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晨会纪要总结

核心内容概述

本晨会纪要涵盖了市场动态、重点推荐、行业分析、公司财报点评及金融工程相关内容，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。

主要观点与关键信息

市场走势

• A股市场：

  • 上证综指收盘指数为4075.10点，涨跌幅为0.42%。
  • 深证成指收盘指数为15591.12点，涨跌幅为1.63%。
  • 沪深300指数收盘指数为4914.55点，涨跌幅为1.45%。
  • 中小板综指收盘指数为15785.61点，涨跌幅为0.59%。
  • 创业板综指收盘指数为4624.16点，涨跌幅为1.33%。
  • 科创50收盘指数为1690.55点，涨跌幅为1.61%。

• 全球市场：

  • 道琼斯工业平均指数收盘价为51307.78，涨跌幅为0.44%。
  • 纳斯达克综合指数收盘价为27093.90，涨跌幅为0.02%。
  • S&P 500指数收盘价为7609.77，涨跌幅为0.12%。
  • 法国CAC40指数收盘价为8209.09，涨跌幅为0.76%。
  • 德国DAX指数收盘价为25124.17，涨跌幅为0.48%。
  • 日经225指数收盘价为66734.24，涨跌幅为-0.29%。
  • 恒生指数收盘价为26038.32，涨跌幅为2.52%。

基金指数

• 债券基金指数：收盘指数为3332.56，涨跌幅为0.01%。
• 股票基金指数：收盘指数为14219.52，涨跌幅为-1.71%。
• 混合基金指数：收盘指数为12596.20，涨跌幅为-1.39%。

汇率

• 欧元兑美元：1.16，涨跌幅为0.0%。
• 美元兑人民币：6.76，涨跌幅为-0.04%。
• 美元兑港币：7.83，涨跌幅为-0.01%。
• 美元兑日元：159.93，涨跌幅为0.16%。

非流通股解禁

• 邮储银行：解禁数量为540540.54万股，流通股增加100%，解禁日期为2026-03-25。
• 西部证券：解禁数量为36038.70万股，流通股增加100%，解禁日期为2026-01-19。
• 郑州银行：解禁数量为27150.00万股，流通股增加73.69%，解禁日期为2025-11-27。
• 南京证券：解禁数量为2657.21万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-11-06。
• 国信证券：解禁数量为47358.75万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-08-14。
• 西南证券：解禁数量为33000.00万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-07-22。
• 鹏欣资源：解禁数量为22026.56万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-06-12。
• 内蒙一机：解禁数量为412.50万股，流通股增加82.58%，解禁日期为2025-06-03。

重点推荐

绿联科技(301606.SZ)

• 核心内容：
  • 公司主营消费电子产品的研发、生产及销售，2025年营收94.91亿元，同比增长53.83%。
  • 公司产品涵盖多个品类，其中智能存储（NAS）业务增速快，2020年推出后市占率达12.92%。
  • 境外收入占比61.34%，线上渠道收入占比74.16%，其中亚马逊占比36.81%。
  • 公司产品创新推动增长，积极布局AI NAS产品，推动硬件向“家庭智能数据中枢”进化。
  • 公司盈利预测：2026-2028年分别实现归母净利润10.86/14.09/17.76亿元，同比增长54.17%/29.67%/26.1%。
  • 合理估值区间在87.8-93.9元/股之间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
• 风险提示：
  • 产品价格下降风险。
  • 原材料价格上涨导致毛利下滑。
  • 海外订单拓展风险。
  • 智能存储业务不及预期风险。

常规内容

固定收益投资策略

• 资金晴雨表·月度观察：
  • 5月资金利率低位运行，银行间隔夜利率小幅回升。
  • 央行通过公开市场操作、MLF等工具回笼3902亿元流动性。
  • 6月预计市场利率中枢延续低位运行，但资金价格边际小幅抬升。
  • 风险提示：市场环境变动风险、模型失效风险。

