> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕早报总结（2026-03-12） ## 核心内容 1. **市场走势**：菜粕期货RM2605在2440至2500区间震荡，现货价格相对偏弱，现货升水持续收窄。 2. **基本面分析**：菜粕受豆粕走势带动，短期偏强震荡。国内菜粕库存维持低位，支撑盘面。春节后需求预期良好，但当前仍处供需淡季。 3. **中加贸易关系**：加拿大总理访问中国，中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复，短期利多。 4. **全球油菜籽供需**：全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期，俄乌冲突对油菜籽产量影响相对抵消，中东冲突升级对大宗商品形成支撑。 5. **库存与供需**：国内油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存维持低位，显示市场供应紧张。 6. **期货与现货价差**：豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差扩大。 ## 主要观点 - **短期震荡格局**：菜粕市场短期内受豆粕带动，维持震荡格局，整体利空已基本消化。 - **中加贸易改善**：中加贸易关系改善对菜粕市场形成短期支撑，但需关注后续发展。 - **需求淡季影响**：国内水产养殖需求进入季节性淡季，压制盘面预期。 - **进口预期变化**：3月开始进口油菜籽增多，进口成本小幅波动，对菜粕价格形成压力。 - **库存低位支撑**：国内菜粕库存维持低位，对价格形成一定支撑。 - **风险提示**：需关注国内水产养殖需求转淡及进口油菜籽到港增多带来的下行风险。 ## 关键信息 ### 基本面数据 - **现货价格**：2490元/吨，基差10元，升水期货。 - **国内总库存**：41.74万吨，较上周增加5.97%，同比减少20.04%。 - **盘面趋势**：价格在20日均线上方且方向向上。 ### 持仓数据 - **主力持仓**：多单减少，资金流出，偏多。 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求短期偏少，压制盘面预期。 2. 加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口数量逐渐回升。 3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。 4. 中东冲突升级，对大宗商品形成支撑。 ### 利多因素 - 中国菜粕春节后需求维持良好预期。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 国内菜粕需求短期进入淡季。 - 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复。 ## 供需平衡表 ### 国内油菜籽供需平衡表 | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|----------|--------|----------|--------|----------|------------| | 2016年 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6 | 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017年 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018年 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9 | 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019年 | 3700 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020年 | 3850 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021年 | 4200 | 428.9 | 7500 | 10459.9 | 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022年 | 4600 | 108.9 | 8300 | 12728.9 | 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023年 | 4800 | 867.9 | 8100 | 13317.9 | 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024年 | 4550 | 416.9 | 8200 | 14916.9 | 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025年 | 5000 | 1015.9 | 8300 | 14815.9 | 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表 | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 预期与策略 - **价格预期**：菜粕短期震荡，中长期需关注中加贸易关系的发展。 - **策略建议**：短期偏强震荡，建议关注市场变化，谨慎操作。 ## 免责声明 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考之用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应独立判断，自行决策，大越期货不承担由此产生的任何责任。