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战争影响逐步减退，积极关注产业趋势

核心内容

国际局势与市场表现

• 美伊局势缓和：美伊形势有所缓和，导致油价高位回落，但市场仍呈现高油价与科技股表现良好的并存局面。
• 科技股表现：AI产业链带动市场整体表现强劲，科技公司对油价变化的反应逐步钝化。
• 关注点：后续美伊局势变化、沃什上台后的政策取向，以及若特朗普访华带来和谈进展对相关板块的影响。

国内经济与市场表现

• 宏观经济特征：呈现“内外需分化、上游主导涨价”的特点。
• PMI数据：4月制造业PMI为50.3%，略低于上月，但继续位于扩张区间；高技术制造业和装备制造业表现强劲。
• 出口韧性：出口维持韧性，是第一季度GDP增速回升至5.0%的重要支撑。
• 物价情况：3月PPI同比转正至+0.5%，但CPI因季节性因素略有走弱。

主要观点

投资策略

1. 一季报线索：

   • 成长方向：积极关注AI硬件（CPO、存储）、国产芯片、半导体设备、锂电。
   • 周期方向：关注有色、化工等细分领域。
   • 消费方向：关注创新药、CXO等龙头公司。

2. 产业趋势：

   • 4月下旬发布deepseek-V4大模型，预计下半年国产算力芯片将快速放量。
   • 商业航天可能带来事件催化。
   • 海外科技公司如英特尔、闪迪、谷歌业绩表现良好，预计相关产业链出现更多积极变化。

3. 市场风偏：5月投资者风险偏好有望进一步修复，市场延续行业景气线索。

风险提示

• 国内风险：

  • 物价持续低位运行；
  • 房地产销售继续下行；
  • 出口受贸易政策影响；
  • 固定资产投资增速转负风险。

• 海外风险：

  • 地缘政治风险；
  • 美国关税政策再调整风险；
  • 美联储降息不及预期风险；
  • 海外经济衰退风险。

关键信息

手机与AR/VR

• 2026年3月，国内市场手机出货量2115.0万部，同比下降7.1%；
• 1-3月手机出货量同比下降12.7%；
• 3月Steam平台VR头显用户占总用户比例1.59%。

半导体与存储

• 美国银行上调2026年全球半导体市场规模预测至1.3万亿美元；
• HBM紧缺或延至2027年，消费级市场遇冷，存储市场出现极端分化。

游戏与广告

• 4月游戏版号共154款，同比上涨21.3%；
• 3月广告花费同比+13.2%，环比+5.6%。

油价与库存

• 4月布油价格收于110.76美元/桶，存在较大波动风险；
• 美国商业原油库存较上月同期减少2141千桶。

铜铝价格

• 4月伦铜均价上涨3.306%，同比上涨40.68%；
• 4月伦铝均价上涨6.1%，同比上涨47.3%；
• 国内沪铝期货价格小幅下跌。

焦煤、焦炭与钢铁

• 焦煤、焦炭期货价格震荡上行，焦煤涨幅约9.4%，焦炭涨幅约7.1%；
• 钢铁景气度指标显示，螺纹钢期货价格波动上升，高炉开工率环比下降。

新能源汽车

• 3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比下降15.0%，环比增长59.4%；
• 新能源车国内零售渗透率51.5%，环比增长7个百分点；
• 新能源车出口34.9万辆，同比增长139.9%。

动力电池与光伏

• 3月动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%；
• 全国累计光伏装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%；
• 太阳能装机容量同比增长31.3%。

消费数据

• 3月社会消费品零售总额4.1616万亿元，同比增长1.7%；
• 必选消费中，粮油食品增速回落至9.5%，饮料回升至8.2%；
• 可选消费中，化妆品增速回升至8.3%，通讯器材大幅回升至27.3%。

房地产与基建

• 3月全国房屋竣工面积同比增速为-25%，较2月下降28.5%；
• 30城商品房成交面积同比-2.57%，其中一二三线城市差异显著；
• 3月地方专项债新增发行3357亿元，推动基建投资。

免税与旅游

• 3月中国免税销售额36.22亿元，同比增长27.5%；
• 3月中国民航正班客座率86.8%，部分航空公司表现较好；
• 电影票房收入1.64亿元，酒店消费指数有所下降。

财政与信贷

• 3月末社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%；
• 一季度GDP同比增长5.0%，CPI同比上涨0.9%，PPI同比转正至+0.5%。

股市与楼市

• A股4月累计上涨5.66%，深证成指上涨12.09%，创业板指上涨15.45%；
• 4月土地供应面积环比上升5%，溢价率上升至7.5%。

总结

整体来看，市场在AI产业链带动下表现强劲，战争影响逐步减退，油价高位回落，科技股表现良好。国内经济呈现内外需分化，但一季度经济开局良好，出口和制造业投资支撑增长。关注点包括：AI硬件、国产芯片、半导体设备、锂电、有色、化工、创新药、CXO、商业航天、海外科技产业链、特朗普访华可能带来的影响。同时，需警惕物价低位运行、地产销售下行、出口受政策影响、固定资产投资转负等国内风险，以及地缘政治、美国关税政策、美联储降息不及预期、海外经济衰退等海外风险。