> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人保（601319.SH）2026年中报总结 ## 核心内容概述 中国人保在2026年上半年实现了财务表现的显著改善，主要得益于投资端的优化和承保质量的提升。公司整体盈利能力增强，财险和寿险业务均展现出稳健增长的态势，同时投资收益的提升进一步增厚了利润。 ## 主要观点 - **利润增长显著**：2026年上半年，公司实现归母净利润367.5亿元，同比增长38.5%。其中，第二季度单季归母净利润同比增长104.2%，主要受益于投资收益的改善。 - **财险业务表现稳健**：1H26人保财险原保险保费收入达3,275.3亿元，同比增长1.3%。综合成本率同比下降0.8个百分点至94.5%，承保盈利能力保持良好水平。 - **寿险与健康险价值增长**：人保寿险1H26新业务价值（NBV）同比增长5.2%，其中个险NBV增长23.4%，主要由价值率改善驱动。人保健康NBV同比增长1.3%，保持正增长。两家人身险子公司期末内含价值分别增长19.2%和15.3%。 - **投资端优化明显**：公司投资资产规模达2.0万亿元，年化总投资收益率提升至7.4%，净投资收益率为3.4%。投资组合进一步向标准化资产迁移，债券占比提升至49.1%，股票/基金占比分别提升至9.7%和5.7%。 ## 关键财务信息 ### 归母净利润与增长率 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | |--------|------------------|----------| | 2024A | 428.7 | 85.2% | | 2025A | 466.5 | 8.8% | | 2026E | 567.0 | 21.6% | | 2027E | 534.5 | -5.7% | | 2028E | 582.2 | 8.9% | ### 股东权益与每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股NBV | 0.26 | 0.35 | 0.38 | 0.45 | 0.52 | | 每股人身险EV | 2.82 | 3.01 | 3.66 | 4.24 | 4.93 | | 每股集团EV | 7.20 | 8.48 | 9.59 | 11.09 | 12.75 | | 每股净资产 | 6.08 | 6.99 | 8.03 | 9.18 | 10.40 | | 每股净利润 | 0.97 | 1.05 | 1.28 | 1.21 | 1.32 | | 每股分红 | 0.18 | 0.22 | 0.24 | 0.27 | 0.31 | ### 投资建议与估值 - **估值方法**：采用分部估值法，分别对人保财险、人保寿险、人保健康及其他资产及业务进行估值。 - **估值倍数**： - 人保财险：1.48倍PB - 人保寿险：0.8倍P/EV - 人保健康：1.0倍P/EV - 其他资产及业务：0.8倍PB - **目标价**：11.15元，维持“买入”评级。 ## 投资评级标准 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 风险提示 - 长端利率下行超预期； - 权益市场大幅波动； - 寿险改革成效不及预期； - 产品结构转型不及预期； - 财险综合成本率上行超预期； - 居民收入不及预期； - 监管政策变化风险； - 精算假设调整风险。 ## 总结 中国人保2026年上半年在投资收益改善和承保质量提升的双重推动下，实现归母净利润的显著增长。财险业务在保费低增背景下，综合成本率持续改善，保持良好盈利能力。寿险和健康险业务则受益于价值率提升和业务质量改善，推动内含价值增长。投资端优化显著，投资资产配置向标准化资产迁移，提升了投资收益弹性。分析师维持“买入”评级，目标价为11.15元，基于分部估值法的综合估值模型。同时，需关注利率下行、权益波动、改革成效等潜在风险。