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信用债异常成交跟踪报告（2025年6月15日）

核心内容概览

本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 6 月 15 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及高收益个券的表现。

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主要观点

1. 折价成交个券

• “26 铁九 Y1” 是折价成交个券中估值价格偏离幅度最大的债券，折价幅度为 -0.27%，净价为 99.97 元。
• 折价成交主要集中在城投类债券，如“24 空港 02”、“24 西经 01”等。
• 二永债中，“25 农行二级资本债 04B(BC)” 折价幅度较大，为 0.17%。
• 商金债中，“26 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)” 折价幅度较大，为 0.16%。
• 地产债在成交收益率高于 5% 的个券中排名靠前，显示出较高的市场关注度。

2. 净价上涨成交个券

• “25 渝富 K3” 和 “25 渝富 K4” 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的个券，偏离幅度为 0.45%。
• “26 联投 Y2” 估值净价上涨幅度为 0.12%，但估值收益率偏离幅度较大，为 -6.14 bp。
• “26 行远 01” 和 “26 怀化高新 MTN001” 估值净价上涨幅度为 0.12%，但估值收益率偏离幅度较大。
• 部分银行类债券如“25 浦发银行二级资本债 01B”、“25 农行二级资本债 03B(BC)”等，估值净价上涨幅度较小，但成交规模较大。

3. 二永债成交跟踪

• 二永债成交主要集中在4-5 年期，其中1.5 年内品种折价成交占比最高。
• 国有银行的二永债折价成交比例较高，如“25 农行二级资本债 03B(BC)”、“25 农行二级资本债 01B(BC)”等。
• “26 工行永续债 02BC” 和 “26 中行永续债 01BC” 成交规模较大，分别为 141,507 万元和 119,919 万元。

4. 商金债成交跟踪

• 商金债成交主要集中在2-3 年期，其中2 年期品种折价成交占比最高。
• 国有行的商金债折价成交比例较高，如“26 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)”、“26 中行 TLAC 非资本债 01BC”等。
• 绿色债券和绿色债在商金债中表现突出，如“25 中国银行绿色债 01”、“25 中国银行绿色债 02”等。

5. 成交收益率高于 5% 的个券

• “H2 万科 06” 和 “H2 万科 02” 是成交收益率高于 5% 的个券，其中“H2 万科 02”收益率为 69.58%，高于前一日估值收益率。
• “H2 万科 04”、“H1 碧地 03”、“H1 万科 04” 等个券也具有较高的成交收益率。
• “23 万科 MTN001” 虽然折价幅度较大，但收益率较高，达到 67.70%。

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关键信息

信用债估值收益变动

• 信用债估值收益变动主要分布在 [-5, 0) 区间，表明市场整体偏弱。
• 非金信用债成交期限主要分布在 2-3 年，其中 0.5-1 年期品种折价成交占比最高。
• 二永债成交期限主要分布在 4-5 年，其中 1.5 年内品种折价成交占比最高。
• 环保行业的债券平均估值价格偏离最大，显示出较高的市场波动性。

成交规模

• 折价成交中，“23 空港 04”成交规模最大，为 15,954 万元。
• 净价上涨成交中，“25 长春城投 MTN001B”成交规模最大，为 61,770 万元。
• 二永债中，“26 邮储银行永续债 01BC”成交规模最大，为 188,178 万元。
• 商金债中，“26 中行 TLAC 非资本债 01BC”成交规模最大，为 29,974 万元。

隐含评级与主体评级

• 多数债券的隐含评级低于主体评级，表明市场对其信用风险有较高预期。
• 国有银行的债券隐含评级和主体评级多为 AAA，但部分债券仍存在折价现象，可能与其市场流动性或发行条款有关。

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风险提示

• 统计数据偏差或遗漏，可能影响分析结果的准确性。
• 高估值个券可能出现信用风险，需关注其信用评级和市场表现。

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图表总结

图表	内容
图表1	折价成交跟踪，列出大幅折价个券的详细信息
图表2	净价上涨成交跟踪，列出大幅正偏离个券的详细信息
图表3	二永债成交跟踪，列出二永债的详细信息
图表4	商金债成交跟踪，列出商金债的详细信息
图表5	成交收益率高于 5% 的个券跟踪
图表6	当日信用债成交估值偏离分布
图表7	当日非金信用债成交期限分布（城投+产业）
图表8	当日二永债成交期限分布
图表9	各行业非金信用债折价成交比例及成交规模

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结论

综上所述，信用债市场在 2025 年 6 月 15 日表现出一定的波动性，折价和净价上涨现象并存。折价成交主要集中在城投类债券，净价上涨则多见于部分高评级债券。二永债和商金债的成交期限分布各有特点，且多数债券存在隐含评级与主体评级的差异。地产债在高收益个券中表现突出，显示出市场对其的偏好。建议投资者关注高估值债券的信用风险，并结合市场动态进行投资决策。