20240315-交银国际证券-宝胜国际-03813.HK-价值被大幅低估；净现金占市值的90_并宣布恢复派息_7页_2mb

报告分析宝胜国际(3813HK)的2023年业绩和财务状况，强调其估值和投资潜力，截至2024年3月15日。

关键绩效指标

• 财务增长: 2023年实现销售收入200.64亿人民币，同比增长77%；净利润49.0亿人民币（经调整），增长450%，净利润率提升至24%（2022年为5%）。第4季度销售额从低基数增长89%，净利率达24%。
• 财务健康: 公司现金充足，每股净现金达0.60港元，占市值90%，表明估值被低估；股息率46%，派息率30%，股息政策改善。

行业和市场分析

• 中国市场动力: 与阿迪达斯业绩对比显示中国市场信心增强，阿迪达斯在中国销售额增长8%，宝胜有望受益。
• 竞争策略: 加强低端市场竞争，在低线城市扩张门店，适应国产品牌竞争。
• 财务指标预测: 管理层预测毛利率约34.7%，经营利润率目标每年增长1个百分点，至7%；销售额预测2024年持平或小幅上调。

投资建议

• 评级: 重申买入，目标价146港元，潜在涨幅117%。
• 估值支持: 现金溢余和高股息吸引投资者；过去业绩强劲，预计可持续扩张。

其他考虑和风险

• 短期挑战: 2024年1-2月销售额同比下降7%，但管理层持保守乐观态度。
• 免责声明: 报告强调数据可靠性有限，投资者需注意市场风险和不确定性。

总结: 宝胜国际被报告认定为被严重低估，财务稳健，增长潜力大，推荐买入，但需监控库存和市场波动。