> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国生物柴油新规解读及其对植物油的影响总结 ## 核心内容概述 2026年3月27日，美国环保署（EPA）正式公布了2026-2027年度可再生燃料标准（RFS2），该政策对美国生物柴油行业和全球植物油市场产生深远影响。RFS2通过提高掺混要求和调整配额重新分配，推动了美国生物柴油行业的发展，并对植物油供需格局带来结构性变化。 ## 主要观点 1. **RFS2政策要点** - 2026-2027年美国生物质柴油的掺混要求分别为90.7亿和92亿Rins，相当于55.3亿和58亿加仑，较2025年的33.5亿加仑分别增长65%和73%。 - 小炼厂豁免（SRE）重新分配比例从50%提升至70%，为生物质柴油行业提供了额外的配额支持。 - 非北美原料Rins减半政策延后至2028年，但45Z政策仍会抑制非北美原料的投入，推动生柴原料向北美集中。 2. **原料用量变化** - 假设生产比例和原料占比不变，2026年美国生物质柴油原料总用量将增加至1994万吨，同比增长501万吨。 - 其中豆油用量增长167万吨至664万吨，菜油增长40万吨至159万吨，牛油增长147万吨至537万吨，黄色油脂增长79万吨至313万吨。 - 豆油仍为主要原料，但其用量同比下降18%；菜油和黄色油脂（含UCO）用量分别下降46%和10%。 3. **45Z政策影响** - 45Z政策规定只有来自美、加、墨三国的原料才能享受税收抵免，这将刺激北美原料的生柴需求，抑制非北美原料的使用。 - 非北美牛油和UCO将面临用量压缩风险，部分需求可能转移至美豆油和加菜油。 - EPA预计2026年豆油和菜油的生柴原料用量将分别达861万吨和470万吨，同比增长399万吨和356万吨。 4. **对全球植物油市场的影响** - 美豆油和加菜油因生柴需求增长，其食用和出口需求将受到严重挤占，导致北美油籽出口量下降。 - 为弥补食用缺口，美国可能增加对相对便宜的食用油（如棕榈油）的进口，引发国际市场竞争，推高全球油脂价格。 - 美豆油和加菜油价格将因政策支撑而获得更强的底部支撑，即使在全球供应过剩的年份，价格也相对抗跌。 5. **行业前景与产能支持** - 美国生物质柴油产能充足，2025年总产能为68.55亿加仑/年，远高于2025年的掺混要求。 - 国家可再生能源实验室预测，2028年美国生物质柴油总产能将增长至96亿加仑/年，足以支撑RFS2的长期目标。 - 当前D4Rins生成量偏低，但大豆榨利处于高位，有助于推动生柴产量增长。 6. **市场关注点** - 后续需重点关注2026年4月美国生物质柴油产量和原料用量是否明显提升，以判断RFS2对行业的实际提振效果。 - 2026年1-2月D4Rins价格已大幅上涨，表明市场对政策预期反应积极。 ## 关键信息总结 | 项目 | 2025年 | 2026年预估 | 2027年预估 | |------|-------|------------|------------| | 生物质柴油掺混要求（Rins） | 33.5亿 | 90.7亿 | 92亿 | | 生物质柴油掺混要求（加仑） | 33.5亿 | 55.3亿 | 58亿 | | 生物质柴油原料总用量（万吨） | 1345 | 1994 | 2091 | | 豆油用量（万吨） | 497 | 664 | 697 | | 菜油用量（万吨） | 119 | 159 | 167 | | 牛油用量（万吨） | 410 | 537 | 574 | | 黄色油脂用量（万吨） | 235 | 313 | 329 | ## 原料来源与政策影响 - **豆油**：主要来自美国本土，2026年预计生柴原料用量为861万吨，占总量的462万吨，带动大豆压榨需求增加2100万吨。 - **菜油**：主要来自加拿大，预计生柴原料用量为470万吨，带动菜籽压榨需求增加1093万吨。 - **牛油**：部分来自巴西和澳洲，因45Z政策，其用量将面临压缩。 - **黄色油脂（UCO）**：主要来自中国，同样面临用量压缩风险。 ## 市场趋势与价格影响 - **油脂价格**：由于生柴需求增长，美豆油和加菜油价格将获得更强支撑，即使在供应宽松年份，价格也相对抗跌。 - **国际竞争**：美国可能增加对棕榈油等便宜油脂的进口，加剧国际市场竞争，推高全球油脂价格。 - **出口影响**：北美大豆和菜籽的出口量将大幅下降，国际市场供应减少，进一步推高价格。 ## 风险与免责声明 - 本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议或要约。 - 投资者应自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。 - 报告信息来源于公开资料，长江期货对其准确性不作保证，且保留修改和追责权利。 ## 公司信息 - **公司名称**：长江期货股份有限公司 - **交易咨询业务资格**：鄂证监期货字[2014]1号 - **联系信息**： - 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层 - 邮编：430000 - 电话：(027) 65777137 - 网址：http://www.cjfco.com.cn ## 研究员信息 - **姓名**：叶天 - **从业证号**：F03089203 - **投资咨询编号**：Z0020750 - **联系电话**：(027) 65777093