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伯特利2026年一季度业绩及展望总结

核心内容

伯特利于2026年4月28日发布了2026年第一季度财务报告，展示了公司当前的业绩表现和未来的发展前景。

业绩简评

• 营收：2026年一季度公司营收为26.74亿元，同比增长1.38%，环比下降26.87%。
• 归母净利润：2.69亿元，同比增长0.64%，环比下降35.72%。
• 扣非后归母净利润：2.54亿元，同比下降4.48%，环比下降29.63%。

经营分析

营收端

• 智能电控业务保持增长，2026年一季度销量同比增长13%。
• 轻量化/智能电控/机械转向产品销量同比增速分别为2% / 13% / 11%。
• 盘式制动器销量为173万件，去年同期为93万套，预计因统计口径变化所致。

利润端

• 毛利率：19.43%，同比增长1.46个百分点，环比下降0.96个百分点。

• 毛利率变化原因：

  • 其他业务收入（如开发费、磨具费）毛利率高达88%，但2026年一季度占比较低。
  • 主营业务毛利率预计保持稳定。

• 利润提升原因：

  • 核心产品线控制动放量。
  • 技术降本持续推进。
  • WCBS业务营收贡献持续提升。

• 费用率：销售/管理/研发费用率分别为0.56% / 2.74% / 5.26%，同环比均略有增加。

后续展望

技术发展

• EMB：2026年公司EMB即将量产，自动化产线产能达120万件，可满足30万辆车需求，有望提升市场份额。

出海战略

• 全球车企定点：公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获得全球某头部车企定点，预计2028年底量产，项目全生命周期供货规模达233.5万台车。

转向业务拓展

• 收购豫北转向：公司计划收购豫北转向51%股份，加速向综合线控底盘供应商转型。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2026/2027/2028年分别为15.7/20.1/23.3亿元，同比增速分别为20.14% / 27.59% / 16.24%。
• PE估值：对应当前市值分别为17.19/13.47/11.59倍。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 关税政策不稳定
• 产能投放不及预期

投资评级与市场分析

• 市场评级分布：
  • 买入：0份
  • 增持：27份
  • 中性：0份
  • 减持：0份
• 评分：1.10（近三个月内）

公司基本情况（人民币百万元）

财务指标预测（人民币百万元）

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议说明

• 评分：1.10（近三个月内）
• 评分标准：
  • 买入：1分
  • 增持：2分
  • 中性：3分
  • 减持：4分
• 最终评分与投资建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

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