> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所分析总结 ## 核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所孙西明发布，分析了期货市场、现货市场、库存情况及相关衍生品的近期表现与市场动态。报告重点探讨了铂金与钯金的市场走势，以及美联储政策、美元指数、黄金储备变化等宏观因素对贵金属市场的影响。 --- ## 期货市场分析 | 合约 | 现价（元/克） | 前收盘价（元/克） | 涨跌（元/克） | 涨跌幅（%） | 持仓量 | 成交量 | |------|---------------|------------------|---------------|-------------|--------|--------| | pt2610 | 441.15 | 405.45 | 37.10 | 9.18% | 4712 | 48 | | pt2612 | 442.30 | 407.90 | 35.80 | 9.18% | 4712 | 13769 | | pt2702 | 444.00 | 410.00 | 34.90 | 8.81% | 4712 | 776 | | pd2610 | 329.65 | 305.25 | 25.85 | 6.12% | 1953 | 26 | | pd2612 | 331.25 | 308.50 | 25.30 | 8.51% | 1953 | 11560 | | pd2702 | 333.50 | 310.70 | 23.10 | 8.27% | 1953 | 233 | - **价格走势**：铂金与钯金期货合约整体呈上涨趋势，涨幅均在6%以上，其中pt2610和pt2612涨幅最大，分别为9.18%。 - **持仓与成交量**：铂金合约持仓量稳定，成交量波动较大，钯金合约成交量显著增加，显示市场活跃度提升。 - **现货升贴水**：铂金现货升贴水为正，钯金则为负，反映市场对现货的预期存在差异。 --- ## 现货市场分析 | 品种 | 现价 | 前收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | |------|------|----------|------|-------------| | 上海铂 | 441.27 | 441.27 | 31.50 | 0.077% | | 伦敦铂 | 1722.20 | 1722.20 | 12.70 | 0.007% | | 周大福铂 | 670.00 | 670.00 | 34.00 | 0.053% | | 老凤祥铂 | 650.00 | 650.00 | 0.00 | 0.000% | | 中国钯 | 323.00 | 323.00 | 21.00 | 0.070% | | 俄罗斯钯 | 3423.24 | 3423.24 | 137.19 | 0.042% | - **铂金价格**：上海铂金价格小幅上涨，伦敦铂金价格微涨，周大福铂金价格上涨明显，老凤祥铂金价格持平。 - **钯金价格**：中国钯金价格小幅上涨，俄罗斯钯金价格微涨，整体涨幅较小。 - **比值变化**：铂/钯比值维持在1.37左右，上海铂/伦敦铂比值为1.11，显示铂金相对钯金更具吸引力。 --- ## 库存情况分析 | 指标 | 现值 | 前值 | 增减 | |------|------|------|------| | NYMEX库存铂 | 397,018.97 | 398,895.09 | -1876.1 | | NYMEX注册仓单铂 | 195,750.37 | 195,750.37 | 0.0 | | 金交所成交额铂 | 88.25 | 409.77 | -321.5 | | 金交所成交量铂 | 2.00 | 10.00 | -8.0 | | NYMEX库存钯 | 254,682.19 | 254,682.19 | 0.0 | | NYMEX注册仓单钯 | 201,614.14 | 201,614.14 | 0.0 | - **铂金库存**：NYMEX铂金库存小幅下降，金交所铂金成交量减少，显示市场交投活跃度有所降温。 - **钯金库存**：库存量与注册仓单均未变化，市场供需相对平衡。 --- ## 相关衍生品表现 | 指标 | 现值 | 前值 | 增减 | |------|------|------|------| | 美元指数 | 99.69 | 99.86 | -0.17 | | 标准普尔指数 | 7,736.52 | 7,600.50 | 136.02 | | 美债收益 | 4.63 | 4.70 | -0.07 | | 纳斯达克指数 | 26,584.99 | 25,913.90 | 671.09 | | 道琼斯指数 | 54,085.88 | 53,178.41 | 907.47 | | 美元兑人民币 | 6.79 | 6.79 | 0.00 | - **美元指数**：小幅下跌，反映美元走弱趋势。 - **股市表现**：标准普尔指数和纳斯达克指数均上涨，显示市场情绪偏暖。 - **美债收益**：小幅下降，市场对降息预期有所升温。 --- ## 沪金与沪银走势 | 合约 | 现值 | 前收盘价 | 增减 | |------|------|----------|------| | 沪金2610 | 910.40 | 886.48 | 23.92 | | 沪金2612 | 912.28 | 888.34 | 23.94 | | 沪金2702 | 914.80 | 890.46 | 24.34 | | 沪银2610 | 15105.00 | 14373.00 | 732 | | 沪银2612 | 15131.00 | 14399.00 | 732 | | 沪银2702 | 15161.00 | 14429.00 | 732 | - **黄金期货**：沪金合约价格稳步上涨，涨幅均在23元以上。 - **白银期货**：沪银合约价格涨幅一致，显示市场对白银的短期看好。 --- ## 宏观消息摘要 1. **美联储政策**：维持利率不变，但内部出现鹰派信号，强调通胀虽缓解但未达目标，年内降息空间有限。 2. **地缘政治**：特朗普表示美国将对伊朗采取军事行动，回应袭击事件。 3. **黄金储备**：中国6月末黄金储备环比增加48万盎司，连续第20个月增持黄金。 --- ## 评论及策略建议 - **铂钯走势**：铂金维持长期偏多，价格韧性较强；钯金则因汽车行业“以铂代钯”趋势及供应宽松，面临过剩压力。 - **市场影响**：美联储维持高利率，美元及美债收益率高位运行，压制贵金属价格。 - **资金动向**：ETF持仓未明显回流，市场以短线交易资金为主，反弹持续性有限。 - **长期展望**：美联储降息方向未变，全球央行持续购金、美元信用弱化及铂金供需缺口将支撑贵金属价格。 - **投资建议**：铂金长期配置价值优于钯金，后续需关注美国核心PCE、非农数据、FOMC官员表态及全球汽车、氢能产业链需求变化。 --- ## 风险提示与免责声明 - **研究局限性**：报告基于公开信息，分析逻辑基于作者理解，存在预测偏差及市场不确定性。 - **利益声明**：分析师孙西明具有从业资格，报告内容独立、客观，不受第三方影响。 - **免责声明**：报告信息来源于第三方，不保证其准确性或可靠性，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。