> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝期货1M熊市价差期权组合总结 ## 核心内容 本总结围绕沪铝期货（AL2605）的1M熊市价差期权组合进行分析，涵盖基本面、产品结构及收益分析等方面。 ## 基本面分析 - **宏观环境**：铝价在宏观多空博弈中高位偏强震荡运行。中东局势的持续扰动导致市场不确定性增加。 - **流动性影响**：美联储释放放缓降息信号，多国央行维持基本利率不变，流动性收紧预期冲击市场，金融资产普遍遭遇抛售。 - **供应扰动**：霍尔木兹海峡仍未通航，中东铝厂减产扩大，海外铝供应受到干扰，伦铝获得一定风险溢价。 - **库存情况**：伦敦库存已续降至41.1万吨，LME0-3back结构持续扩大，为LME唯一呈现升水结构的金属。 - **国内需求**：国内逐步进入传统旺季，但累库拐点尚未显现，本周四库存环比仍续增至138.7万吨，市场观望情绪浓厚。 - **价格走势**：下游以逢低刚需补货为主，铝价整体在宏观多空夹杂中震荡运行。 - **关注点**：市场需密切关注中东局势和霍尔木兹海峡封锁情况，未通航前维持低多思路。 ## 产品结构 | 项目 | 内容 | |------|------| | 期权类型 | 欧式熊市价差期权组合 | | 币种 | 人民币 | | 挂钩标的 | 沪铝期货(AL2605) | | 规模 | 卖出看跌K2一手，买入看跌K1一手 | | 产品期限 | 1M | | 交易日天数 | 22个交易日 | | 方向 | 买入 | | 期初参考价 | 24600元 | | 看跌K1 | 700元 | | 看跌K2 | 50元 | | 组合期权费 | 650元 | ## 组合收益分析 - **若到期收盘价 Si < 23000**：组合收益为1350元/手（1350*5元）。 - **若到期收盘价 23000 < Si < 25000**：组合收益为 $(25000 - Si - 650)*5$ 元/手。 - **若到期收盘价 Si > 25000**：组合损失权利金650元/手（650*5元）。 ## 关键信息 - **风险与收益**：最大风险为所有权利金（650元/手），若铝价突破25000元，将面临损失。 - **收益区间**：在23000元至25000元之间，组合可获得相对稳定的收益。 - **操作逻辑**：该组合适用于预期铝价在一定区间内波动的策略，适合市场观望情绪浓厚时使用。 - **市场预期**：未通航前，市场对铝价维持低多思路，关注中东局势对铝价的影响。 ## 总结 该1M熊市价差期权组合以沪铝期货（AL2605）为挂钩标的，旨在利用市场震荡行情获取收益。组合结构为卖出看跌K2一手，买入看跌K1一手，期权费为650元/手。若铝价在23000元以下，组合可获得收益；若在23000元至25000元之间，收益随价格波动而变化；若超过25000元，则面临权利金损失。整体来看，该组合在当前市场环境下具有一定的操作价值，但需密切关注中东局势及供应扰动对铝价的影响。