> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（2025年6月15日） ## 核心内容概览 本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 6 月 15 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及高收益个券的表现。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **“26 铁九 Y1”** 是折价成交个券中估值价格偏离幅度最大的债券，折价幅度为 -0.27%，净价为 99.97 元。 - 折价成交主要集中在**城投类债券**，如“24 空港 02”、“24 西经 01”等。 - 二永债中，**“25 农行二级资本债 04B(BC)”** 折价幅度较大，为 0.17%。 - 商金债中，**“26 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)”** 折价幅度较大，为 0.16%。 - **地产债**在成交收益率高于 5% 的个券中排名靠前，显示出较高的市场关注度。 ### 2. 净价上涨成交个券 - **“25 渝富 K3”** 和 **“25 渝富 K4”** 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的个券，偏离幅度为 0.45%。 - **“26 联投 Y2”** 估值净价上涨幅度为 0.12%，但估值收益率偏离幅度较大，为 -6.14 bp。 - **“26 行远 01”** 和 **“26 怀化高新 MTN001”** 估值净价上涨幅度为 0.12%，但估值收益率偏离幅度较大。 - 部分**银行类债券**如“25 浦发银行二级资本债 01B”、“25 农行二级资本债 03B(BC)”等，估值净价上涨幅度较小，但成交规模较大。 ### 3. 二永债成交跟踪 - 二永债成交主要集中在**4-5 年期**，其中**1.5 年内品种**折价成交占比最高。 - **国有银行**的二永债折价成交比例较高，如“25 农行二级资本债 03B(BC)”、“25 农行二级资本债 01B(BC)”等。 - **“26 工行永续债 02BC”** 和 **“26 中行永续债 01BC”** 成交规模较大，分别为 141,507 万元和 119,919 万元。 ### 4. 商金债成交跟踪 - 商金债成交主要集中在**2-3 年期**，其中**2 年期品种**折价成交占比最高。 - **国有行**的商金债折价成交比例较高，如“26 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)”、“26 中行 TLAC 非资本债 01BC”等。 - **绿色债券**和**绿色债**在商金债中表现突出，如“25 中国银行绿色债 01”、“25 中国银行绿色债 02”等。 ### 5. 成交收益率高于 5% 的个券 - **“H2 万科 06”** 和 **“H2 万科 02”** 是成交收益率高于 5% 的个券，其中“H2 万科 02”收益率为 69.58%，高于前一日估值收益率。 - **“H2 万科 04”**、**“H1 碧地 03”**、**“H1 万科 04”** 等个券也具有较高的成交收益率。 - **“23 万科 MTN001”** 虽然折价幅度较大，但收益率较高，达到 67.70%。 --- ## 关键信息 ### 信用债估值收益变动 - 信用债估值收益变动主要分布在 **[-5, 0) 区间**，表明市场整体偏弱。 - 非金信用债成交期限主要分布在 **2-3 年**，其中 **0.5-1 年期品种**折价成交占比最高。 - 二永债成交期限主要分布在 **4-5 年**，其中 **1.5 年内品种**折价成交占比最高。 - **环保行业**的债券平均估值价格偏离最大，显示出较高的市场波动性。 ### 成交规模 - 折价成交中，“23 空港 04”成交规模最大，为 15,954 万元。 - 净价上涨成交中，“25 长春城投 MTN001B”成交规模最大，为 61,770 万元。 - 二永债中，“26 邮储银行永续债 01BC”成交规模最大，为 188,178 万元。 - 商金债中，“26 中行 TLAC 非资本债 01BC”成交规模最大，为 29,974 万元。 ### 隐含评级与主体评级 - 多数债券的**隐含评级**低于**主体评级**，表明市场对其信用风险有较高预期。 - **国有银行**的债券隐含评级和主体评级多为 AAA，但部分债券仍存在折价现象，可能与其市场流动性或发行条款有关。 --- ## 风险提示 - **统计数据偏差或遗漏**，可能影响分析结果的准确性。 - **高估值个券**可能出现信用风险，需关注其信用评级和市场表现。 --- ## 图表总结 | 图表 | 内容 | |------|------| | 图表1 | 折价成交跟踪，列出大幅折价个券的详细信息 | | 图表2 | 净价上涨成交跟踪，列出大幅正偏离个券的详细信息 | | 图表3 | 二永债成交跟踪，列出二永债的详细信息 | | 图表4 | 商金债成交跟踪，列出商金债的详细信息 | | 图表5 | 成交收益率高于 5% 的个券跟踪 | | 图表6 | 当日信用债成交估值偏离分布 | | 图表7 | 当日非金信用债成交期限分布（城投+产业） | | 图表8 | 当日二永债成交期限分布 | | 图表9 | 各行业非金信用债折价成交比例及成交规模 | --- ## 结论 综上所述，信用债市场在 2025 年 6 月 15 日表现出一定的波动性，折价和净价上涨现象并存。折价成交主要集中在城投类债券，净价上涨则多见于部分高评级债券。二永债和商金债的成交期限分布各有特点，且多数债券存在隐含评级与主体评级的差异。地产债在高收益个券中表现突出，显示出市场对其的偏好。建议投资者关注高估值债券的信用风险，并结合市场动态进行投资决策。