20260320-中辉期货-双粕_偏多震荡静待美关键数据新指引_32页_5mb

双粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年3月20日左右国内及国际豆粕与菜粕市场的供需、价格走势及市场预期，重点围绕巴西大豆出口问题、美豆种植面积及中美会晤推迟等关键因素展开。

主要观点

• 豆粕市场：近期市场震荡偏弱，主要受巴西大豆出口检验问题影响，国内供应紧张情绪有所缓解，但市场仍担忧巴西问题解决后进口恢复对盘面的压力。国内豆粕库存下降，饲料企业库存天数减少，显示消费稳健。
• 菜粕市场：菜粕市场受加籽出口及库存影响，短期供应偏紧，但基本面平稳。国内菜粕库存低位，进口压力不大，市场以跟随豆粕为主。
• 国际局势：美伊局势对原油市场造成一定影响，间接影响大豆种植成本及海运费用，对美豆和巴西大豆市场产生连锁反应。
• 天气与产量：巴西大豆收割进度低于预期，阿根廷天气改善，产量预期稳定，但需关注后续天气变化对产量的影响。
• 中美会晤推迟：影响美豆采购节奏，短期内缓解国内进口压力，但对美豆市场形成利空。
• 市场预期：下周市场关注点集中于巴西出口问题解决情况、原油市场波动及美豆种植面积报告，预计豆粕价格偏震荡偏弱。

关键信息

国内市场情况

• 豆粕库存：全国油厂豆粕库存62.73万吨，环比下降17.51%，同比减少8.16%。
• 饲料消费：全国饲料企业豆粕物理库存8.64天，较上期减少0.50天，同比减少1.34天。配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比均有增长，其中猪饲料增长最为显著。
• 现货市场：豆粕现货成交量良好，但远月成交低迷，显示市场观望情绪浓厚。
• 基差与价差：截至3月20日，江苏地区豆粕05合约基差为321元/吨，9-5价差为26元/吨。

国际市场情况

• 巴西大豆出口：巴西大豆出口检验问题一度引发国内供应担忧，但农业部长亲自对接，市场预期改善，出口量有望恢复。
• 美豆市场：中美会晤推迟影响采购节奏，美豆种植面积报告及政策落地将影响压榨及库存。
• 阿根廷大豆产量：产量预测维持不变，为4700万吨，但天气改善使减产担忧降温。
• 全球谷物市场：预计2026/27年度全球谷物产量略低于前一年度，库存减少，消费增长。

加籽市场情况

• 出口与库存：加拿大油菜籽出口量环比下降，商业库存增加。
• 压榨量：2025年加拿大油菜籽压榨量创纪录，达到1160万吨，菜籽油和菜粕产量也均有所增长。
• 进口成本：在14.9%关税下，加拿大菜籽进口盘面榨利为26元/吨，现货榨利为32元/吨。

乌克兰市场情况

• 种植面积：若伊朗战事持续，乌克兰可能扩大油菜籽种植面积，但目前尚未有实质性行动。

市场展望

• 豆粕市场预计在巴西出口问题解决后，供应恢复将对价格形成压力，建议投资者追多谨慎。
• 菜粕市场短期供应偏紧，但基本面平稳，建议关注豆粕走势。
• 下周市场关注重点为巴西大豆出口问题解决情况、原油市场走势及美豆关键数据发布。

风险提示

• 原油价格波动可能对大豆种植成本产生影响。
• 巴西大豆出口问题解决情况将直接影响国内供应。
• 美豆种植面积及政策落地将对市场产生重要影响。
• 饲料消费季节性变化及生猪、蛋鸡存栏情况可能影响豆粕需求。

图表引用说明

• 巴西大豆降水预测：显示巴西中部地区降水偏多，可能影响单产。
• NMME气候预测：拉尼娜气候有望转为中性，可能影响全球天气模式。
• 中国豆粕库存及消费数据：显示库存下降，消费稳健。
• 豆粕与菜粕基差及价差：反映市场供需关系及价格预期。
• 全国饲料产量数据：显示饲料行业整体增长，豆粕在饲料中占比稳定。

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