> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结 - 铂和钯 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年铂和钯的供需预期及价格走势，结合美国财政与货币政策、经济与就业表现、铂钯价差与库存情况，对铂和钯的投资策略与风险提示进行了综合评估。 --- ## 铂金分析 ### 供需预期 - **供给端**：2026年全球矿产铂产量预计为174.9吨，回收铂产量预计为55.4吨，总供给量增至230.3吨。 - **需求端**：化工、玻璃、医疗及制氢等工业领域需求预期增加，但尾气排放标准提高导致传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋降，首饰和投资需求也预期下滑，2026年总需求量预计为229.7吨。 - **供需平衡**：2026年全球铂供需预期略松，缺口为0.62吨；2027-30年供需预期偏紧，平均缺口为10.8吨。 ### 价格走势 - 铂价预计震荡偏强，主要受美联储降息预期支撑。 - **投资策略**： - 单边逢价格回落布局多单； - 套利逢低轻仓做多“铂-钯价差”； - 伦敦铂价关注1970-2030附近支撑位及2250-2380/2500附近压力位； - 国内铂价关注490-510附近支撑位及560-600/625附近压力位。 ### 市场动态 - 广铂基差为负，月差为正，处于合理区间； - 纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少，但仍处近五年相对高位； - 铂-钯价差在伦敦市场高于近五年90%分位数，国内市场低于上市以来50%分位数； - 伦敦黄金与铂现货价格比值略高于近五年75%分位数，中国黄金与铂期货价格比值高于上市以来90%分位数。 --- ## 钯金分析 ### 供需预期 - **供给端**：2026年矿产钯产量预计为196.4吨，回收钯产量预计为101.7吨，总供给量为298.1吨； - **需求端**：2026年钯总需求量预计为290.6吨，其中汽车行业需求保持平稳，工业与首饰需求弹性较低，但投资需求显著下降； - **供需平衡**：2026年全球钯供需预期偏松，过剩量为7.53吨；2027-30年供需预期偏松，平均过剩量为12.9吨。 ### 价格走势 - 钯价预计震荡偏强，主要受美联储降息预期支撑； - **投资策略**： - 逢价格回落布局多单； - 伦敦钯价关注1600-1700附近支撑位及1860-1930/2020附近压力位； - 国内钯价关注400-425附近支撑位及465-483/505附近压力位。 ### 市场动态 - 广钯基差为正，月差为正/负，处于合理区间； - 纽商所NYMEX钯日度库存量较上周减少，但仍处近五年相对高位； - 铂-钯价差在伦敦市场高于近五年90%分位数，中国市场略高于上市以来90%分位数； - 伦敦黄金与钯现货价格比值略高于近五年90%分位数，中国黄金与钯期货价格比值略高于上市以来90%分位数。 --- ## 美国市场动态 ### 财政与货币政策 - **财政赤字**：2025-2036年美国财政预算赤字持续扩大，主要由于利息支出负担加重； - **美联储政策**：美联储多数官员仍担忧通胀反弹，支持暂缓降息，降息易缩表难； - **流动性**：SOFR利率接近联邦基金目标利率上限后回落，显示流动性紧张程度先紧后松； - **国债收益率**：美国中长期国债收益率有所下降，且长期与短期国债收益率差值有所下降。 ### 经济与就业表现 - **就业市场**：美国当周初请失业金人数仍处相对低位，ADP私营部门就业数据表现良好； - **消费数据**：红皮书商业零售销售周度年率升高，显示美国民众消费支出相对景气； - **抵押贷款**：美国MBA抵押贷款申请活动指数升高，特朗普拟启动2000亿美元抵押贷款债券购买计划以压低房贷利率。 --- ## 风险提示 - 美联储降息预期变动； - 地缘政治风险变动； - 美国对外贸易政策不确定性； - 全球经济与市场波动可能影响供需预期。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性； - 本报告观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议； - 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，宏源期货概不负责； - 本报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。 --- ## 投资建议总结 | 项目 | 建议策略 | |--------------|----------------------------------| | 铂金 | 单边逢价格回落布局多单，关注价差套利机会 | | 钯金 | 逢价格回落布局多单，关注价差套利机会 | | 伦敦铂价 | 关注1970-2030支撑位，2250-2380/2500压力位 | | 国内铂价 | 关注490-510支撑位，560-600/625压力位 | | 伦敦钯价 | 关注1600-1700支撑位，1860-1930/2020压力位 | | 国内钯价 | 关注400-425支撑位，465-483/505压力位 | --- ## 市场展望 - 铂金：2026年供需预期略松，但长期仍偏紧，铂价震荡偏强； - 钯金：2026年供需预期由紧转松，但美联储政策仍支撑钯价震荡偏强； - 价差：铂-钯价差在伦敦市场偏高，国内市场偏低，建议关注套利机会； - 汇率：美元指数震荡走强，欧洲兑美元汇率下降，美元兑人民币汇率震荡走弱。