> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业定期报告总结（2026年03月22日） ## 核心内容 2026年3月16日至20日，医药行业整体表现不佳，医药指数下跌2.77%，相对沪深300指数的超额收益为-0.59%。然而，创新药板块表现回暖，尤其是IO线（免疫检查点抑制剂）整体表现强势，有望带动创新药估值修复。同时，进入三月份，建议关注Q1业绩预期较好的个股。 ## 主要观点 - **行业趋势**：中国医药产业已完成新旧增长动能转换，创新药替代仿制药，出海能力显著提升，成为全球MNC关注的创新来源。 - **科技创新**：AI医疗、脑机接口、手术机器人、基因检测等新技术将加速行业变革，成为新的增长点。 - **老龄化与支付端**：老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性病需求上升；医保稳健增长，推动多层次支付体系建设。 - **结构性机会**：2026年医药行业有望边际好转，建议关注创新药、医疗新科技、出海、院外消费等方向。 ## 关键信息 ### 1. 眼底病口服给药前景可期，重点关注海西新药 - **市场需求**：全球眼科疾病患者人数从2018年的17亿增至2023年的23亿，预计2032年将达28亿。其中wAMD药物市场规模预计从2023年的58亿美元增至2032年的106亿美元。 - **治疗痛点**：现有眼底病治疗药物多为玻璃体腔注射，存在依从性低、感染风险、治疗成本高等问题。 - **海西新药HXP056**： - 为口服小分子药物，拟治疗wAMD、DME及RVO。 - 能够穿透血眼屏障，系统暴露低，安全性好。 - 已完成临床I期试验，2025年4月获IND批准，2025年6月启动临床试验。 - 在动物模型中表现出显著疗效，有望成为全球首款口服治疗眼底病的药物。 ### 2. 投资建议 - **本周建议关注组合**：康方生物、上海谊众、中国生物制药、君实生物、海西新药。 - **3月建议关注组合**：恒瑞医药、信立泰、中国生物制药、药明康德、上海谊众、苑东生物、福元医药、佰仁医疗、麦澜德、方盛制药。 - **重点布局方向**： - **创新药械及产业链**：恒瑞医药、信立泰、中国生物制药、药明康德、凯莱英、泰格医药等。 - **医疗新科技**：AI医疗、脑机接口、手术机器人等，建议关注东微半导、麦澜德、微创机器人、阿里健康等。 - **出口类CXO及产业链**：药明康德、百奥赛图、康龙化成、皓元医药等。 - **低估值且基本面有望改善的标的**：华润三九、通策医疗、可孚医疗、恩华药业等。 - **医疗消费及院外市场**：昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、马应龙等。 - **高壁垒行业**：麻药、血制品等，建议关注恩华药业、国药股份、派林生物、天坛生物等。 ### 3. 行业表现与估值 - **本周表现**：医药行业上涨个股56家，下跌个股413家，涨幅前五为*ST景峰、三生国健、基蛋生物、九安医疗、信立泰；跌幅前五为*ST长药、翔宇医疗、三博脑科、普蕊斯、爱朋医疗。 - **估值情况**：截至2026年3月20日，申万医药板块整体PE估值为35.19倍，处于历史较低水平。其中，生物制品Ⅱ、化学原料药、化学制剂等板块估值较高，而医药商业Ⅱ、医疗服务Ⅱ、中药Ⅱ估值较低。 ## 风险提示 1. 行业竞争加剧； 2. 政策变化风险（如医保控费、带量采购）； 3. 终端需求不及预期。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（+20%以上）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。 - **行业评级**：看好（行业指数超越市场基准）、中性（与市场基准持平）、看淡（弱于市场基准）。 ## 总结 2026年医药行业投资应重点关注创新药、医疗新科技（如AI医疗、脑机接口）、出海及院外消费等方向。海西新药HXP056作为口服治疗眼底病的创新药物，具备较高的临床潜力和市场前景。同时，估值较低且基本面有望改善的个股也值得布局。整体来看，医药行业在科技创新与业绩修复的双重驱动下，具备结构性增长机会，建议投资者关注相关领域。