> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 农产品早报 2026-01-16 # 五矿期货农产品团队 # 王俊 组长、生鲜品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn # 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn # 五矿期货农产品早报 # 白糖 # 【行情资讯】 周四郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5280元/吨，较上个交易日下跌19元/吨，或 $0.36\%$ 现货方面，广西制糖集团新糖报价5320-5380元/吨，较上个交易日持平；云南制糖集团新糖报价5190-5230元/吨，较上个交易日上涨0-10元/吨；加工糖厂主流报价区间5800-5810元/吨，较上个交易日持平。广西现货-郑糖主力合约基差40元/吨。 据UNICA数据显示，12月上半月巴西中南部地区产糖量25.4万吨，同比减少 $28.8\%$ ；累计产糖量4016万吨，同比增加 $0.86\%$ 。12月上半月甘蔗压榨量592万吨，同比减少 $32.8\%$ ；累计压榨量为5.98亿吨，同比减少 $2.36\%$ 。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比前一个月减少39万吨。其中，12月对中国出口食糖38.53万吨，同比增加33万吨，环比前一个月减少5.6万吨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘。港口等待装运的食糖数量为158.23万吨，此前一周为141.7万吨。 # 【策略观点】 目前原糖价格已经跌破巴西乙醇折算价的支撑，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。等待2月北半球开始收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。国内当前进口糖源供应逐步减少，随着糖价跌至低位水平，短线往下空间有限，暂时观望。 # 棉花 # 【行情资讯】 周四郑州棉花期货价格小幅下跌，郑棉5月合约收盘价报14675元/吨，较前一个交易日下跌135元/吨或 $0.91\%$ 。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15972元/吨，较上个交易日上涨2元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约基差1297元/吨。 据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比 $62.63\%$ ，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比 $30.43\%$ 环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量 上调22万吨至751万吨。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月出口原棉45万吨，同比增加10万吨，环比前一个月增加5万吨。其中，12月对中国出口原棉14.6万吨，同比增加6万吨，环比前一个月增加4万吨。据USDA数据显示，截至1月1日当周，美国当前年度棉花出口销售2.32万吨，累计出口销售154.25万吨，同比减少23.91万吨；其中当周对中国出口0.32万吨，累计出口7.17万吨，同比减少8.39万吨。据Mysteel数据显示，截至1月9日当周，纺纱厂开机率为 $64.7\%$ ，环比前一个周持平，较去年同期增加7.1个百分点；全国棉花商业库存557万吨，同比增加29万吨。 # 【策略观点】 1月USDA报告偏中性，郑棉近期走势主要还是看国内。受新疆棉花种植面积调减预期，以及近期淡季不淡，下游开机率同比增加的影响，12月郑棉价格大幅上涨。但在价格到达高位后，短线波动幅度放大，等待回调择机做多。 # 蛋白粕 # 【行情资讯】 周四蛋白粕期货价格偏弱震荡，豆粕5月合约收盘价报2740元/吨，较上个交易日下跌11元/吨，或 $0.4\%$ 。菜粕5月合约收盘价报2283元/吨，较上个交易日下跌6元/吨，或 $0.26\%$ 。现货方面，东莞豆粕现货价报3100元/吨，较上个交易日持平，豆粕主力合约基差360元/吨；黄埔菜粕现货价报2440元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，菜粕主力合约基差157元/吨。 据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨。库存消费比为 $29.4\%$ ，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点。其中，1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；1月预测巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨。另外1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨。据MYSTEEL数据显示，截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比前一周减少73万吨；样本大豆港口库存803万吨，环比前一周减少21万吨，同比增加31万吨。样本大豆油厂开机率 $49.5\%$ ，同比减少8.12个百分点；样本油厂豆粕库存93万吨，环比前一周减少13.5万吨，同比增加37万吨。 # 【策略观点】 1月USDA报告数据小幅偏空，因美国和巴西产量预估小幅上调，并且美国出口量小幅下调，但总体平衡表情况仍好于2024/25年度。国内方面，据MYSTEEL数据显示，上周大豆到港和库存双降，油厂开机环比减少，豆粕小幅去库。总体而言，短线维持观望。 # 油脂 # 【行情资讯】 周四油脂期货价格下跌，豆油5月合约收盘价报7938元/吨，较上个交易日下跌62元/吨，或 $0.77\%$ 。棕榈油5月合约收盘价报8578元/吨，较上个交易日下跌170元/吨，或 $1.94\%$ 。菜油5月合约收盘价报8828元/吨，较上个交易日下跌121元/吨，或 $1.35\%$ 。现货方面，张家港一级豆油现货价报8500元/吨，较上个交易日下跌50元/吨，豆油主力合约基差562元/吨；广东24度棕榈油现货价报8650元/吨，较上个交易日下跌200元/吨，棕榈油主力合约基差72元/吨。