> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：印尼配额政策扰动反复，美国非农意外下跌 ## 核心内容 本周镍及不锈钢市场在政策扰动和宏观经济不确定性中维持震荡走势。印尼配额政策的反复博弈和美国非农数据的意外下跌，成为影响市场情绪的主要因素。同时，中东局势的反复和美元高位震荡也对镍价形成压制。 ## 主要观点 ### 镍市场分析 - **价格走势**：本周沪镍主力合约震荡幅度较大，维持在12.7-13.4万元/吨区间，周跌幅约1.20%。SMM1#电解镍均价报131,360元/吨，环比下跌2,700元/吨。 - **现货市场**：金川镍升水稳定，国产主流电积镍贴水收窄，现货成交略回暖。 - **政策扰动**：印尼RKAB中期配额申报期已截止，但具体新增配额尚未公布，市场对印尼政策的预期博弈加剧。印尼总统府表示出口稀土检测流程已恢复，但相关细则尚未明确。 - **成本与利润**：一体化MHP生产电积镍成本为148,046元/吨，利润为-12.80%；外采高镍铁工艺成本为15,655元/吨，利润为-14.60%；外采高冰镍成本为140,424元/吨，利润为-7.90%。 - **库存情况**：国内精炼镍库存仍处历史高位，SHFE镍库存113,251吨，LME镍库存264,444吨，上海保税区镍库存1,400吨。 ### 不锈钢市场分析 - **价格走势**：不锈钢期货主力合约宽幅震荡，周初开盘14,680元/吨，周五收盘14,665元/吨，周涨0.03%。 - **供需变化**：供给端因印尼政策扰动和国内产量预期上升，供给宽松；需求端受房地产和传统消费淡季影响，终端补库动力不足，需求以刚需为主。 - **成本与利润**：短流程工艺冶炼304冷轧成本为14,404元/吨，环比下降0.23%；外购高镍铁工艺成本为15,655元/吨，环比下降0.27%；一体化工艺成本为13,629元/吨，环比下降0.27%。 - **库存情况**：全国不锈钢社会库存1,086,953吨，周环比下降1.39%；冷轧库存612,688吨，周环比下降2.57%；热轧库存474,265吨，周环比上升0.19%。 ## 关键信息 ### 政策与市场影响 - **印尼配额政策**：印尼政策扰动进入博弈阶段，RKAB中期配额申报期已结束，但具体配额尚未公布，市场关注后续政策变化。 - **美国非农数据**：7月非农就业人数意外减少2.3万人，远低于预期，导致9月加息概率上升至55.6%，加息预期有所推迟。 - **中东局势**：美伊围绕霍尔木兹海峡的谈判有所进展，美财长称海峡“无关紧要”，市场情绪趋于缓和。 ### 成本与利润 - **一体化生产**：一体化企业生产电积镍成本较低，但利润率仍为负。 - **外采原料**：外采原料成本较高，利润率更差，成本支撑作用有限。 ### 库存动态 - **镍库存**：全球精炼镍库存、SHFE镍库存、LME镍库存及保税区库存均呈现波动，但整体仍处高位。 - **不锈钢库存**：不锈钢社会库存周环比下降，冷轧库存下降明显，热轧库存略有上升，显示市场去库趋势。 ## 策略建议 ### 镍市场 - **关注重点**：印尼RKAB中期配额及美国通胀动向，政策面及宏观面是镍价走势的主要驱动。 - **预期走势**：镍价预计将保持震荡，若印尼配额出现预期外变动，可能出现大幅波动。 ### 不锈钢市场 - **关注重点**：国内经济政策、房地产政策及印尼政策变化。 - **预期走势**：不锈钢价格将跟随镍价震荡，短期难以走出单边行情。 ## 风险提示 - **政策风险**：国内相关经济政策、房地产政策、印尼政策及美国总统表态可能反复。 - **市场波动**：宏观经济不确定性、地缘政治风险及供需变化可能引发市场大幅波动。 ## 图表说明 文档附有26张图表，涵盖镍及不锈钢价格走势、成本与利润变化、库存数据等，数据来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等，提供市场动态的直观参考。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资者应独立判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。报告内容仅作参考，未经授权不得复制、引用或修改。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 - **联系方式**：电话400-6280-888，网址www.htfc.com ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000