20260513-太平洋-TCL电子-01070.HK-TCL电子_2026Q1业绩保持亮眼增速_三星退出利好内销份额提升_5页_633kb

TCL 电子（01070）总结

核心内容

TCL 电子（01070）是一家全球领先的电视制造商，近年来在业绩、业务结构优化、创新业务拓展等方面表现亮眼。2026年第一季度，公司实现总营收292.25亿港元（同比+15.3%），归母净利润3.59亿港元（同比+123.6%），经调整归母净利润3.84亿港元（同比+140.0%），显示其盈利能力显著提升。公司持续优化业务结构，推动智慧商显、互联网及创新业务（如光伏）的发展，同时在经营效率和费用控制方面也取得积极进展。

主要观点

1. 业务增长亮点

• 显示业务：2026Q1收入195.23亿港元（+19.0%），其中大尺寸TV业务增长17.2%，中小尺寸增长26.3%，智慧商显业务增长105.1%，增速显著。
• 互联网业务：收入7.40亿港元（+13.2%），高毛利海外互联网业务收入同比增长超20%。
• 创新业务：收入89.56亿港元（+8.1%），其中光伏业务收入48.09亿港元（+12.7%），新增装机超1.3GW，规模效应显著，盈利能力持续改善。

2. 财务表现

• 毛利率提升：2026Q1毛利率为16.1%（+1.6pct），主要受益于高端Mini LED和大屏TV的高毛利产品占比提升。
• 净利率改善：归母净利率为1.2%（+0.6pct），盈利能力持续优化。
• 费用率下降：整体费用率降至12.5%（-0.7pct），经营效率显著提升。

3. 投资建议

• 维持“买入”评级，预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.76亿港元、34.99亿港元、40.54亿港元，对应EPS分别为1.18港元、1.39港元、1.61港元。
• 当前股价对应的PE分别为13.18倍、11.21倍、9.68倍，估值逐步下降，但盈利预期上升，具备投资价值。

4. 行业趋势与机遇

• 全球TV市场延续大屏化、高端化趋势，Mini LED等高端产品需求增长。
• 面板产业链进一步向中资集中，三星退出中国市场释放国内家电市场空间。
• 光伏、AI等新兴产业仍处于高景气度阶段，为公司提供第二增长曲线。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：25.21亿股
• 总市值/流通：392.26亿港元
• 12个月内最高/最低价：16.18港元/8.91港元

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 海外市场需求下滑
• 面板等原材料价格波动
• 汇率波动
• 市场竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 技术迭代风险

证券分析师信息

• 孟昕
  E-MAIL: mengxin@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190524020001

• 赵梦菲
  E-MAIL: zhaomf@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190525040001

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

公司背景

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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