海外市场专题：港股通信息技术ETF（520710）

• 核心内容：
  • 港股是AI浪潮下的关键战场，科技投资正逢AI科技周期下半场。
  • 中证港股通信息技术综合指数（930967.CSI）涵盖半导体、硬件设备、软件服务等硬科技企业，不包含大型互联网平台。
  • 指数前十大成分股包括联想集团、中芯国际、华虹半导体、小米集团-W等。
  • 指数历史表现优异，2024年初至今累计回报率达109%。
  • 指数估值已回升至历史中上水平，仍具修复空间。
• 投资建议：
  • 一键布局港股硬科技核心资产。
  • 建议关注该ETF，与侧重消费互联网的港股科技类产品形成差异化互补。

行业与公司分析

公用环保行业周报

• 市场回顾：
  • 沪深300指数上涨0.97%，公用事业指数上涨6.58%，环保指数下跌3.99%。
  • 电力板块中火电上涨17.09%，水电上涨5.50%，新能源发电上涨2.79%。
  • 水务、垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显。
• 重要事件：
  • 广东6月月度集中竞价438.32厘/千瓦时，环比下降13.59%。
  • 南方电网电力负荷峰值连续创新高。
• 投资策略：
  • 推荐火电企业华电国际、上海电力。
  • 推荐新能源发电企业龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
  • 推荐核电企业中国核电、中国广核。
  • 推荐水电企业长江电力。
  • 推荐燃气企业九丰能源。
  • 推荐环保企业光大环境、上海实业控股、中山公用。
  • 推荐科学仪器企业聚光科技、皖仪科技。
  • 推荐废弃油脂资源化企业山高环能。
• 风险提示：
  • 环保政策不及预期。
  • 用电量增速下滑。
  • 电价下调。
  • 竞争加剧。

互联网行业投资策略

• 5月行情回顾：
  • 恒生科技指数基本持平，纳斯达克互联网指数上涨2.0%。
  • 港股表现前三为百度集团、网易、快手；美股表现前三为微软、SEA、英伟达。
  • 恒生科技指数估值处于10.2%分位点，纳斯达克指数估值处于59.31%分位点。
• 人工智能动态：
  • 多家科技公司发布AI模型，包括谷歌、OpenAI、Cursor、xAI、腾讯、阿里、字节、美团、百度、Kimi、面壁智能、智谱。
• 投资策略：
  • 云厂商商业模式逐渐闭环，推荐具备大模型能力和自研芯片能力的云厂商。
  • 港股推荐阿里巴巴和百度集团。
• 风险提示：
  • 政策风险。
  • 短视频行业竞争格局恶化。
  • 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期。

化工行业专题：英伟达Rubin架构发布

• 核心内容：
  • AI服务器需求增长推动高端覆铜板（CCL）市场空间。
  • AI服务器中GPU板组应用高等级CCL板，带动材料需求增长。
  • 英伟达Vera Rubin架构使PCB在AI机架中的角色从被动载体升级为主动介质。
  • 上游材料CCL价值量显著增加，M8-M9材料体系升级，未来有望升级至M10。
• 投资建议：
  • 推荐圣泉集团、东材科技、东岳集团。
• 风险提示：
  • 竞争加剧。
  • 技术迭代不及预期。
  • 下游需求不及预期。
  • 产能扩张不及预期。

快手-W(01024.HK)

• 财报点评：
  • 2026Q1收入337亿元，同比增长3.4%，环比下降14.8%。
  • 毛利率51.2%，同比下降3.4pct。
  • 可灵单季度收入达6.5亿元，预计全年收入可达5亿美元。
• 投资建议：
  • 维持“优于大市”评级。
  • 下调盈利预测，预计2026-2028年经调整利润164/195/220亿元。
• 风险提示：
  • 政策及监管风险。
  • 宏观经济恢复较慢。
  • 短视频竞争格局恶化。
  • 销售费率提升。

小米集团-W(01810.HK)

• 财报点评：
  • 2026Q1总营收991亿元，经调整净利润61亿元。
  • 智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，占总营收20%。
  • 1Q26汽车交付量8万辆，同比增长6.6%。
• 投资建议：
  • 维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润362/406/495亿元。
  • 维持“优于大市”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 汇率波动风险。

SERVICENOW (NOW. N)

