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文档内容总结

Galaxy Macau 与 Macau 可持续发展

• 核心内容：Galaxy Macau 的长期发展计划未变，致力于开发 GM 的第 3 和第 4 阶段，符合政府提升非博彩业务的意图。
• 主要观点：
  • Galaxy Macau 的 1Q16 营收增长得益于大众市场。
  • StarWorld 的业绩虽受低赢率影响，但对高端大众市场有积极表现。
  • Galaxy Macau 调整基础租金以减轻零售租户压力。
  • Broadway Macau 通过举办音乐会和永久性演出提升人流。
  • GM 3&4 的建设计划将在 FY16E 开始，增加 MICE 设施，但大规模永久演出需视市场需求而定。
• 关键信息：
  • Galaxy Macau 的估值为 21.1x FY16E P/E 和 10.8x EV/EBITDA，低于行业平均水平约 20%。
  • 政策转向更加积极，包括放宽出入境政策和增加非博彩收入占比至 2020 年的 9%。
  • 轻轨预计 2019 年试运行，Galaxy Macau 将设有站点。

Datang Renewable 业绩分析

• 核心内容：1Q16 风电输出受限制影响，盈利能力受限。
• 主要观点：
  • 1Q16 营收增长 6%，净利润增长 150%，主要得益于债务成本下降。
  • 风电利用小时数下降，对业绩造成负面影响。
  • 2016 年计划新增 1.3GW 风电容量，但未来几个月风电利用可能持续承压。
• 关键信息：
  • 预计 FY16E 风电利用小时数为 1,678 小时，同比下降 3.9%。
  • 估值为 0.8x FY16E P/B，低于行业平均水平。
  • 保持中性评级，目标价 HK$0.87。

Sinopec Oilfield Services 业绩分析

• 核心内容：1Q16 业绩疲软，与上游投资减少和油价疲软有关。
• 主要观点：
  • 1Q16 净亏损扩大至 RMB1,685 万，主要因工作量减少和季节性因素。
  • 2016 年全年预计净亏损 RMB903 万，恢复前景不明。
  • 没有明显催化剂，维持中性评级。
• 关键信息：
  • 估值为 0.8x 2016E P/B，与全球陆地钻探公司平均水平一致。
  • 目标价 HK$1.5，维持中性评级。

China Oilfield Services 业绩分析

• 核心内容：1Q16 出现大幅亏损，主要由于利用率和日费率下降。
• 主要观点：
  • 1Q16 净亏损 RMB927 万，利用率下降 35 个百分点，日费率下降超 30%。
  • 2016E 预计将录得更大亏损，主要因资产减值。
  • 保持卖出评级，目标价 HK$4.3。
• 关键信息：
  • 估值为 0.4x 2016E P/B，低于全球同行。
  • 1Q16 的亏损超出预期，对 2016E 的盈利前景构成风险。

美国制造业数据与展望

• 核心内容：4 月 ISM 制造业指数小幅下滑，但仍处于扩张区间。
• 主要观点：
  • 4 月指数从 51.8 下降至 50.8，低于预期，但继续扩张。
  • 新订单、生产、库存等指标有所放缓，但出口订单、价格和就业有所改善。
  • 未来增长预期有所改善，预计 2Q16 GDP 增速将回升。
• 关键信息：
  • 指数下降主要由于新订单和生产放缓，但出口订单和价格有所回升。
  • 未来可能因库存补货和美元走弱推动制造业增长。

A 股研究亮点

• 核心内容：2015 年及 1Q16 年度业绩分析，行业表现分化。
• 主要观点：
  • 2015 年宏观经济增速放缓，1Q16 有所回升，主要由房地产和基建投资推动。
  • 2015 年营收和净利润增长均下滑，1Q16 有所改善。
  • 不同行业表现不一，部分行业如传媒、电力设备等表现较好，资源类企业仍面临压力。
• 关键信息：
  • 2015 年所有 A 股公司营收增长 -2.6%，净利润增长 -1.2%。
  • 1Q16 营收增长 5.2%，净利润增长 0.9%。
  • 部分公司如腾讯、中国铁塔等被列为买入，部分如 Coolpad 被列为卖出。

关注事项

• 经济数据：
  • 美国：API 原油库存（5 月 4 日）
  • 欧元区：零售销售（5 月 5 日）
  • 中国：出口和进口数据（5 月 8 日）
• 公司事件：
  • Giordano International Ltd. 发布 1Q16 财报（5 月 4 日）