> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 日联科技 (688531.SH) 2025年业绩总结 ## 核心内容 日联科技在2025年实现了强劲的业绩增长，成为国内领先的工业X射线智能检测装备供应商。公司年报显示，2025年营业收入达到10.78亿元，同比增长45.77%；归母净利润为1.76亿元，同比增长22.84%；归母扣非净利润约1.46亿元，同比增长51.34%。此外，公司毛利率为44.68%，同比增长0.6个百分点。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.92亿元，同比增长512.23%。 ## 主要观点 ### 业绩增长驱动因素 - **市场订单充足**：公司订单量增长，带动收入与利润大幅上升。 - **产能释放**：随着产能的持续释放，公司经营规模不断扩大。 - **应收账款管理优化**：加强应收账款管理，提升现金流质量。 - **产品结构优化**：集成电路业务收入占比提升，对整体业绩贡献显著。 ### 产品与市场进展 - **X射线智能检测设备**：全年实现9.39亿元收入，同比增长43.13%。 - **细分领域拓展**： - **高多层PCB检测**：已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等客户出货。 - **半导体先进封装检测**：依托亚微米级分辨率微焦点X射线源与CT层析成像技术，实现三维可视化与微小缺陷识别，正在推进客户验证。 - **液冷板检测**：实现金属材质穿透检测，精准定位缺陷，已批量出货。 - **光模块检测**：提供高分辨率无损检测，已联合多家厂商进行试测。 ### 平台化战略进展 - **并购与投资**： - **SSTI并购**：2026年1月完成对SSTI 66%股份交割，3月底设立控股子公司，推进国产化。 - **平台化布局**：通过投资美国创新电子、并购珠海九源等，拓展市场与技术能力。 - **筹划收购菲莱测试**：拟通过发行股份、转债及支付现金方式收购菲莱测试控股权，进一步增强在半导体检测领域的布局。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 739.50 | 1,077.93 | 1,622.50 | 2,235.09 | 2,954.63 | | 归母净利润(百万元) | 143.30 | 176.04 | 336.95 | 449.59 | 596.59 | | EPS(元) | 0.87 | 1.06 | 2.03 | 2.72 | 3.60 | | PE | 96.78 | 78.78 | 41.16 | 30.85 | 23.25 | | PB | 4.29 | 4.11 | 3.88 | 3.60 | 3.29 | ### 投资评级 - **公司评级**：推荐 - **行业评级**：看好 ### 风险提示 - **下游需求放缓** - **业务拓展不达预期** - **贸易摩擦加剧** ## 公司简介 日联科技是一家专注于微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务的公司，是国家级重点专精特新“小巨人”企业。公司打破了国外厂商对封闭式热阴极微焦点X射线源的垄断，实现了我国X射线精密检测核心部件的自主可控。 ## 未来展望 - **技术突破**：在半导体先进封装检测、新能源电池检测等领域取得重大进展。 - **国产替代**：公司产品在X射线设备和射线源方面具备国产替代潜力。 - **多点突破**：受益于半导体先进封装爆发、新能源产能扩张及AI技术渗透，公司有望在新技术、新产业、新业态、新模式方面实现突破。 ## 交易数据 | 指标 | 值（亿元） | |------|------------| | 总市值 | 138.68 | | 流通市值 | 96.13 | | 52周股价区间（元） | 61.47 - 83.75 | | 52周日均换手率 | 3.12 | ## 分析师与研究助理信息 - **分析师**：刘航，东兴证券电子行业首席分析师，证书编号：S1480522060001 - **研究助理**：李科融，东兴证券电子行业研究助理，曼彻斯特大学金融硕士 ## 估值比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 96.78 | 78.78 | 41.16 | 30.85 | 23.25 | | P/B | 4.29 | 4.11 | 3.88 | 3.60 | 3.29 | | EV/EBITDA | 20.51 | 42.38 | 26.34 | 20.31 | - | ## 附注 - 本报告依据公开信息来源，力求客观公正，仅供投资者决策参考。 - 报告中不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。