> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结 ## 核心内容 本周商品市场整体上涨1.68%，其中贵金属板块表现最为突出，涨幅达6.96%。有色、黑色、农产品和能化板块分别上涨2.02%、1.78%、1.1%和0.17%。具体品种中，白银、焦煤和焦炭涨幅居前，分别为9.61%、7.32%和5.74%；而甲醇、乙二醇和原油跌幅较大，分别为4.43%、3.7%和2.69%。 商品市场20日平均波动率持续上升，黑色、能化以及油脂油料板块波动率均以升波为主。资金流入方面，全市场规模显著扩大，主要流入资金来自贵金属和有色板块。 ## 主要观点 ### 贵金属板块 - 美国非农数据不及预期，失业率回落至4.1%，加息预期降温，推动贵金属板块走强。 - 美伊协议尚未达成，短期板块或震荡偏强，但需关注美国CPI数据对市场的冲击。 ### 有色板块 - 降息预期升温，叠加“金九银十”旺季预期，宏观环境偏暖。 - 沪铜因LME库存下降和关税预期而趋于稳定。 - 沪铝受国内外去库影响支撑较强，但海外供需边际宽松可能限制其上涨弹性。 ### 黑色板块 - 螺纹钢表需环比下滑，产量持续回落，库存累积。 - 钢厂盈利比例低位下滑，河北限产结束，铁水产量反弹。 - 铁矿石港口库存回升，长协谈判和台风对供应造成短期扰动。 - 焦煤供应紧张仍未缓解，焦炭供应相对宽松，短期产业链震荡运行。 ### 能源板块 - 美伊谈判反复，油价受地缘政治影响较大。 - 尽管OPEC+9月增产，三季度原油供需仍存在缺口，库存处于低位。 - 市场缓冲能力减弱，任何地缘边际变化都可能放大价格波动，中期供需偏紧格局未改，短期油价继续宽幅震荡。 ### 化工板块 - 甲醇和尿素仍在累库期，煤化工基本面偏弱。 - 聚酯板块中，PX检修重启预期增多，周度负荷小幅提升。 - PTA装置重启计划增多，但因故停车装置增加，周度负荷大幅下降，供应维持低位。 ### 农产品板块 - 美豆主产区未来两周将有降雨，温度下降，短期对产量有积极影响。 - 本周进口大豆竞价拍卖，带来边际供应压力。 - 棕榈油短暂上涨后陷入震荡，主产区降水量减少引发产量担忧。 - 厄尔尼诺现象对产量有滞后影响，预计需时间验证，短期油脂油料板块震荡运行。 ## 关键信息 - **市场表现**：上周商品市场整体上涨1.68%，贵金属领涨。 - **资金流向**：全市场规模扩大，资金主要流入贵金属和有色板块。 - **政策与地缘影响**：美联储政策路径不确定性增加，美伊局势反复，商品市场或继续震荡运行。 - **板块展望**： - **贵金属**：短期震荡偏强，关注CPI数据。 - **有色**：宏观偏暖，沪铜和沪铝走势分化。 - **黑色**：需求疲软，库存累积，产业链震荡。 - **能源**：供需偏紧，油价宽幅震荡。 - **化工**：甲醇和尿素累库，聚酯供应维持低位。 - **农产品**：短期震荡，关注天气和厄尔尼诺影响。 ## 数据支持 - **图1**：南华指数涨跌幅，反映整体市场走势。 - **图2**：中证商品指数各板块周度贡献率，展示各板块对市场的影响。 - **图3**：各品种主力合约波动情况，显示价格波动幅度。 - **图4**：主力与次主力价差率，反映市场参与度。 - **图5-10**：各类宏观数据，如地产、基建、制造业、出口等，为市场分析提供支撑。 - **图11-14**：商品ETF表现及净值波动情况，反映市场资金配置变化。 ## 投资者提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断市场走势，谨慎决策。 - 信息来源为合法渠道，但不保证其准确性和完整性。 ## 作者信息 - **作者**：国投期货 胡静怡 - **投资咨询号**：Z0019749 - **期货从业资格号**：F03090299 ---