20181218-中原证券-宏观专题_增强定力_扎实内功_改革永远在路上_7页_712kb

宏观研究报告总结

核心内容概述

本报告由分析师王哲撰写，发布于2018年12月18日，主题为“增强定力，扎实内功，改革永远在路上”，旨在分析2019年宏观政策走向及对市场的影响。报告结合“庆祝改革开放40周年大会”背景，强调国家政策将围绕“稳增长”展开，同时推动深层次改革，提升经济活力与民生福祉。

---

主要观点

1. 改革是持续过程，红利在增量与变量中

• 40年改革开放取得显著成就，但仅是“万里长征”的开始。
• 改革红利不是存量，而是未来的增量和变量。
• 改革将持续释放潜力，2019年政策发力将更加聚焦。

2. “稳中求进”是政策基调

• 2019年继续贯彻“六稳”方针，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。
• “稳就业”是“稳预期”的基础，民营企业在就业中发挥重要作用，因此2019年民企纾困政策将更深入。
• 政策将更加精准，注重对重点领域和薄弱环节的支持。

3. 经济建设为中心，激发主体活力

• 坚持以经济建设为中心，强调激发企业与居民的信心和活力。
• 减税降费将成为重点，预计进入2.0版本，进一步降低企业运营成本。
• 加强知识产权保护，推动科技创新；优化融资环境，支持实体经济发展。

4. 宏观政策对冲外部风险

• 面对复杂国际环境，政策将更注重“稳预期”与“保增长”。
• 美国经济下行压力增大，美元加息步伐放缓，利好人民币汇率和货币政策宽松。
• 基建投资将作为对冲经济下行的重要手段，成为2019年的政策发力点。

---

关键信息

政策方向

• 短期：关注政策敏感型板块，包括地产、金融、大消费蓝筹，以及基建、钢铁水泥等上游行业。
• 中长期：资金将更多流入三农和小微企业，推动制造业升级和服务融合，提升区域经济活力。

风险提示

• 经济下行压力：国内经济面临一定挑战，需通过政策刺激维持增长。
• 中美关系：国际环境复杂多变，中美贸易摩擦可能对经济产生影响。

---

投资策略建议

时间段	投资重点
短期（12月）	政策敏感型板块：地产、金融、大消费蓝筹；基建及相关上游行业（钢铁、水泥）
中长期（2019年）	补短板、宽松货币政策导向三农和小微企业；制造业升级（高端制造）；服务融合；大基建发展（通讯、交通、区域经济）

---

附注信息

• 分析师信息：王哲（S0730516120001），邮箱：wangzhe@ccnew.com，电话：021-50588666-8136
• 研究支持：白江涛（baijt@ccnew.com），电话：021-50588666-8018
• 联系人：李琳琳，电话：021-50588666-8045，地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼

---

表格概览

表1：改革开放主要成就一览

指标	1978年	2017年
GDP总量	0.3645万亿元	82.7万亿元
占全球经济比重	1.8%	15%
人均收入	385元人民币	59660元人民币
人均可支配收入	171元人民币	2.6万人民币
贸易总额	206亿美元	4万亿美元
农村贫困率	97.5%	3.1%
城镇化率	17.92%	58.52%
高等教育毛入学率	2.7%	45.7%
预期人均寿命	67.8岁	76.7岁

表2：2019年“稳信用”或向“宽信用”转向

（注：表格图片链接未显示，内容略）

---

结论

报告指出，2019年将是政策发力、改革深化的一年，尤其在稳增长、改善民生、支持民企、推动基建等领域将有明显政策导向。同时，宏观政策将更加灵活，以应对国内外复杂环境，增强市场信心，推动经济持续健康发展。