江苏菜油现货价报9600元/吨，较上个交易日下跌150元/吨，菜油主力合约基差772元/吨。 据USDA数据显示，1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨。据印度溶剂萃取商协会数据显示，印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨。据MPOB公布的数据显示，马来西亚12月底棕榈油库存环比前一月增加 $7.56\%$ 至305万吨，高于预期的297万吨；产量环比前一月下降 $5.46\%$ 至183万吨，高于预估的176万吨；出口量环比前一月增加 $8.52\%$ 至132万吨，好于预期的125万吨。MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量为1950-1980万吨，低于2025年的2028万吨。据SPPOMA发布的数据显示，2026年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下滑 $20.49\%$ ，鲜果串单产下滑 $20.49\%$ ，出油率持平。据MMYSTEEL公布的样本数据显示，截止1月9日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比前一周减少7.02万吨。 # 【策略观点】 前棕榈油主产区高产量，且出口萎靡，导致库存高企，国内三大油脂库存也处于偏高水平，现实基本面偏弱。但从远期来看，马来西亚产量预估下调，印尼没收非法种植园，以及预期2026年美国生柴豆油消费增加，预期偏乐观，短线观望。 # 鸡蛋 # 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.03元至3.49元/斤，黑山持平于3.2元/斤，馆陶涨0.09元至3.33元/斤，供应量变化不大，下游需求相对正常，部分业者仍有看涨情绪，预计今日全国蛋价或有稳有涨。 # 【策略观点】 春节偏晚导致后期备货情绪仍在，驱动盘面近月走势偏强，不过供应端偏大的基数仍在，且鸡龄年轻导致涨价后易出现惜淘，进而延缓产能去化，考虑现货节后有落价预期，近月合约反弹抛空为主；对于远月合约来说，尽管长期有向好的预期，但实现路径有不确定性，留意估值偏高后的压力。 # 生猪 # 【行情资讯】 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.08元至13.07元/公斤，四川均价落0.1元至12.77元/公斤，北方养殖场普遍存在涨价观望情绪，猪价或继续上涨，南方市场高价生猪走货难度加大，有继续降价走量的可能。 # 【策略观点】 低价和节日效应刺激消费走好，同时肥标差偏大导致惜售和压栏情绪，冬至后现货明显走高，带动盘面理性反弹；短期看现货向下的驱动不足，或继续支撑盘面近月偏强震荡，中期看供应基数偏大，且将于春节前后集中兑现，而大猪偏紧的结构性矛盾也会随时间推移而逐步解决，关注偏近合约的上方压力，等待反弹抛空；远端产能去化的方向已定，但节奏不明，大方向等回落买入为主。 # 【农产品重点图表】 # 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图2：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图3：全国累计产销率 $(\%)$ 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图4：全国工业库存（万吨） 图5：我国食糖月度进口量（万吨） 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 # 棉花 图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图9：中国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图10：我国棉花月度进口量（万吨） 图12：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 蛋白粕 图13：样本企业大豆到港量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：大豆港口库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：样本油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：样本油厂豆粕库存（万吨） 图18：美豆当前年度对华累计出口量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 # 油脂 图19：三大油脂库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：样本油厂棕榈油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：样本油厂菜油库存（万吨） 图23：马来西亚棕榈油产量（万吨） 图24：印尼棕榈油CPO+PPO产量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 # 鸡蛋 图25：在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图27：存栏及预测（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图28：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图30：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 # 生猪 图31：能繁母猪存栏（万头） 图33：生猪出栏均重（公斤） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 图32：各年理论出栏量（万头） 图34：日度屠宰量（头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图35：肥猪-标猪价差（元/斤） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图36：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 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