据、美国2月就业数据

• 重要事件：

  • 3月2日-3月5日：摩根士丹利TMT大会
  • 3月3日：德国总理默茨与特朗普会晤
  • 3月4日：俄乌美三方会谈

• 财报发布：

  • 3月2日：MINIMAX-WP年报
  • 3月3日：Credo第三季度报
  • 3月5日：京东年报、博通第一季报

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退
• 美联储政策超预期
• 全球地缘政治风险超预期
• 特朗普政策反复
• 历史经验不代表未来
• 数据统计及测算的误差风险

总结

本周美股市场因AI验证期尚未结束和地缘政治风险加剧而呈现冲高回落态势。尽管英伟达财报表现强劲，但市场对AI泡沫的担忧未减。美伊局势升级导致避险情绪上升，压制了市场风险偏好。美联储官员对AI对就业和通胀的影响存在分歧，降息空间受限，政策不确定性增加。特朗普的关税政策亦存在较大不确定性，可能进一步影响市场。下周重点关注美国ISM制造业指数、ADP就业数据、摩根士丹利TMT大会及德国总理会晤等事件。市场整体处于高波动状态，需警惕多重风险因素。