20260615-迈科期货-美伊和谈有所进展_关注海峡实际通航情况_13页_4mb

燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月15日燃料油市场的供需、库存、价格及价差情况，重点探讨了美伊和谈对市场的影响，以及国内和国际市场的裂解价差变化趋势。

主要观点

1. 供给分析

• 高硫燃料油：

  • 美伊和谈有所进展，霍尔木兹海峡有望重新开放，但短期恢复到战前流量较为困难。
  • 美伊达成谅解备忘录后，市场对和谈的预期增强，高硫供应端存在转松可能。
  • 伊朗资产解冻及核谈判结果尚不确定，若谈判失败，海峡可能再度封锁。
  • 俄罗斯高硫出口下降，进一步加剧了高硫供应紧张。

• 低硫燃料油：

  • 科威特低硫出口受霍尔木兹海峡封锁影响，国内低硫排产增加，供应紧张有所缓解。
  • 巴西低硫出口回升，为市场提供稳定供应。
  • 海峡开放预期短期削弱低硫原料分流逻辑，但海外成品油强势叠加出行旺季临近，低硫原料仍面临分流压力。

2. 需求分析

• 高硫需求：

  • 美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带来额外船燃需求。
  • 中东天然气设施受损，价格大幅上涨，高硫燃料油替代天然气发电的需求增加。
  • 需求端支撑高硫裂解价差，但短期受供应端影响，裂解价差或有回落。

• 低硫需求：

  • 海外成品油维持强势，叠加夏季出行旺季临近，低硫原料被分流逻辑强化。
  • 需求端对低硫裂解价差形成支撑，但海峡开放预期削弱该逻辑，同时国内排产增加，低硫估值或有回落空间。

3. 库存情况

• 新加坡库存：

  • 截至6月12日当周，新加坡燃料油库存为1484万桶，环比下降451万桶（-23.3%）。

• 国内港口库存：

  • 国内港口库存为114.1万吨，环比上升10.3万吨（+9.9%）。
  • 当周燃料油到港总计8万吨，环比增加。

4. 价格走势

• 国内外燃料油价格均回落：
  • 国内LU（低硫）价格走强，裂解价差上涨48.3元/吨。
  • 新加坡VLSFO（低硫）价格下跌，裂解价差下跌6.74美元/吨。
  • 高硫裂解价差FU-7.3SC上涨81元/吨，但新加坡高硫裂解价差下跌2.7美元/吨。
  • 低硫裂解价差LU-FU震荡，短期观望。

关键信息

1. 美伊和谈进展

• 美伊达成停战谅解备忘录，计划于本周五签署协议。
• 霍尔木兹海峡有望重新开放，但短期内恢复到战前水平困难。
• 和谈结果仍存在不确定性，若协议签署后谈判失败，海峡可能再度封锁。

2. 裂解价差分析

• 高硫裂解价差：

  • 短期受供应端预期支撑，但和谈进展后有所回落。
  • 需关注海峡恢复通航后的供应变化，高硫估值可能大幅回修。

• 低硫裂解价差：

  • 国内表现强于海外，主要受成品油强势及出行旺季影响。
  • 海峡开放预期削弱分流逻辑，叠加国内排产增加，低硫估值或有回落空间。

3. 市场展望

• 高硫：

  • 短期裂解价差或有回落，但中期若海峡恢复通航，供应端可能宽松，需关注和谈进展及核谈判结果。

• 低硫：

  • 短期裂解价差震荡，市场观望为主，建议关注海峡开放及国内排产变化。

结论

• 高硫燃料油短期受供应端和需求端双重支撑，但需警惕海峡再度封锁的风险。
• 低硫燃料油受海外成品油强势及出行旺季影响，短期支撑较强，但海峡开放预期削弱分流逻辑。
• 市场整体处于震荡状态，建议投资者关注美伊和谈进展、海峡通航情况及国内排产变化，短期观望为主。

数据来源：钢联，迈科期货
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号
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