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招商银行（600036.SH）2026年一季报总结

核心内容

招商银行在2026年第一季度实现营业收入869.4亿元，同比增长3.8%，归母净利润378.52亿元，同比增长1.5%。业绩增速较2025年同期有所提升，显示出公司在经营层面的稳步复苏。

主要观点

一、业绩增速环比提升

• 营收增速：1Q26营收同比增长3.8%，环比提升3.79个百分点。
• 归母净利润增速：1Q26归母净利润同比增长1.5%，环比提升0.3个百分点。
• 业绩贡献因素：
  • 净息差拖累幅度收窄，从2025A的7.0%降至2026Q1的2.7%。
  • 手续费及佣金收入贡献幅度略有下降，从2025A的21.36%降至2026Q1的22.43%。
  • 其他非息收入拖累程度降低，从2025A的1.5%降至2026Q1的1.2%。
  • 拨备计提对业绩形成拖累，从2025A的0.5%降至2026Q1的3.3%。

二、信贷规模保持平稳增长，对公持续发力

• 总资产：1Q26末为13.48万亿元，同比增长7.62%。
• 贷款总额：1Q26末为7.46万亿元，同比增长4.76%。
• 对公贷款：1Q26末为3.44万亿元，同比增长12.8%，增速较2025年末提高0.51个百分点。
• 零售贷款：1Q26末为3.68万亿元，同比增长0.67%，增速较2025年末下降1.4个百分点，主要受居民收入预期未改善及购房需求偏弱影响。
• 存款总额：1Q26末为9.96万亿元，同比增长6.86%。
• 零售活期存款占比：1Q26末为50.40%，较2025年末提升1.07个百分点。
• 公司存款占比：在定期存款中，公司存款占比提升0.33个百分点。

三、净息差环比略降

• 净息差：1Q26为1.83%，同比下降8个基点，较去年全年下降3个基点。
• 生息资产收益率：1Q26为2.84%，同比下降37个基点，主要受贷款重定价及有效信贷需求不足影响。
• 计息负债成本率：1Q26为1.07%，同比下降32个基点，有效抵消了资产收益率下降的影响。

四、财富管理业务表现亮眼

• 非利息净收入：1Q26为312.98亿元，同比增长1.77%。
• 手续费及佣金净收入：1Q26为206.56亿元，同比增长4.9%，增速环比提升0.5个百分点。
• 财富管理收入：
  • 财富管理手续费收入85.07亿元，同比增长25.42%。
  • 代销理财收入25.4亿元，同比增长7.13%。
  • 代理保险收入21.31亿元，同比增长16.7%。
  • 代理基金收入20.32亿元，同比增长55.11%。
  • 代理信托计划收入11亿元，同比增长42.67%。
  • 代理证券交易收入5.4亿元，同比增长28.27%。
• 净其他非息收入：1Q26为106.42亿元，同比下降3.8%，降幅较2025年末收窄10个百分点。
• 投资损益：1Q26为39.86亿元，同比下降77.66亿元。
• 公允价值变动损益：1Q26为20.28亿元，实现扭亏为盈，同比改善73.34亿元。

五、资产质量保持稳健，风险抵补能力充足

• 不良贷款率：1Q26末为0.94%，与上年末持平。
• 对公贷款不良率：0.78%，较上年末下降6个基点。
• 零售贷款不良率：1.14%，较上年末上升6个基点。
• 房地产贷款不良率：4.44%，较上年末下降20个基点。
• 小微贷款不良率：1.15%，较上年末下降7个基点。
• 个人住房贷款不良率：较上年末上升7个基点。
• 消费信贷类业务不良率：1.66%，较上年末上升14个基点。
• 关注率与逾期率：分别上升5个和4个基点。
• 拨备覆盖率：1Q26末为387.76%，环比下降4.03个百分点，但仍具备充足的风险抵补能力。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润同比增长2.39%、4.13%、4.27%。
• 风险提示：
  • 经济增长不及预期。
  • 居民信贷需求持续低迷。
  • 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。

财务指标概览

投资建议与风险提示

• 投资建议：招商银行大财富管理战略进入深化收获期，非息收入增长动能有望持续释放，中长期业绩具备稳健向上的韧性。
• 风险提示：
  • 经济增长不及预期。
  • 居民信贷需求持续低迷。
  • 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。