> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易方达广西北投高速REIT（508093.OF）总结 ## 核心内容 易方达广西北投高速REIT是广西地区首单交通基础设施类REITs，底层资产为兰海高速（南宁经钦州至防城港段），全长48.724公里，采用双向八车道标准建设，总投资28.96亿元。原始权益人为广西北部湾投资集团，为地方国有企业。该REITs于2026年4月27日开始认购，存续期为18年，收费年限至2043年8月。发售规模为3亿份，募资总额达24.75亿元。 ## 发行情况及估值 - **发行价**：8.25元/份，位于询价区间7.114-8.568元的78.13分位。 - **评估机构**：中联资产。 - **评估价值**：23.49亿元。 - **折现率**：7.74%（IRR 6.21%）。 - **现金流预测**：预测现金流年复合增长率1.57%。 - **P/NAV**：发行价对应P/NAV为1.05倍，处于合理区间。 - **派息率**：2026年和2027年预测年化派息率分别为8.62%和9.11%。 - **FFO倍数**：对应11.61倍2026年EP/FFO。 ## 二级市场估值推导 - **可比产品**：已上市同类REITs共14只，其中东方红隧道股份高速公路REIT上市时间较短，数据较少。 - **平均估值**：13只可比产品过去三个月平均P/NAV为0.96倍，平均P/FFO为11.38倍，平均派息率TTM为9.55%。 - **分红豁免机制**：项目设置了分红豁免机制，2027-2029年预期可供分配金额分别为2.25亿元、2.28亿元和1.82亿元，短期内分红收益下限有保障，或提高市场认可度。 - **二级市场预期**：在乐观情景下，二级市场价格或与东方红隧道REIT相当，较发行价有5%-10%的涨幅。 ## 风险提示 - **车流量与收费单价**：若车流量或收费单价低于预期，将影响项目收益。 - **项目运营风险**：项目运营过程中可能出现的管理或技术问题。 - **市场估值中枢下移**：市场整体估值可能因宏观经济环境变化而下降。 ## 主要观点 - 易方达广西北投高速REIT作为广西首单交通基础设施类REITs，具有一定的市场代表性。 - 分红豁免机制有助于提升投资者信心，增强项目收益的稳定性。 - 发行价处于合理区间，且与可比产品估值接近，具备一定的投资吸引力。 - 项目未来收益增长有限，但短期内分红收益有保障，适合稳健型投资者。 ## 关键信息 - **底层资产**：兰海高速（南宁经钦州至防城港段）。 - **投资规模**：3亿份，募资总额24.75亿元。 - **经营周期**：存续期18年，收费年限至2043年8月。 - **评估数据**：评估价值23.49亿元，折现率7.74%，IRR 6.21%，现金流年复合增长率1.57%。 - **派息率**：2026年8.62%，2027年9.11%。 - **P/NAV**：1.05倍。 - **P/FFO**：11.61倍。 - **市场预期**：乐观情景下，二级市场价格或较发行价上涨5%-10%。 ## 相关报告 - **中航北京昌保租赁住房REIT**：北京第二只租赁住房REITs，2026年4月13日发布。 - **东方红隧道REIT**：国家级高速公路杭州都市圈环线关键越江节点，2026年4月13日发布。 - **华夏中核清洁能源REIT**：中核集团首单，和田地区最大水电项目，2026年1月23日发布。 ## 分析师信息 - **分析师**：崔晓雁 - **执业登记编码**：S0760522070001 - **邮箱**：cuixiaoyan@sxzq.com ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 本报告不构成投资建议，使用需谨慎。 - 报告内容仅反映发布当日判断，未来可能变化。 - 未经山西证券股份有限公司书面授权，不得擅自使用或转发本报告内容。