20240407-开源证券-家用电器行业周报_美国就业以及国内PMI超预期_石头P10SPro发货两周销额过亿_32页_3mb

家电行业周报总结

核心数据与宏观环境

• 宏观经济：美国3月非农就业超预期（+303万人），失业率降至3.8%，PMI重回扩张（50.8%），显示经济韧性。
• 家电板块表现：本周涨21%，白电板块领涨。

产业动态

1. 白电排产高增长（4月）：

   • 空调：总排产2221万台，出口增速292%，美的、海尔、TCL外销贡献显著。
   • 冰箱：总排产866万台，出口增速2096%，海尔、美的、海信份额领先。
   • 洗衣机：整体负增长，但博世、TCL等逆势增长。

2. 细分品类亮点：

   • 热泵市场：中国内销增长67%，欧洲受高基数影响下滑。
   • 扫地机器人：石头P10SPro销额破亿，4000元价位段主导市场。
   • 两轮电动车：九号公司、雅迪控股受益于“以旧换新”政策，拐点明确。

投资建议

1. 重点推荐标的：

   • 外销增长：石头科技（新品V20/G20S带动Q2业绩）、海尔智家（海外本土品牌扩张）、新宝股份（代工低基数+自有品牌恢复）。
   • 新品催化：飞科电器（渠道优化+新品发布）、爱玛科技（钠电池布局）。
   • 成本拐点：海信视像（面板价格回落）、海信家电（盈利能力上行）。

2. 风险提示：

   • 海外需求回落、原材料成本上升、行业竞争加剧。

关键图表数据

• 2023年家电出口量66079万台（+8%），南美增速最快（+64%）。
• 4月空调/冰箱排产同比增速均超200%，行业进入供给驱动阶段。

要点提炼：

1. 海外需求扰动与国内修复：美国就业强韧压制降息预期，国内PMI改善源于出口订单回升。
2. 黑电拐点确认：海信系公司全球份额稳步提升，面板成本逐季缓解是核心逻辑。
3. 机器人与汽车业务：德昌股份汽车EPS电机订单27亿，两轮车全地形车新品催化九号公司。
4. 扫地机市场分化：石头系产品因定价和产品力优势市占率达21.2%，价格战缓解。

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报告基于开源证券行业研究，内容覆盖宏观经济、产业链动态及重点公司分析，重点关注需求拐点、成本改善和产品结构升级三大主线。建议关注外销复苏、新品周期及白电估值修复机会。