20251222-市值风云-告别_纸面控制_23亿_实质性控股_拆解嘉美包装易主_10页_1mb

嘉美包装易主事件总结

核心内容

2025年12月5日，证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，明确禁止股东通过任何形式将表决权交由他人行使，标志着“表决权委托”等操控手段正式退出历史舞台。在此背景下，俞浩旗下的逐越鸿智通过“协议转让 + 表决权放弃 + 主动要约”三步走策略，完成对嘉美包装的实质性控股。

主要观点

• 监管重塑：新规取消了“表决权委托”的操作空间，使得控制权必须与股权比例相匹配，从制度上遏制了“玩壳”行为。
• 收购策略转变：市场参与者被迫采用更彻底的股权收购方式，以实现对上市公司的实质性控制。
• 嘉美包装易主模式：逐越鸿智通过协议转让获得29.9%的股权，随后放弃剩余股份的表决权，再通过主动要约收购25%股份，最终持股比例达54.9%，实现绝对控股。
• 退出机制明确：原控股股东中包香港、富新投资等提前锁定要约退出路径，确保平稳撤退，避免长期被动持有股份。

关键信息

收购过程

1. 协议转让：逐越鸿智从中包香港处受让2.79亿股，占股29.9%，耗资12.43亿元。
2. 表决权放弃：中包香港放弃其所持股份的表决权，确保逐越鸿智在未完成要约前掌控公司。
3. 主动要约：逐越鸿智向全体股东发出25%股份的要约收购，耗资约10.39亿元，完成后持股比例将升至54.9%。

股权结构变化

• 初始持股：29.9%
• 要约后持股：54.9%
• 原股东退出：中包香港剩余持股约4.86%，完成撤退。

嘉美包装现状

• 嘉美包装为金属易拉罐制造企业，近年来营收稳定在30亿元左右，但利润波动较大。
• 2022年仅盈利1700万元，2025年前三季度利润同比减少47%至3916万元。
• 公司未计划在未来12个月内调整主营业务或进行重大资产重组。

俞浩背景

• 俞浩为追觅科技创始人，其公司连续六年年复合增长率超100%。
• 俞浩并未将追觅科技与逐越鸿智或嘉美包装业务关联，目前两者无业务联系。
• 嘉美包装表示，未来12个月内不会改变主营业务或进行重大资产处置。

新模式的意义

逐越鸿智的收购模式是监管新规下的首次大规模实践，具有以下意义：

• 控制权与股权匹配：实现真正的实质性控股，避免“纸面控制”。
• 稳定股权结构：确保收购方与原股东之间有清晰的退出和控制机制。
• 提升市场信心：通过透明、合规的交易方式，增强市场对上市公司治理的信任。

未来展望

尽管俞浩已通过高成本方式拿下嘉美包装控制权，但其能否带领公司走出困境、实现增长，仍需时间验证。此事件为市场提供了新的收购范式，未来或将成为更多收购方的参考路径。