20260223-华泰期货-农产品周报_USDA展望预期偏多_ICE期棉震荡上涨_10页_2mb

报告摘要

本报告总结了棉花、白糖和纸浆三类商品在2026年春节前后的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、策略建议及潜在风险。报告结合了国内与国际市场的数据，分析了不同商品的供需格局和价格影响因素。

期货价格：棉花2605合约节前收盘价为14740元/吨，环比上涨160元/吨，涨幅1.10%。
现货价格：新疆地区棉花现货价格为15841元/吨，环比上涨77元/吨；全国棉花现货加权均价为16119元/吨，环比上涨94元/吨。
基差变动：现货基差CF05 + 1379，环比下跌66；郑棉基差CF05 + 1101，环比下跌83。
国际展望：USDA预计2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；消费量2615万吨，同比增加1.2%；出口量958万吨，同比增加0.7%。期末库存降至1550万吨，同比减少5.2%。
美国情况：美国2026/27年度棉花总产预计296万吨，同比减少2.3%；出口量预计266万吨，同比增加1.7%；期末库存降至91万吨，同比减少4.5%。
国内需求：春节假期影响下游市场开工率，预计3月初复工后市场交易逐步恢复。中长期看，国内供需预计偏平衡，但结转库存低位可能导致年度末库存趋紧，棉价中枢或上移。
策略建议：中性偏多，预计节后郑棉走势震荡偏强。
风险提示：宏观政策风险、主产国天气风险。

期货价格：白糖2605合约收盘价为5211元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅0.33%。
现货价格：广西南宁地区现货价格5330元/吨，环比上涨30元/吨；云南昆明地区现货价格5170元/吨，环比上涨20元/吨。
基差变动：现货基差SR05 + 119，环比上涨47；SR05-41，环比上涨37。
国际动态：印度2025/26榨季甘蔗入榨量和产糖量同比显著增长，新增出口配额200万吨，出口有效期至2026年9月30日。泰国甘蔗入榨量和产糖量同比大幅增长。
国内情况：广西2025/26榨季甘蔗入榨量同比减少，但单月产糖量同比转增，国内食糖产量预计仍维持增产趋势。全国销糖数据同比偏低，节前备货不足。
策略建议：中性，节后需关注国产糖增产带来的卖压及进口政策变化。
风险提示：宏观、天气及政策影响。

期货价格：纸浆2605合约收盘价为5260元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅0.50%。
现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货均价5310元/吨，与上周持平；俄针现货均价4885元/吨，与上周持平。
基差变动：纸浆主力基差SP05 + 50，环比下跌26；SP05-375，环比下跌26。
国际供应：2025年12月欧洲港口总库存环比增长8.58%，部分国家库存增长明显，意大利和西班牙库存小幅下降。
国内供应：国内港口纸浆库存环比微升0.54%，整体仍处于高位。
市场分析：海外阔叶浆厂减产及转产计划或将缓解2026年全球木浆供应压力；国内进口压力可能因欧洲需求回升而有所缓解。但国内纸张产能仍在扩张，对纸浆需求形成边际增量。
策略建议：中性，纸浆基本面改善有限，短期价格或维持低位盘整。
风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

商品	期货价格（元/吨）	现货价格（元/吨）	基差	供应/需求变化
棉花	14740	15841	CF05 + 1101	供应减少，需求增长
白糖	5211	5330（南宁）	SR05 + 119	供应增长，需求偏弱
纸浆	5260	5310（山东）	SP05 + 50	供应压力缓解，需求改善