20250812-国泰期货-铜_国内现货坚挺_支撑价格_3页_564kb

9月CPI数据发布前，铜市仍维持震荡偏强运行。基本面方面，沪伦铜价双双收涨，其中LME铜3M电子盘因美元走弱出现上涨。内外盘铜价维持进口倒挂状态，但进口窗口仍有小幅开启可能。进口盈利方面，矿铜进口亏损扩大，精铜进口仍保持小幅盈利区间。国内电解铝企业集中复产支撑铜需求，再生铜进口亏损扩大，持谨慎态度。短期需求难以出现爆发式增长，因地产、电网等传统消费仍偏弱，进口窗口的边际改善或存在利多预期。

宏观方面，需关注下周美国CPI数据或超预期降息，政策预期变化对铜市场情绪影响较大。政策风险方面，贸易争端仍存，需关注中美两国对高科技产品管制政策的边际变化，关注对产业链的扰动。美国国内因税率调整可能使得贸易商取消对半成品铜50%关税，潜在影响市场情绪。

微观层面，进口精铜盈利小幅回落，进口量均处于较低基线，出口呈现逆差。国内7月未锻轧铜材进口量48万吨，连续两月上升。精铜消费方面，国内电解铝行业进入集中复产季节，可刚性支撑铜消费。原始铜同期一般贸易出口减少。智利方面，政府批准Codelco将部分生产重启投入正常工作，矿山企业复产或支撑产业。库存方面，外盘仓单降至高位，国内库存处于中线偏低基线，市场空单仍需时间。

操作建议：LME铜因货币政策宽松预期现回补行为，可考虑做空沪铜主力合约。国内方面，因产业消费季节性走弱，需关注云南铜企动力煤成本和国内电网交易情况，维持中性观点。外盘铜价暂未明确企稳，等待新降价消息带来较大确定性。

风险提示：海外经济复苏强度、政策变化仍是主要风险。商品期权交易暂无明确方向，需技巧把握持仓。