> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤期货日报总结（20260715） ## 核心内容 ### 行情分析 - **主力合约 JM2609**：今日反弹，收盘报1273元/吨，上涨1.96%，日内波动区间为1248.5-1281.5元/吨。 - **成交量与持仓量**：成交量56.09万手，持仓量43.58万手，显示市场参与度较高。 - **期现价差**：期现价差收敛，期货贴水状态为反弹提供空间。 - **现货支撑**：山西主焦煤现货价格1715元/吨保持坚挺，对期货形成成本支撑。 ### 次日展望 - **上涨动能**：预计明日焦煤期货将维持区间震荡稍强走势，主要驱动因素包括： 1. 蒙古那达慕大会假期尚未结束，供给收缩预期持续。 2. 成材端若出现阶段性补库需求，将带动原料端反弹。 3. 技术面突破短期均线压制，存在进一步上探1290-1300元压力位的动能。 - **风险因素**： 1. 下游钢厂利润压缩仍未缓解，若成材需求继续恶化，负反馈逻辑可能卷土重来。 2. 蒙煤通关量若在假期结束后快速回升，供给端利多将迅速消退。 3. 宏观数据若不及预期，黑色系整体估值可能下移。 4. 资金面波动风险，若多头资金快速离场，可能引发踩踏式下跌。 5. 山西地区安全核查政策变化可能影响复产进度。 ## 主要观点 ### 当日逻辑 - **核心逻辑**：供给收缩预期重燃叠加基差修复逻辑主导。 - **重要逻辑**：产业链利润传导受阻，焦化厂低库存策略放大了供给扰动对价格的弹性。 - **其他逻辑**：技术面显示价格站上5日均线，MACD指标绿柱缩短，KDJ低位金叉，空头排列格局修复，短期反弹空间有望拓展至1300元一线。 ### 宏观逻辑 - **周度数据**：二季度经济数据发布期，GDP增速承压，但稳增长政策预期升温，为黑色系商品提供情绪支撑。 - **月度数据**：7月为传统淡季，地产新开工及基建施工处于低位，但政策端可能出台更多刺激措施，如专项债加速发行、地产松绑等，市场关注政策对冲力度。 - **外需影响**：欧盟钢铁进口新规压制钢材出口，内需政策对冲预期增强，整体呈现“弱现实、强预期”特征。 ## 基本面分析 ### 数据变化 - **铁水产量**：最新一周（截至7月10日）日均铁水产量为241.27万吨，环比减少1.98万吨，结束了连续上行趋势。 - **独立焦企库存**：截至7月10日当周，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为983.88万吨，环比减少30.65万吨，连续第五周下降。 - **高炉开工率**：本期247家钢厂高炉开工率为83.84%，环比微降0.15个百分点，显示钢厂开工情况收缩。 ## 今日重要事件解读 - **二季度GDP数据**：实际同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点，低于市场预期的4.5%，创近三年半以来最低季度增速。 - **名义增速**：二季度现价GDP同比增长5.9%，比一季度快1个百分点，增量达2万亿元，比一季度多增约4000亿元。 - **国家统计局表态**：4.3%为不变价增速，现价增长实际上比一季度更好，经济基本面未改变。 ## 关键信息汇总 ### 供给端 - 蒙古那达慕大会假期导致甘其毛都口岸通关量维持低位，供给收缩预期强化。 - 蒙煤供给缺口短期内难以回补，对焦煤价格形成支撑。 ### 需求端 - 铁水产量维持高位，下游刚需未实质性走弱。 - 焦化厂库存处于中性偏低水平，但采购策略仍为随用随采，反映中游环节对后市谨慎。 ### 技术面 - 价格站上5日均线，MACD指标绿柱缩短，KDJ低位金叉，空头排列格局修复。 - 若突破1280元并站稳，反弹空间有望拓展至1300元；若回落至1260元以下，需警惕反弹夭折。 ### 宏观环境 - 二季度GDP增速低于预期，但稳增长政策预期升温，对黑色系商品形成底部支撑。 - 7月中旬为传统淡季，地产及基建需求疲软，但政策对冲预期增强，市场关注政策力度。 ## 风险提示 - **需求负反馈**：若成材需求继续恶化，钢厂减产范围可能扩大，铁水产量回落将打击焦煤刚需。 - **供给恢复**：假期结束后蒙煤通关量若快速回升，供给收缩逻辑可能证伪。 - **宏观数据不及预期**：若政策刺激预期落空，黑色系整体估值可能下移。 - **资金波动**：多头资金若快速离场，可能引发踩踏式下跌。 - **山西政策变化**：安全核查政策若导致复产进度快于预期，供给端利多将减弱。 ## 免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 部分数据来源于网络，版权归原作者所有，如有侵权请联系我们。 - 报告基于公开资料、第三方数据或调研资料，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 - 建议交易者根据自身情况审慎评估，不构成交易咨询建议，期市有风险，入市需谨慎。