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农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入，关注畜牧业供给收缩和疫苗进展

核心内容

南非一型口蹄疫（SAT1）已传入我国，引发对畜牧业供给收缩和疫苗进展的高度关注。该病毒与我国常见的O型和A型口蹄疫病毒属于不同基因型，无交叉保护力，且临床危害更大，幼畜死亡率可达50%以上，传播力更强，对养殖业造成严重冲击。目前，我国已启动快速防控响应机制，并紧急推进SAT1疫苗的应急审批。

主要观点

牧业：直接冲击，肉奶共振

• 肉牛行业：受南非1型口蹄疫影响，肉牛养殖业已处于深度亏损后期，疫情进一步放大供给缺口，推动周期反转。

  • 肉牛养殖规模化程度低，抗风险能力弱，疫情加剧犊牛存活率下降，导致供给持续性收缩。
  • 疫情发生后，预计2026-2027年商品牛短缺，价格上行持续性增强。
  • 重点推荐福成股份、华统股份等肉牛相关标的。

• 奶牛行业：疫情冲击生产效率，叠加结构性去化，加速原奶供给收缩。

  • 奶牛单产下降，影响原奶质量，同时导致后续存栏量减少。
  • 价格拐点有望提前，重点推荐优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团等奶牛相关标的。

动保：新疫病催化下的大单品扩容，研发驱动逻辑强化

• SAT1疫情首次传入我国，打破原有O型和A型疫苗主导的市场格局。
• 中农威特、生物股份等企业已获得SAT1疫苗的应急批文，疫苗市场将显著扩容。
• 市场空间测算显示，若全国推广，SAT1疫苗市场有望达到10-20亿元规模。
• 疫情强化行业研发驱动逻辑，具备研发、工艺、渠道和服务优势的企业将受益。
• 推荐关注生物股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物、天康生物等动保企业。

生猪：潜在疫情风险，提升去化预期

• 当前生猪价格创近10年历史新低，行业已全面亏损，南非1型口蹄疫进一步强化去化逻辑。
• 疫情对生猪的潜在影响在于提升生物安全防控成本，降低补栏意愿，推动产能加速退出。
• 重点推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等具备成本优势和现金流安全的生猪养殖龙头。

关键信息

• 疫情背景：2026年3月28日，我国新疆、甘肃确诊SAT1疫情，防控响应迅速，形成“疫情确认—封锁扑杀—调运管控—应急疫苗推进”的闭环。
• 病毒特性：SAT1对现有疫苗无交叉保护，传播力强，幼畜死亡率高。
• 行业影响：
  • 牧业：肉牛和奶牛供给收缩预期增强，周期拐点提前。
  • 动保：疫苗市场扩容，研发能力成为竞争核心。
  • 生猪：疫情风险加剧行业去化，龙头企业有望受益。
• 投资建议：
  • 当前处于疫苗上市前的空白期，建议关注畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期。
  • 供给收缩预期中牧业强于生猪。
  • 疫苗上市后，建议关注防疫覆盖情况、效果验证及企业业绩兑现。

风险提示

• 疫病发展情况超预期；
• 疫苗上市进度及效果不及预期；
• 产能去化不及预期。

投资策略

• 短期：关注畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期；
• 中期：疫苗上市后，关注防疫覆盖情况和效果验证；
• 长期：关注行业竞争格局优化与周期景气变化。

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分析师简介

• 程诗月，东兴证券农林牧渔行业分析师，美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。