> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：印尼维持RKAB逐年审核，镍不锈钢小幅分化 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年9月1日镍和不锈钢市场的走势及影响因素，涵盖政策、供需、价格、库存、成本及宏观经济等多方面内容。 ## 镍市场分析 ### 市场数据 - **沪镍主力合约**：2026-09-01日开于127000元/吨，收于128070元/吨，涨幅0.45%。 - **成交量与持仓量**：当日成交量为186951手，环比减少62425手；持仓量为131544手，环比减少17795手。 - **现货市场**：金川镍升水维持高位（1600元/吨），电积镍品牌贴水小幅收窄，进口镍升水持稳，整体交投氛围偏淡。 - **库存变化**：中国精炼镍30仓库库存减少1910吨至125537吨，降幅1.50%；14港镍矿库存增加31.89万湿吨至1243.5万湿吨，增幅2.63%。 ### 价格与成本 - **镍矿价格**：菲律宾CIF Ni:1.3%报价稳定于47.5美元/湿吨；印尼内贸矿Ni:1.6%价格降至65.77美元/湿吨。 - **成本支撑**：矿端成本虽有松动，但底部支撑未瓦解，成本坍塌风险有限。 - **高镍生铁价格**：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至1114.5元/镍点。 ### 供给与需求 - **供给端**：印尼RKAB配额政策维持年度审批，2027年申报即将启动；MHP市场供需偏宽松，MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳；高镍生铁市场悲观情绪升温。 - **需求端**：不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，“金九银十”备货未如期启动；304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧；废不锈钢经济性优势收窄，税票紧张影响采购。 ### 宏观与政策影响 - **宏观因素**：美国加息预期升温，中东冲突加剧油价上涨，全球长端债券持续抛售，宏观压制镍价上方空间。 - **政策因素**：印尼政策扰动进入博弈阶段，保持RKAB年度审批制度；菲律宾推出关键矿产统一政策框架，鼓励镍下游产业投资。 ## 不锈钢市场分析 ### 市场数据 - **不锈钢主力合约**：2026-09-01日开于13885元/吨，收于13825元/吨，成交量153813手，持仓量108978手。 - **现货价格**：无锡市场不锈钢价格为14400元/吨，环比下降100元/吨；佛山市场不锈钢价格为14400元/吨，环比下降75元/吨。 - **304/2B冷轧不锈钢卷价格**：维持弱势稳定，升贴水为475至875元/吨。 ### 供给与需求 - **供给端**：国内不锈钢8月粗钢总排产环比增加3.11%，其中200系环比增加17.14万吨，300系环比下降13.7万吨；印尼不锈钢8月产量环比下降12.7%。 - **需求端**：传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所好转；房地产政策调整对不锈钢需求有一定支撑。 ### 政策与市场影响 - **政策因素**：欧盟出台新版不锈钢贸易机制，设定配额与原产地规则；国内城市更新“十五五”规划推动城市转型。 - **市场走势**：不锈钢基本面供给增长预期强于需求，短期走势仍将跟随镍价，预计震荡偏弱。 ## 策略建议 ### 镍 - **单边策略**：区间操作为主。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：均无明确建议。 - **风险提示**：国内经济政策、印尼政策、美国总统表态等。 ### 不锈钢 - **单边策略**：中性。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：均无明确建议。 - **风险提示**：国内房地产政策、印尼政策、美国总统表态等。 ## 图表说明 - 图1至图14展示了LME镍收盘价、沪镍主力合约价格、精炼镍进口盈亏、库存变化、红土镍矿报价、不锈钢价格及生产利润率等关键指标。 - 所有图表资料来源为SMM、Mysteel及华泰期货研究院。 ## 报告作者 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0014806 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com