20260410-长江期货-美国生物柴油新规解读及其对植物油的影响_7页_657kb

报告摘要

美国生物柴油新规解读及其对植物油的影响总结

核心内容概述

2026年3月27日，美国环保署（EPA）正式公布了2026-2027年度可再生燃料标准（RFS2），该政策对美国生物柴油行业和全球植物油市场产生深远影响。RFS2通过提高掺混要求和调整配额重新分配，推动了美国生物柴油行业的发展，并对植物油供需格局带来结构性变化。

主要观点

RFS2政策要点
- 2026-2027年美国生物质柴油的掺混要求分别为90.7亿和92亿Rins，相当于55.3亿和58亿加仑，较2025年的33.5亿加仑分别增长65%和73%。
- 小炼厂豁免（SRE）重新分配比例从50%提升至70%，为生物质柴油行业提供了额外的配额支持。
- 非北美原料Rins减半政策延后至2028年，但45Z政策仍会抑制非北美原料的投入，推动生柴原料向北美集中。
原料用量变化
- 假设生产比例和原料占比不变，2026年美国生物质柴油原料总用量将增加至1994万吨，同比增长501万吨。
- 其中豆油用量增长167万吨至664万吨，菜油增长40万吨至159万吨，牛油增长147万吨至537万吨，黄色油脂增长79万吨至313万吨。
- 豆油仍为主要原料，但其用量同比下降18%；菜油和黄色油脂（含UCO）用量分别下降46%和10%。
45Z政策影响
- 45Z政策规定只有来自美、加、墨三国的原料才能享受税收抵免，这将刺激北美原料的生柴需求，抑制非北美原料的使用。
- 非北美牛油和UCO将面临用量压缩风险，部分需求可能转移至美豆油和加菜油。
- EPA预计2026年豆油和菜油的生柴原料用量将分别达861万吨和470万吨，同比增长399万吨和356万吨。
对全球植物油市场的影响
- 美豆油和加菜油因生柴需求增长，其食用和出口需求将受到严重挤占，导致北美油籽出口量下降。
- 为弥补食用缺口，美国可能增加对相对便宜的食用油（如棕榈油）的进口，引发国际市场竞争，推高全球油脂价格。
- 美豆油和加菜油价格将因政策支撑而获得更强的底部支撑，即使在全球供应过剩的年份，价格也相对抗跌。
行业前景与产能支持
- 美国生物质柴油产能充足，2025年总产能为68.55亿加仑/年，远高于2025年的掺混要求。
- 国家可再生能源实验室预测，2028年美国生物质柴油总产能将增长至96亿加仑/年，足以支撑RFS2的长期目标。
- 当前D4Rins生成量偏低，但大豆榨利处于高位，有助于推动生柴产量增长。
市场关注点
- 后续需重点关注2026年4月美国生物质柴油产量和原料用量是否明显提升，以判断RFS2对行业的实际提振效果。
- 2026年1-2月D4Rins价格已大幅上涨，表明市场对政策预期反应积极。

关键信息总结

项目	2025年	2026年预估	2027年预估
生物质柴油掺混要求（Rins）	33.5亿	90.7亿	92亿
生物质柴油掺混要求（加仑）	33.5亿	55.3亿	58亿
生物质柴油原料总用量（万吨）	1345	1994	2091
豆油用量（万吨）	497	664	697
菜油用量（万吨）	119	159	167
牛油用量（万吨）	410	537	574
黄色油脂用量（万吨）	235	313	329