20250626-国泰期货-终端需求视角_关税扰动下的纺服聚酯行业展望_33页_24mb

报告总结：终端需求视角下的纺服聚酯行业展望

1. 贸易摩擦与出口压力

• 贸易政策不利影响：近年来美国对中国纺服产品加征关税多次，尤其在2018 年全面加征 25%后，2019 年进一步增加，直至 2025 年又有 50% 和额外关税政策；中国全球出口仍占约 30%，但向东南亚等地区倾斜。
• 外需订单趋冷：抢出口窗口期订单不及预期，美国等地区从中国进口比例下降，进口转向东南亚增加。
• 出口竞争性：尽管消费者信心略有下滑，但产业链外迁后中国仍保持较强销路。

2. 内需与成本供需矛盾

• 终端服装市场缓慢：服装1-5月零售总额同比小幅成交。
• 成本端向上波动：原料端撑价，通缩背景下成本难以扩大。
• 上游成本与利润压力：PTA、PX、MEG利润区域分化，受加工费压缩影响，相关企业利润空间收窄。
• 年内产能大量投产：聚酯类如 PTA、PX、MEG都有大量新增产能。

3. 行情展望与策略建议

• PTA 短线不乐观：2025年上半年 PTA 总产量增长明显，下半年供给过剩风险加剧。
• 下游需求疲软：下游聚酯利润同比承压，期货市场建议低库存规避交割风险。
• 短期操作策略可关注领口套利等工具。
• 未来看点：宏观政策变化，行业库存变动，油价波动，以及短期供需博弈。

核心结论

中长期：供需两弱格局，成本高压、内需乏力；短期需谨慎应对库存风险及看高关税政策的品种相应风险。