20211021-国海证券-健民集团-600976.SH-事件点评_连续四个季度营收强劲增长_OTC与体外培育牛黄增加业绩确定性_5页_670kb

健民集团（600976）事件点评总结

核心内容

健民集团（600976.SH）在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，公司评级为“买入”（维持），分析师团队为周小刚、周超泽、许睿。

主要观点

• 营收与利润双增长：2021年1-9月，公司营业收入达26亿元，同比增长62.23%；归母净利润为2.57亿元，同比增长104.36%。
• 连续四个季度营收高增：Q3季度营收为8.13亿元，同比增长40.45%，显示出公司业绩的持续性和稳定性。
• 产品与业务驱动增长：
  • 医药工业：主要受益于龙牡壮骨颗粒等主导产品的销售收入增长，带动营收增长52.85%。
  • 医药商业：子公司福高药业、维生公司收入增长显著，推动医药商业主营收入增长72.62%。
• 投资收益显著提升：健民大鹏药业贡献投资收益9420万元，同比增长16%。其中Q3季度同比增长52%，显示出体外培育牛黄业务的强劲复苏。
• 未来增长预期：预计2021年第四季度健民大鹏药业仍将贡献约3000万元投资收益，全年投资收益增长将超过30%。未来三年，投资收益有望保持20%以上的复合增长。
• OTC业务发力：公司加大OTC营销投入，打通下游营销渠道，龙牡壮骨颗粒实现超预期放量，后续便通胶囊等产品有望借助营销生态圈带来新的增长点。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.15元、2.83元和3.57元，对应PE分别为20.3倍、15.4倍和12.2倍，具备良好的估值空间。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2456	3112	3451	3755
归母净利润（百万元）	148	330	434	548
EPS（元）	0.96	2.15	2.83	3.57
ROE（%）	11	20	21	21
P/E（倍）	26.4	20.3	15.4	12.2
P/B（倍）	3.0	4.1	3.2	2.5
P/S（倍）	2.7	2.2	1.9	1.8

市场表现

• 当前价格：49.80元
• 52周价格区间：24.28-64.99元
• 总市值：7,639.25百万
• 流通市值：7,581.36百万
• 日均成交额：152.59百万
• 近一月换手率：1.92%

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

• 公司业绩不及预期
• 医药政策风险
• 系统性风险

分析师团队

• 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士，西安交通大学工学本科，具备5年医药实业经验和7年医药研究经验。
• 周超泽：哥伦比亚大学化学工程/罗格斯大学金融工程双硕士，浙江大学工学学士，生物工程与金融复合背景，主要覆盖创新药产业链、生物制品产业链、原料药产业链。
• 许睿：复旦大学药物化学硕士，2020年加入国海证券医药组，主要覆盖原料药、化学药和创新药。

声明与免责

• 本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 本报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
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总结

健民集团凭借医药工业与医药商业的双重增长，以及参股企业健民大鹏药业在体外培育牛黄领域的领先地位，实现了连续四个季度的营收高增长。OTC营销的加强进一步推动了核心产品的销售，为公司业绩增长提供了可持续动力。分析师团队认为，公司未来三年业绩有望持续增长，投资价值显著，给予“买入”评级。