中国航天科工集团专题_31页-2mb

中国航天科工集团资产整合潜力分析总结

核心内容

中国航天科工集团是我国航天科技工业的重要组成部分，承担着航天防务、信息技术和装备制造三大产业的同步升级任务。集团在“十二五”期间实现了营收和净利润的快速增长，营收复合增速达14.1%，归母净利润复合增速达17.6%。2016年，集团首次进入世界500强，且在中央企业考核中连续十年获得A级。在“十三五”期间，集团计划初步建成国际一流航天防务公司，目标是实现营收3000亿元、利润总额210亿元，资产证券化率仍有较大提升空间。

主要观点

1. 集团实力强劲：集团在航天防务、装备制造和信息技术三大领域均取得显著成果，尤其在导弹技术、航天空间工程、智慧产业及高端制造方面表现突出。
2. 资产整合潜力大：集团总资产口径资产证券化率仅为21%，在央企军工集团中排名最低，意味着仍有大量优质资产未证券化，资产整合空间广阔。
3. 资本运作路径明确：集团已开展多次内部整合与外延并购，未来可能通过借壳上市、资产注入、外延并购、推动优质公司IPO等方式提升资产证券化水平。
4. 投资标的筛选机制：基于四个维度（主营业务契合度、市值规模、内部整合契合度、外部并购契合度）建立评分体系，对集团旗下七家A股上市公司进行资产整合潜力排序。

关键信息

1. 航天防务板块

• 集团在导弹武器系统、航天空间工程、卫星应用服务等领域具有领先优势。
• 2016年集团在国庆阅兵中展示了11型导弹武器系统、5型装备底盘和4辆彩车，显示其在军民融合方面的重要地位。
• 集团拥有9个国家重点实验室和3个国家工程研究中心，为技术转化提供坚实基础。

2. 信息技术板块

• 重点布局智慧产业和自主可控领域，产品涵盖智慧城市、信息安全、电子票证系统等。
• 2015年信息技术板块营收达295.6亿元，显示其在信息技术领域的强劲发展势头。

3. 装备制造板块

• 涉及高端装备、特种车及零部件、石油化工设备、电力设备等多个领域。
• 2013-2015年装备制造板块营收稳步增长，分别为232.50亿元、269.90亿元和296.70亿元，毛利润也逐年提升。

4. 资产整合潜力评分

• 航天电器：总分27分，排名首位，主营业务与集团重点发展板块高度契合，市值规模适中，内部整合与外延并购均有成功经验。
• 航天长峰：总分26分，排名第二，是二院安保业务的唯一上市公司，营收和净利润增长显著，具有较强资本运作能力。
• 航天晨光：总分24分，排名第三，主营业务符合集团规划，具备资本运作战略规划，有外延并购经验。
• 航天信息：总分20分，排名第四，主营金税、金卡、金盾等业务，具备一定的资本运作能力。
• 航天通信：总分20分，排名第五，业务构成稳定，具有一定的资本运作潜力。
• 航天科技：总分19分，排名第六，主营业务与集团重点方向较为契合，但资本运作经验相对较少。
• 航天发展：总分19分，排名第七，虽然业务方向较为符合集团规划，但市值较低，资本运作能力有待提升。

5. 资产整合评分维度

• 主营业务与集团规划契合度：衡量公司是否符合“十三五”重点发展方向。
• 市值规模：市值规模较小的公司可能更具备资产整合的潜力。
• 内部资源整合契合度：集团是否有明确的资源整合战略，是否已有整合经验。
• 对外并购重组契合度：是否有明确的外延发展计划，是否有并购历史。

投资建议

• 重点推荐：航天电器和航天长峰，因其主营业务与集团重点方向高度契合，市值适中，且在内部整合和外延并购方面有成功经验。
• 建议关注：航天晨光、航天信息和航天通信，这些公司主营业务符合集团发展方向，具备一定的资本运作能力和潜力。

风险提示

• 改革配套政策不达预期。
• 国防预算占比下降。
• 集团领导班子变动。
• 资本运作思路发生重大变化。

股价表现催化剂

• 国企改革、院所改制、军民融合等相关政策持续推进。
• 集团“十三五”资本运作规划顺利实施。

附注

• 集团成立历史悠久，前身是1956年成立的国防部第五研究院。
• 集团下属有多个大型科研生产联合体及八家上市公司，涵盖多个高科技领域。
• 通过内部整合和外部并购，集团正逐步实现资产证券化目标，提升整体竞争力。

总结

中国航天科工集团作为我国航天科技工业的中坚力量，具备良好的盈利能力和发展潜力。随着国家政策的支持和集团内部改革的推进，其资产整合潜力巨大。通过对旗下上市公司的评分，我们识别出具有较高资产整合预期的公司，建议投资者重点关注航天电器和航天长峰，同时关注航天晨光、航天信息和航天通信等公司。未来集团的资本运作将对这些上市公司产生积极影响，提升其市场价值和业务发展水平。