20220918-国金证券-医疗行业研究_政策和业绩双底铸就_建议加大配置_9页_1mb

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的医疗行业周报，整体观点为“买入”（维持评级），认为当前医疗板块处于估值、仓位、业绩、政策预期四重底部，且具备反转迹象。行业估值处于历史低位，建议积极加配，尤其关注医药创新与消费医疗领域的优质标的。

主要观点

• 估值与政策预期：医疗板块估值处于历史低位，政策预期趋于稳定，Q3-Q4乃至2023年企业业绩增速有望恢复。
• 投资风格转向：建议从强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的风格转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的。
• 重点布局方向：关注医药创新、消费医疗、医疗服务、医疗器械、中药、生长激素、流感疫苗等细分领域及龙头公司。
• 风险提示：包括疫情反弹、集采政策超预期、需求恢复不及预期、研发效率下降及病毒变异带来的防控难度增加。

关键信息

市场数据

指标	值
市场优化平均市盈率	18.90
国金医疗指数	1591
沪深300指数	4094
上证指数	3262
深证成指	11878
中小板综指	12468

医疗器械板块表现

• 板块涨跌幅：9月13日-16日，医疗器械板块整体下跌3.95%。
• 上涨个股前五：海泰新光（8.8%）、澳华内镜（7.2%）、翔宇医疗（6.5%）、奕瑞科技（4.5%）、新产业（2.9%）。
• 下跌个股前五：迈普医学（-15.3%）、康众医疗（-11.3%）、万泰生物（-11.1%）、东富龙（-10.5%）、药康生物（-10.2%）。
• 政策支持：国家对创新器械的支持政策频出，行业有望持续良性发展，创新产品市场空间扩大。

消费医疗板块表现

• 医美板块：爱美客、贝泰妮、华熙生物、华东医药等公司表现不一，部分公司年初至今跌幅较大。
• 消费器械：可孚医疗、三诺生物、稳健医疗等公司本周及本月均出现下跌。
• 药房板块：益丰药房、大参林、老百姓等公司表现低迷，但全国药品流通市场销售规模增速恢复至疫情前水平。

医疗服务板块

• 行业景气度：疫情缓解，专科医疗服务需求集中释放，特别是眼科、口腔等领域。
• 政策支持：社会办医发展得到支持，医疗服务合规化水平提升。
• 重点企业：
  • 华厦眼科：获证监会同意上市，2021年营收30.6亿元，净利润4.5亿元，位列国内眼科医疗服务连锁机构第二。
  • 通策医疗：启动股份回购，拟用于员工持股计划或股权激励。

生物制品板块

• 生长激素：预计下半年新患入组增长，行业有望加速放量。
• 流感疫苗：专家建议黄金接种时间为9-11月，建议关注企业发货与市场接种情况。
• 脑膜炎疫苗：辉瑞五价脑膜炎球菌疫苗（MenABCWY）临床试验结果积极，有望成为全球首个覆盖所有常见血清型的流脑疫苗。

投资建议

• 重点公司：
  • 生物制品：长春高新、博雅生物、天坛生物、华兰生物、万泰生物、智飞生物、安科生物等。
  • 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、安图生物、心脉医疗、南微医学、健帆生物、惠泰医疗、澳华内镜、采纳股份、海泰新光、艾德生物等。
  • 医疗基建：奕瑞科技、健麾信息、艾隆科技、创业慧康等。
  • 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖等。
  • 消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片、时代天使等。
  • 医美：华东医药、贝泰妮、爱美客、华熙生物等。
  • 中药：华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团等。
  • 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。
  • 家用器械：鱼跃医疗、三诺生物等。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 疫情反弹：可能影响线下诊疗及消费。
• 集采政策：可能带来更大力度的控费与降价。
• 需求恢复：若疫情反复或支付能力受损，业绩恢复可能不及预期。
• 研发效率：研发成本上升可能影响行业效率。
• 病毒变异：可能增加疫情防控难度。

图表目录

• 图表1：医疗器械板块个股涨跌幅Top5
• 图表2：消费医疗板块涨跌幅情况

特别声明

本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载或修改。报告所载观点可能与市场实际情况不一致，仅供参考，不构成投资建议。