> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入，关注畜牧业供给收缩和疫苗进展 ## 核心内容 南非一型口蹄疫（SAT1）已传入我国，引发对畜牧业供给收缩和疫苗进展的高度关注。该病毒与我国常见的O型和A型口蹄疫病毒属于不同基因型，无交叉保护力，且临床危害更大，幼畜死亡率可达50%以上，传播力更强，对养殖业造成严重冲击。目前，我国已启动快速防控响应机制，并紧急推进SAT1疫苗的应急审批。 ## 主要观点 ### 牧业：直接冲击，肉奶共振 - **肉牛行业**：受南非1型口蹄疫影响，肉牛养殖业已处于深度亏损后期，疫情进一步放大供给缺口，推动周期反转。 - 肉牛养殖规模化程度低，抗风险能力弱，疫情加剧犊牛存活率下降，导致供给持续性收缩。 - 疫情发生后，预计2026-2027年商品牛短缺，价格上行持续性增强。 - 重点推荐福成股份、华统股份等肉牛相关标的。 - **奶牛行业**：疫情冲击生产效率，叠加结构性去化，加速原奶供给收缩。 - 奶牛单产下降，影响原奶质量，同时导致后续存栏量减少。 - 价格拐点有望提前，重点推荐优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团等奶牛相关标的。 ### 动保：新疫病催化下的大单品扩容，研发驱动逻辑强化 - SAT1疫情首次传入我国，打破原有O型和A型疫苗主导的市场格局。 - 中农威特、生物股份等企业已获得SAT1疫苗的应急批文，疫苗市场将显著扩容。 - 市场空间测算显示，若全国推广，SAT1疫苗市场有望达到10-20亿元规模。 - 疫情强化行业研发驱动逻辑，具备研发、工艺、渠道和服务优势的企业将受益。 - 推荐关注生物股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物、天康生物等动保企业。 ### 生猪：潜在疫情风险，提升去化预期 - 当前生猪价格创近10年历史新低，行业已全面亏损，南非1型口蹄疫进一步强化去化逻辑。 - 疫情对生猪的潜在影响在于提升生物安全防控成本，降低补栏意愿，推动产能加速退出。 - 重点推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等具备成本优势和现金流安全的生猪养殖龙头。 ## 关键信息 - **疫情背景**：2026年3月28日，我国新疆、甘肃确诊SAT1疫情，防控响应迅速，形成“疫情确认—封锁扑杀—调运管控—应急疫苗推进”的闭环。 - **病毒特性**：SAT1对现有疫苗无交叉保护，传播力强，幼畜死亡率高。 - **行业影响**： - 牧业：肉牛和奶牛供给收缩预期增强，周期拐点提前。 - 动保：疫苗市场扩容，研发能力成为竞争核心。 - 生猪：疫情风险加剧行业去化，龙头企业有望受益。 - **投资建议**： - 当前处于疫苗上市前的空白期，建议关注畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期。 - 供给收缩预期中牧业强于生猪。 - 疫苗上市后，建议关注防疫覆盖情况、效果验证及企业业绩兑现。 ## 风险提示 - 疫病发展情况超预期； - 疫苗上市进度及效果不及预期； - 产能去化不及预期。 ## 投资策略 - **短期**：关注畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期； - **中期**：疫苗上市后，关注防疫覆盖情况和效果验证； - **长期**：关注行业竞争格局优化与周期景气变化。 ## 相关报告 - 农林牧渔行业：节后猪价加速下行，产能去化在即 - 农林牧渔行业：节前猪价转跌，1月出栏环比下行 - 农林牧渔行业：提升农业综合生产力，强化生猪产能综合调控 - 农林牧渔行业：猪价短期回暖，不改去化趋势 - 农林牧渔行业：欧盟猪肉反倾销税落地，国内供需格局向好 - 农林牧渔行业：农产品保供稳价，积极推进农业高质量发展 - 农林牧渔行业：2026年策略：产业转型升级，静候周期拐点 - 牧原股份（002714.SZ）：成本优势筑牢护城河，屠宰首年盈利 - 科前生物（688526.SH）：行业竞争拖累24年表现，25Q1复苏明显 ## 分析师简介 - 程诗月，东兴证券农林牧渔行业分析师，美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所。 ## 行业评级体系 - **公司投资评级**： - 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间； - 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间； - 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。