• 财报点评：
  • 2026Q1营收37.70亿美元，同比增长22.1%。
  • 非GAAP净利润10.12亿美元，同比增长19.62%。
  • AI业务ACV接近10亿美元，上调全年AI收入指引至15亿美元。
• 投资建议：
  • 调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
  • 预计2026/2027/2028年收入分别为161.21/195.42/237.31亿美元。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧。
  • AI落地不及预期。
  • 宏观经济波动影响下游需求。

李宁(02331.HK)

• 快评：
  • 李宁与库里品牌达成长期合作，推动全球化发展。
  • 库里品牌年收入预估达1.596亿美元，商业化空间广阔。
• 投资建议：
  • 维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润28.6/33.8/37.6亿元。
  • 维持“优于大市”评级。
• 风险提示：
  • 消费需求不及预期。
  • 品牌形象受损。
  • 市场的系统性风险。

金融工程

券商金股2026年6月投资月报

• 券商金股表现：
  • 2026年5月，泰金新能、生益科技、欧科亿等券商金股表现较好。
  • 华鑫证券、东方财富证券、平安证券收益排名前三。
• 选股因子表现：
  • 预期股息率、单季度ROE、经营性现金净流量表现较好。
  • 分析师净上调幅度、BP、分析师净上调比例表现较差。
• 行业配置：
  • 本期券商金股在电子、机械、电力设备及新能源、基础化工、有色金属等行业配置较高。
  • 增配电力设备及新能源、机械、银行，减配计算机、基础化工、传媒。
• 风格暴露：
  • 本月券商金股偏向中市值、高估值、强动量风格。
• 业绩增强组合：
  • 本月券商金股业绩增强组合绝对收益3.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.64%。
  • 本年券商金股业绩增强组合绝对收益27.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益15.36%。
• 风险提示：
  • 市场环境变动风险。
  • 模型失效风险。

金融工程日报

• 市场表现：
  • 煤炭、传媒、综合金融、纺织服装、农林牧渔行业表现较好。
  • 电子、通信、建材、国防军工、机械行业表现较差。
• 市场情绪：
  • 市场情绪高涨，167只股票涨停，24只股票跌停。
  • 封板率78%，较前日提升26%。
• 市场资金流向：
  • 两融余额为29124亿元，占流通市值比重为2.8%。
• ETF折溢价：
  • 中证2000ETF博时溢价较多，中创400ETF嘉实折价较多。
• 机构关注与龙虎榜：
  • 超达装备、神工股份、美迪凯、致尚科技、顺网科技、超图软件、岭南控股、四方达被较多机构调研。
  • 机构专用席位净流入前十包括风华高科、东山精密、宝鼎科技等。
  • 机构专用席位净流出前十包括宇晶股份、信音电子、金螳螂等。
• 风险提示：
  • 市场环境变动风险。
  • 本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。

商品期货

• 黄金：收盘价979.08，涨跌幅-0.95%。
• 白银：收盘价18175.00，涨跌幅-0.09%。
• 铜：收盘价106040.00，涨跌幅1.28%。
• 铝：收盘价24530.00，涨跌幅1.19%。
• 铅：收盘价16540.00，涨跌幅0.06%。
• 豆一：收盘价4707.00，涨跌幅-0.12%。
• 豆粕：收盘价2808.00，涨跌幅-0.10%。
• 玉米：收盘价2329.00，涨跌幅0.21%。
• 螺纹钢：收盘价3073.00，涨跌幅0.06%。
• ICE布伦特原油：收盘价94.98，涨跌幅3.18%。
• 锌：收盘价24805.00，涨跌幅0.66%。
• 镍：收盘价143930.00，涨跌幅0.84%。
• 锡：收盘价439430.00，涨跌幅3.13%。
• SR607：收盘价5395.00，涨跌幅0.03%。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告版权归国信证券股份有限公司所有，摘要或节选不代表正式完整的观点。
• 报告基于已公开资料或信息撰写，不保证该资料及信息的完整性、准确性。
• 报告所载信息、资料、建议及推测仅反映公司当日判断，可能与公司后续发布报告不一致。
• 报告可能随时补充、更新和修订，投资者应当自行关注相关更新。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 政策风险。
• 宏观经济波动影响下游需求。
• 技术迭代不及预期。
• 竞争加剧。
• 消费需求不及预期。
• 品牌形象受损。
• 汇率波动风险。
• 模型失效风险。