> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本晨会纪要涵盖了市场动态、重点推荐、行业分析、公司财报点评及金融工程相关内容，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 市场走势 - **A股市场**： - 上证综指收盘指数为4075.10点，涨跌幅为0.42%。 - 深证成指收盘指数为15591.12点，涨跌幅为1.63%。 - 沪深300指数收盘指数为4914.55点，涨跌幅为1.45%。 - 中小板综指收盘指数为15785.61点，涨跌幅为0.59%。 - 创业板综指收盘指数为4624.16点，涨跌幅为1.33%。 - 科创50收盘指数为1690.55点，涨跌幅为1.61%。 - **全球市场**： - 道琼斯工业平均指数收盘价为51307.78，涨跌幅为0.44%。 - 纳斯达克综合指数收盘价为27093.90，涨跌幅为0.02%。 - S&P 500指数收盘价为7609.77，涨跌幅为0.12%。 - 法国CAC40指数收盘价为8209.09，涨跌幅为0.76%。 - 德国DAX指数收盘价为25124.17，涨跌幅为0.48%。 - 日经225指数收盘价为66734.24，涨跌幅为-0.29%。 - 恒生指数收盘价为26038.32，涨跌幅为2.52%。 ### 基金指数 - **债券基金指数**：收盘指数为3332.56，涨跌幅为0.01%。 - **股票基金指数**：收盘指数为14219.52，涨跌幅为-1.71%。 - **混合基金指数**：收盘指数为12596.20，涨跌幅为-1.39%。 ### 汇率 - **欧元兑美元**：1.16，涨跌幅为0.0%。 - **美元兑人民币**：6.76，涨跌幅为-0.04%。 - **美元兑港币**：7.83，涨跌幅为-0.01%。 - **美元兑日元**：159.93，涨跌幅为0.16%。 ### 非流通股解禁 - **邮储银行**：解禁数量为540540.54万股，流通股增加100%，解禁日期为2026-03-25。 - **西部证券**：解禁数量为36038.70万股，流通股增加100%，解禁日期为2026-01-19。 - **郑州银行**：解禁数量为27150.00万股，流通股增加73.69%，解禁日期为2025-11-27。 - **南京证券**：解禁数量为2657.21万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-11-06。 - **国信证券**：解禁数量为47358.75万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-08-14。 - **西南证券**：解禁数量为33000.00万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-07-22。 - **鹏欣资源**：解禁数量为22026.56万股，流通股增加100%，解禁日期为2025-06-12。 - **内蒙一机**：解禁数量为412.50万股，流通股增加82.58%，解禁日期为2025-06-03。 ## 重点推荐 ### 绿联科技(301606.SZ) - **核心内容**： - 公司主营消费电子产品的研发、生产及销售，2025年营收94.91亿元，同比增长53.83%。 - 公司产品涵盖多个品类，其中智能存储（NAS）业务增速快，2020年推出后市占率达12.92%。 - 境外收入占比61.34%，线上渠道收入占比74.16%，其中亚马逊占比36.81%。 - 公司产品创新推动增长，积极布局AI NAS产品，推动硬件向“家庭智能数据中枢”进化。 - 公司盈利预测：2026-2028年分别实现归母净利润10.86/14.09/17.76亿元，同比增长54.17%/29.67%/26.1%。 - 合理估值区间在87.8-93.9元/股之间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 - **风险提示**： - 产品价格下降风险。 - 原材料价格上涨导致毛利下滑。 - 海外订单拓展风险。 - 智能存储业务不及预期风险。 ## 常规内容 ### 固定收益投资策略 - **资金晴雨表·月度观察**： - 5月资金利率低位运行，银行间隔夜利率小幅回升。 - 央行通过公开市场操作、MLF等工具回笼3902亿元流动性。 - 6月预计市场利率中枢延续低位运行，但资金价格边际小幅抬升。 - 风险提示：市场环境变动风险、模型失效风险。 ### 海外市场专题：港股通信息技术ETF（520710） - **核心内容**： - 港股是AI浪潮下的关键战场，科技投资正逢AI科技周期下半场。 - 中证港股通信息技术综合指数（930967.CSI）涵盖半导体、硬件设备、软件服务等硬科技企业，不包含大型互联网平台。 - 指数前十大成分股包括联想集团、中芯国际、华虹半导体、小米集团-W等。 - 指数历史表现优异，2024年初至今累计回报率达109%。 - 指数估值已回升至历史中上水平，仍具修复空间。 - **投资建议**： - 一键布局港股硬科技核心资产。 - 建议关注该ETF，与侧重消费互联网的港股科技类产品形成差异化互补。 ## 行业与公司分析 ### 公用环保行业周报 - **市场回顾**： - 沪深300指数上涨0.97%，公用事业指数上涨6.58%，环保指数下跌3.99%。 - 电力板块中火电上涨17.09%，水电上涨5.50%，新能源发电上涨2.79%。 - 水务、垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显。 - **重要事件**： - 广东6月月度集中竞价438.32厘/千瓦时，环比下降13.59%。 - 南方电网电力负荷峰值连续创新高。 - **投资策略**： - 推荐火电企业华电国际、上海电力。 - 推荐新能源发电企业龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。 - 推荐核电企业中国核电、中国广核。 - 推荐水电企业长江电力。 - 推荐燃气企业九丰能源。 - 推荐环保企业光大环境、上海实业控股、中山公用。 - 推荐科学仪器企业聚光科技、皖仪科技。 - 推荐废弃油脂资源化企业山高环能。 - **风险提示**： - 环保政策不及预期。 - 用电量增速下滑。 - 电价下调。 - 竞争加剧。 ### 互联网行业投资策略 - **5月行情回顾**： - 恒生科技指数基本持平，纳斯达克互联网指数上涨2.0%。 - 港股表现前三为百度集团、网易、快手；美股表现前三为微软、SEA、英伟达。 - 恒生科技指数估值处于10.2%分位点，纳斯达克指数估值处于59.31%分位点。 - **人工智能动态**： - 多家科技公司发布AI模型，包括谷歌、OpenAI、Cursor、xAI、腾讯、阿里、字节、美团、百度、Kimi、面壁智能、智谱。 - **投资策略**： - 云厂商商业模式逐渐闭环，推荐具备大模型能力和自研芯片能力的云厂商。 - 港股推荐阿里巴巴和百度集团。 - **风险提示**： - 政策风险。 - 短视频行业竞争格局恶化。 - 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期。 ### 化工行业专题：英伟达Rubin架构发布 - **核心内容**： - AI服务器需求增长推动高端覆铜板（CCL）市场空间。 - AI服务器中GPU板组应用高等级CCL板，带动材料需求增长。 - 英伟达Vera Rubin架构使PCB在AI机架中的角色从被动载体升级为主动介质。 - 上游材料CCL价值量显著增加，M8-M9材料体系升级，未来有望升级至M10。 - **投资建议**： - 推荐圣泉集团、东材科技、东岳集团。 - **风险提示**： - 竞争加剧。 - 技术迭代不及预期。 - 下游需求不及预期。 - 产能扩张不及预期。 ### 快手-W(01024.HK) - **财报点评**： - 2026Q1收入337亿元，同比增长3.4%，环比下降14.8%。 - 毛利率51.2%，同比下降3.4pct。 - 可灵单季度收入达6.5亿元，预计全年收入可达5亿美元。 - **投资建议**： - 维持“优于大市”评级。 - 下调盈利预测，预计2026-2028年经调整利润164/195/220亿元。 - **风险提示**： - 政策及监管风险。 - 宏观经济恢复较慢。 - 短视频竞争格局恶化。 - 销售费率提升。 ### 小米集团-W(01810.HK) - **财报点评**： - 2026Q1总营收991亿元，经调整净利润61亿元。 - 智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，占总营收20%。 - 1Q26汽车交付量8万辆，同比增长6.6%。 - **投资建议**： - 维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润362/406/495亿元。 - 维持“优于大市”评级。 - **风险提示**： - 下游需求不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 汇率波动风险。 ### SERVICENOW (NOW. N) - **财报点评**： - 2026Q1营收37.70亿美元，同比增长22.1%。 - 非GAAP净利润10.12亿美元，同比增长19.62%。 - AI业务ACV接近10亿美元，上调全年AI收入指引至15亿美元。 - **投资建议**： - 调整盈利预测，维持“优于大市”评级。 - 预计2026/2027/2028年收入分别为161.21/195.42/237.31亿美元。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧。 - AI落地不及预期。 - 宏观经济波动影响下游需求。 ### 李宁(02331.HK) - **快评**： - 李宁与库里品牌达成长期合作，推动全球化发展。 - 库里品牌年收入预估达1.596亿美元，商业化空间广阔。 - **投资建议**： - 维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润28.6/33.8/37.6亿元。 - 维持“优于大市”评级。 - **风险提示**： - 消费需求不及预期。 - 品牌形象受损。 - 市场的系统性风险。 ## 金融工程 ### 券商金股2026年6月投资月报 - **券商金股表现**： - 2026年5月，泰金新能、生益科技、欧科亿等券商金股表现较好。 - 华鑫证券、东方财富证券、平安证券收益排名前三。 - **选股因子表现**： - 预期股息率、单季度ROE、经营性现金净流量表现较好。 - 分析师净上调幅度、BP、分析师净上调比例表现较差。 - **行业配置**： - 本期券商金股在电子、机械、电力设备及新能源、基础化工、有色金属等行业配置较高。 - 增配电力设备及新能源、机械、银行，减配计算机、基础化工、传媒。 - **风格暴露**： - 本月券商金股偏向中市值、高估值、强动量风格。 - **业绩增强组合**： - 本月券商金股业绩增强组合绝对收益3.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.64%。 - 本年券商金股业绩增强组合绝对收益27.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益15.36%。 - **风险提示**： - 市场环境变动风险。 - 模型失效风险。 ### 金融工程日报 - **市场表现**： - 煤炭、传媒、综合金融、纺织服装、农林牧渔行业表现较好。 - 电子、通信、建材、国防军工、机械行业表现较差。 - **市场情绪**： - 市场情绪高涨，167只股票涨停，24只股票跌停。 - 封板率78%，较前日提升26%。 - **市场资金流向**： - 两融余额为29124亿元，占流通市值比重为2.8%。 - **ETF折溢价**： - 中证2000ETF博时溢价较多，中创400ETF嘉实折价较多。 - **机构关注与龙虎榜**： - 超达装备、神工股份、美迪凯、致尚科技、顺网科技、超图软件、岭南控股、四方达被较多机构调研。 - 机构专用席位净流入前十包括风华高科、东山精密、宝鼎科技等。 - 机构专用席位净流出前十包括宇晶股份、信音电子、金螳螂等。 - **风险提示**： - 市场环境变动风险。 - 本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 ## 商品期货 - **黄金**：收盘价979.08，涨跌幅-0.95%。 - **白银**：收盘价18175.00，涨跌幅-0.09%。 - **铜**：收盘价106040.00，涨跌幅1.28%。 - **铝**：收盘价24530.00，涨跌幅1.19%。 - **铅**：收盘价16540.00，涨跌幅0.06%。 - **豆一**：收盘价4707.00，涨跌幅-0.12%。 - **豆粕**：收盘价2808.00，涨跌幅-0.10%。 - **玉米**：收盘价2329.00，涨跌幅0.21%。 - **螺纹钢**：收盘价3073.00，涨跌幅0.06%。 - **ICE布伦特原油**：收盘价94.98，涨跌幅3.18%。 - **锌**：收盘价24805.00，涨跌幅0.66%。 - **镍**：收盘价143930.00，涨跌幅0.84%。 - **锡**：收盘价439430.00，涨跌幅3.13%。 - **SR607**：收盘价5395.00，涨跌幅0.03%。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告版权归国信证券股份有限公司所有，摘要或节选不代表正式完整的观点。 - 报告基于已公开资料或信息撰写，不保证该资料及信息的完整性、准确性。 - 报告所载信息、资料、建议及推测仅反映公司当日判断，可能与公司后续发布报告不一致。 - 报告可能随时补充、更新和修订，投资者应当自行关注相关更新。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。 - 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。 - 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。 - 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点。 - **行业投资评级**： - 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。 - 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。 - 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。 ## 风险提示 - **市场环境变动风险**。 - **政策风险**。 - **宏观经济波动影响下游需求**。 - **技术迭代不及预期**。 - **竞争加剧**。 - **消费需求不及预期**。 - **品牌形象受损**。 - **汇率波动风险**。 - **模型失效风险**。